黑色商品日报：压产目标仍有差距，成材应矿声下跌

5华泰期货|黑色商品日报2021-08-20投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色及建材组王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256wanghaitao@htfc.com联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171压产目标仍有差距，成材应矿声下跌钢材：压产目标仍有差距，成材应矿声下跌观点与逻辑：从昨日开市夜盘开始，市场出现恐慌性下跌，到昨日日盘仍处下跌态势，但情绪有所缓和。螺纹2201合约下跌至5017元/吨，跌幅-3.87%，热卷2110合约下跌收于5389元/吨，跌幅-2.88%。全国现货市场价格跟随盘面一齐下跌，跌幅达10-120元/吨不等。其中北京建材市场全天累降70元/吨，杭州建材市场全天累跌50-90元跌元/吨。上海热卷价格下跌60元/吨。广州下跌80元/吨。昨日全国建材市场交投情绪有所缓和，成交18.39万吨。钢联数据显示：螺纹产量325万吨，周环比增加4万吨，同比减少60万吨，库存周环比下降13万吨，同比下降100万吨。热卷产量153万吨，环比下降7万吨，同比下降9万吨。库存周环比增加2万吨，同比增加10万吨。不难看出螺纹产量周环比微增，尽管各地都在紧锣密鼓的压减粗钢产量，但距离压产目标仍有差距，这样一来，四季度的压减任务就会相当重。库存较上周降幅扩大。整体来看，虽然近期内外干扰因素较多，价格波动较剧烈，但基本面情况没有发生根本变化。盘面更多交易宏观悲观预期。但可以肯定的是国家此次双降的目标和决心没有任何松动。推陈出新的过程中，市场的各种声音的扰动势必会加大价格波动。随着九月旺季的临近，产量已达历史低位的同时，库存还在不断的下降，在经济下行的大背景下，压产执行的力度决定了成材的高度。近日由于压产力度不足，铁矿下跌对成材价格也会形成一定拖累。随着时间推进，压产前松后紧势必会将压力留在四季度。因此，随着压产的力度逐渐加大，钢价仍将偏强运行。但短期内需要注意规避波动的影响。策略：单边：逢低做多跨期：无跨品种：多材空矿期现：无期权：无关注及风险点：粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、疫情、地产等经济数据等 华泰期货|黑色商品日报2021-08-202/11铁矿：粗钢压产效果显著铁矿期货持续下跌观点与逻辑：昨日，钢联公布了五大材产销存情况，通过数据分析我们认为，钢材产量1016万吨，周度环比减少75万吨。由于压产，铁矿石消费端受到充分抑制，近日铁矿石期货持续下跌。至收盘，铁矿01合约收于761点，较上一交易日下降52点。现货方面，曹妃甸港进口铁矿午后价格震荡下行，全天累计下跌30-55元/吨，现PB粉1030-1040元/吨，纽曼筛后块1420-1430元/吨，卡粉1425-1435元/吨，超特粉720-730元/吨。基差方面，期现价格齐跌，铁矿期现基差变动不大，09合约对应PB粉基差270点附近、超特粉30点左右接近平水。整体来看，目前黑色行情依然由政策主导。由于压产叠加钢材消费不及预期，迫使钢厂对废钢的需求大幅收缩，同、环比大降，大幅缓解了压产带给铁矿的压力，但随着压产的不断深入，铁矿供需开始发生明显逆转。短期，铁矿供需并未发生大幅恶化，价格虽然下跌，但仍能维持高价格水平，随着压产的范围扩大，铁矿压力将逐步加大，推荐远月做空机会。策略：单边：中期看空跨期：无跨品种：多焦炭空铁矿（01合约）、多成材（01合约）空铁矿石（01合约）期现：无期权：逢高买入看跌期权关注及风险点：成材端限产压产的力度及政策导向不及预期，成材端淡季需求表现不及预期，发运数据大幅改变，疫情加重等。双焦：焦炭第五轮提涨开启双焦偏强不变观点与逻辑：焦炭方面：昨日焦炭期货主力合约2201合约博弈激烈，上下影线都较长，虽以阳线收尾，但按结算价则下跌0.57%；现货方面，昨日焦炭第五轮提涨已经开启，受原料上涨 华泰期货|黑色商品日报2021-08-203/11影响，提涨也逐步提速。由于原料采购比较困难，部分焦化企业已经被迫限产，供应持续收缩。由于成本支撑在，焦化行业普遍看好后市继续提涨，现山西地区主流准一级湿熄焦报2980-3120元/吨。钢厂方面，钢厂对焦炭需求不减，库存整体处于低位水平，部分钢厂库存超低，进货意愿强烈。且最新钢联数据显示，五大材相比上周产量仅下降1.68万吨，其中螺纹与线材产量有所增加。港口方面，港口库存近期一直处于低位水平，由于部分钢厂进货迫切，因此加大对贸易商采购。部分贸易商捂货惜售心理强烈，因此港口实际成交一般。现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3150-3200元/吨。焦煤方面：昨日焦煤期货主力2201合约再度创下新高，最终收于2287，涨幅为3.13%；现货方面，现货资源偏紧状态难改，虽然在保供下主产地产量有所增加，但当地政府一再强调严禁以保供名义超产，因此产量长期处于低位。现在焦煤供需矛盾依然突出，且优质主焦煤上涨幅度远超焦炭。现山西吕梁地区主焦煤（A10.5、S2.8、G85）上调340元至出厂价1580元/吨。晋中地区主焦煤（A10-10.5、S1.6-1.7、G90-95）上调100元至出厂价2250元/吨。河北邯郸地区主焦煤（A9.5-10、S0.6、G75-85）上调200元至出厂价2580元/吨，8月19日汾渭CCI冶金煤指数CCI山西低硫主焦S0.7为3337元/吨，上涨47元/吨；进口煤方面，8月18日蒙煤通关车辆为0车，因前晚核算检测一例阳性司机，18日再度关闭通关一天。蒙5原煤主流报价1950元/吨，蒙5精煤主流报价2490元/吨。整体来看，在焦炭方面，焦炭库存长期处于偏低状态，且受原料采购困难影响，部分焦化企业有被动限产影响，焦炭供给依然短期，因此我们对焦炭依然看涨态势；焦煤方面，短期国内焦煤供需错配问题依然难以解决，且进口长期不稳定下难以获得供给保障，对焦煤我们依然看好。焦炭方面：偏强运行焦煤方面：偏强运行套利方面：无跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门 华泰期货|黑色商品日报2021-08-204/11的最新政策动态。动力煤：下游需求转弱煤价整体趋稳市场要闻及重要数据：昨日截至收盘，动力煤2201合约收于777.6，涨幅0.03%。山西大同5500K报890，与上一日持平，陕西榆林5800K报915，涨1，内蒙鄂尔多斯5000K报717，与上一日持平；产地方面，煤矿销售情况良好，煤价整体趋稳，目前产地煤矿基本处于产销平衡的状态。港口方面，市场延续偏弱，下游电厂日耗回落，贸易商不急于采购，以拉长协为主。进口煤方面，进口煤报价坚挺，印尼煤发运到国内出现倒挂情况，由于海运费持续上涨，国内终端采购较为谨慎。运费方面，波罗的海干散货指数（BDI）收于3833，涨176个点；海运煤炭运价指数（OCFI）报于1113.07，环比降0.27%。观点与逻辑：8月份以来，发改委密集发布增产增供措施，煤矿增产政策后煤矿产量尚未完全释放，需求仍有支撑。北港煤价目前处于下行阶段，终端和贸易商采购积极性不高，北港库存平稳增加。7月份全社会用电量同比增加12.8%，预计8月份将有所放缓，沿海区域电厂日耗呈缓慢下滑，月环比降8%左右，沿海煤炭库存开始小幅提升，后期冬储补库仍存压力。在产地煤煤炭产量持续增加、下游采购积极性不高的情况下，随着夏季煤炭消费用量的见顶，市场煤价将延续震荡运行，我们的策略观点短期中性观望为主。策略：单边：短期中性观望期现：无期权：无关注及风险点：政策的强力压制，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。纯碱库存降幅趋缓玻璃继续累库纯碱方面：昨日隆众公布的产销数据，周内开工率环比上调6%至77.67%，产量增加4.28至55.28万吨。库存端则继续下降1.36至33.16万吨。供应偏紧格局未改，部分企业控制发挥。需求端，整体表现淡稳，按需采购，近期随着价格的上调，下游成本增加，个 华泰期货|黑色商品日报2021-08-205/11别企业开工有波动。综合看来，随着厂家库存持续去化，价格仍有上涨空间，建议逢低做多。同时需注意盘面升水较多时回调风险。玻璃方面：昨日隆众公布的库存数据，全国样本企业总库存2257.62万重箱，环比上涨9.65%，同比下降27.76%，库存天数10.89天。现货价格上，本周国内玻璃均价为3059元/吨，环比降0.03%，同比上涨64.06%，行业产能利用率为90.40%。需求端，沙河市场下游加工企业接单一般，low-e出货普遍不佳。华南区域个别原片企业价格松动，下游加工厂受买涨不买跌的心态影响，接单谨慎。综合来看，近期宏观市场偏利空，统计局公布的7月房地产市场尽显疲态，建议短期观望。中长期看，考虑到去年土地成交增幅较大，由此形成待施工项目较多，年内房地产投资仍然有望得到支持，不宜过分看空。建议消费好转后，逢低做多。策略：纯碱方面，中期震荡偏强，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，长期偏强，短期震荡，关注下游补库及生产线的变动情况风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报2021-08-206/11表格1：黑色商品每日价格基差表 华泰期货|黑色商品日报2021-08-207/11数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、隆众、华泰期货研究院图1：全国建材每日成交（周均）单位：万吨图2：全国建材每日成交（5日移动平均）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2021-08-208/11图3：主要港口铁矿每日成交（周均）单位：万吨图4：主要港口铁矿成交（5日移动均值）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：全国钢厂废钢每日到货（周均）单位：万吨图6：钢厂废钢每日到货（5日移动平均）单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图7：上海螺纹与主力合约基差单位：元/吨图8：上海热卷与主力合约基差单位：元/吨 华泰期货|黑色商品日报2021-08-209/11数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：青岛港PB粉与主力合约基差单位：元/吨图10：青岛港金布巴与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：日照港准一级焦炭与主力合约基差单位:元/吨图12：沙河驿蒙5#焦煤与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：澳洲焦煤与主力合约基差单位：元/吨图14：动力煤主力合约基差单位：万吨 华泰期货|黑色商品日报2021-08-2010/11数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：北方四港煤炭库存单位：元/吨图16：玻璃主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报11/11免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责