黑色商品日报：压产节奏加快，盘面大幅拉涨

5华泰期货|黑色商品日报2021-08-31投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色及建材组王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256wanghaitao@htfc.com联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171压产节奏加快，盘面大幅拉涨钢材：压产节奏加快，盘面大幅拉涨观点与逻辑：昨日，钢材期货震荡向上，螺纹主力2201合约收5354元/吨，较周五上涨206元/吨，涨幅4%。热卷主力2201合约收5637元/吨，较上一交易日上涨206点，涨幅3.79%。现货方面，北京地区开盘价格较上周五涨40-50/吨，上海地区价格较上周五上涨70/吨左右，广州地区较周五上涨40-50元/吨，市场普涨。昨日全国建材日成交27万吨，现货市场普遍成交较好。昨日整体消息较多，广西地区召开加强能耗双控工作部署，具体到各个企业，且力度加码，除此之外，环保组也入驻广东、四川等省，且有传全国压产可能会提前至11月底完成，故限产有望进一步加严，在此基础上，期货价格给出100多的反馈。需求方面，由于本身处于消费淡季，以及疫情台风等多因素影响，钢材消费整体处于低位，但随着淡旺季转换，以及疫情的好转，需求也得到了一定的修复。库存方面，受到7、8月份消费较差影响，库存去化不顺，目前仍处于较高库存状态，供应方面，全国压产稳步进行，且压产节奏有望加快。整体来看，当下我们处于产销双弱，库存较高的阶段，后期进入金九银十，消费有望回升，再严格压产下，价格仍有一定的想象空间。当然，目前钢材绝对价格较高，波动较大，大家可以控制好仓位，谨慎布局多单。策略：单边：中期看涨跨期：无跨品种：多材空矿期现：无期权：买入看涨关注及风险点：粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、疫情防控、极端天气情况等。铁矿：压产政策趋严，钢强矿弱延续逻辑与观点： 华泰期货|黑色商品日报2021-08-312/11昨日，广西地区因加强能耗双控，对当地钢铁企业实施限产要求，其中柳钢、广西盛隆、广西贵港，承担2021年粗钢压减任务，在9月份排产计划的基础上，再压减20%的产量。同时，环保督察组进驻四川，当地短流程钢厂相继临时停产，黑色系商品重现钢强矿弱走势。期货方面，铁矿石主力01合约早盘开盘后震荡回落，收盘于835点，环比涨5.5点，港口现货震荡上行，全天累计上涨5-45元。目前黑色行情依然由政策主导，压产政策有望进一步深化，铁水产量稳步下降，未来仍有下降空间。随着成材需求的季节性好转及粗钢压产政策趋严，铁矿供需开始发生明显逆转。短期铁矿供需暂未发生大幅恶化，但压产范围的扩大将增加后期铁矿的压力，推荐远月逢高做空机会，或是多材空矿的对冲套利组合，可超配成材。策略：单边：中期看空跨期：无跨品种：多焦炭空铁矿（01合约）、多成材（01合约）空铁矿石（01合约）期现：无期权：逢高买入看跌期权关注及风险点：成材端限产压产的力度及政策导向不及预期，成材端淡季需求表现不及预期，发运数据大幅改变，疫情加重等。双焦：督查组进驻菏泽，双焦仍低多对待观点与逻辑：焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于3187元/吨，涨幅1.97%。现货方面，已累计落实7轮涨价，涨幅840元/吨。中央督察组已进驻山东菏泽，目前该地区焦企普遍限产幅度达50%，其他区域焦企也有受到波及，已执行或者即将执行限产。据了解，此次督察组撤离时间为10月10日，在此之前，预计限产形势都将较为严格。另外，运城、邯郸以及韩城等地焦企多有30%左右限产，迫于成本上升减产的焦企也在增多，整体焦企开工继续回落。焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2495元/吨，涨幅0.12%。现货方面，山西中硫主焦 华泰期货|黑色商品日报2021-08-313/11煤涨至3350元/吨。下游焦企原料煤库存普遍低位，刚需补库持续，但由于焦企开工下滑，煤价涨幅放缓。进口方面，受疫情影响，甘其毛都口岸上周无煤车入境，策克口岸在上周三闭关一天后，上周六由于出现司机确诊病例再度闭关。由于口岸闭关进一步加剧蒙煤资源紧张局面。综合来看，虽然粗钢压减利空原料，但焦炭供给受到各方面干扰程度较大，且焦炭后续仍有缩减预期。在焦煤供给未解决前，超大的盘面贴水，所以仍然维持双焦逢低做多思路。后续需观察粗钢产量压减、焦炭新增产能投放、蒙煤通关和国内焦煤产能释放等情况。策略：焦炭方面：中性偏多焦煤方面：中性偏多跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。动力煤：下月产量有望提高当前高价依然持续市场要闻及数据：期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2201继续在高位震荡，最终收于864，按结算价涨幅为2.35%；产地方面，主产地销售依然良好，下游拉煤需求不减。虽然保供下产量确实有所增加，但供应整体依然处于紧张局面。尤其临近月末，部分地区煤管票紧张，致使煤价难以回调。且内蒙古地区周末降雨又影响产销，煤炭公路日销量有所回调；港口方面，近期北方港口库存不断下降，外加到货资源偏少，贸易商报价不断提高。下游虽对高价有所抵触，但部分刚需用户不得不接受当前价格，整体成交冷清。港口市场分歧依然严重，部分参与者认为当前价格过高，容易引起恐慌。部分参与者认为，当前需求依然良好，且后期会提前进行冬储，价格难以深跌；进口煤方面，当前国际运价与煤价都处于高位，外加印尼大雨导致两家煤矿宣布不可抗力，预估后期煤价会继续上涨； 华泰期货|黑色商品日报2021-08-314/11运价方面，截止到8月30日，波罗的海干散货指数（BDI）收于4235，相比于上一个交易日上涨40个点，涨幅为0.95%。截止到8月30日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1198.47，相比上一个交易日上涨10.03个点，涨幅为0.84%。需求与逻辑：当前进入秋季，已经到了传统意义的淡季，国内电厂的日耗大幅下降，库存有所攀升，但需要注意的是库存依然处于绝对的低位。虽然保供效果明显，产量有所增加，但新批复的煤炭用地需要一定的时间才能完全投入生产。当前就算低库存、增产量偏少与低日耗共存局面，不过今年冬储应该会过早进行，因此我们依然建议观望为主。策略：单边：建议中性观望期现：无期权：无关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。玻璃纯碱：纯碱高位盘整，市场观望情绪转浓观点与逻辑：纯碱方面，昨日纯碱期货维持震荡，纯碱2201合约收于2718元/吨，较上一交易日收盘价上涨24元/吨，涨幅为0.89%。现货方面，周一纯碱现货价格大稳小动，部分地区小幅上调，下游企业多按需采购为主，整体成交尚可。供应端，据隆众统计昨日国内纯碱装置开工率为77.05%。八月纯碱企业开工率环比略有回升，但整体维持偏紧格局，厂家心态较好，挺价意愿较强。需求端，下游用户对高价格有一定抵触情绪，多按需采购为主，玻璃产销转弱，对上游原料多持观望态度。整体来看，目前纯碱市场供应偏紧格局未改，预计价格将维持高位运行，后续需关注下游需求的变化。玻璃方面，昨日玻璃2201合约收于2676元/吨，较上一交易日收盘价上涨36元/吨，涨幅为1.36%。现货方面，周一玻璃现货价格偏稳运行，隆众统计全国浮法玻璃均价在3065元/吨。华北沙河地区厂家稳价出货为主，下游采购偏谨慎，成交一般；华东地区整体出货一般，产销分化较大；华南地区整体出货尚可，报价稳中偏强。供应端，在长期高利润玻璃厂家检修较少，一直维持较高的开工率，整体供应较稳定。需求端，原片维持高 华泰期货|黑色商品日报2021-08-315/11价格叠加下游资金紧张，市场观望情绪较浓。整体来看，目前各区域产销情况略有差异，玻璃厂家基本以稳价为主，下游采购偏谨慎，短期预计维持震荡，中长期来看，玻璃有消费旺季预期，待消费有所回升后可逢低做多。策略：纯碱方面，中期震荡偏强，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，短期震荡，长期偏强，关注下游补库及生产线的变动情况风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报2021-08-316/11表格1：黑色商品每日价格基差表 华泰期货|黑色商品日报2021-08-317/11数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、隆众、华泰期货研究院图1：全国建材每日成交（周均）单位：万吨图2：全国建材每日成交（5日移动平均）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2021-08-318/11图3：主要港口铁矿每日成交（周均）单位：万吨图4：主要港口铁矿成交（5日移动均值）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：全国钢厂废钢每日到货（周均）单位：万吨图6：钢厂废钢每日到货（5日移动平均）单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图7：上海螺纹与主力合约基差单位：元/吨图8：上海热卷与主力合约基差单位：元/吨 华泰期货|黑色商品日报2021-08-319/11数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：青岛港PB粉与主力合约基差单位：元/吨图10：青岛港金布巴与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：日照港准一级焦炭与主力合约基差单位:元/吨图12：沙河驿蒙5#焦煤与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：澳洲焦煤与主力合约基差单位：元/吨图14：动力煤主力合约基差单位：万吨 华泰期货|黑色商品日报2021-08-3110/11数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：北方四港煤炭库存单位：元/吨图16：玻璃主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报11/11免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com