非银行金融行业周报：资本市场改革持续推进，助推券商板块估值提升

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报·非银行金融行业 2018年11月11日 -20%-10%0%10%20%30%40%2017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/31构建组合 非银行金融指数 资本市场改革持续推进，助推券商板块估值提升 非银行金融行业 核心看点（11.05-11.09）： 推荐 维持评级 一周行业热点 11月5日,习主席在中国国际进口博览会开幕式上发表主旨演讲,表示将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。随后，证监会负责人、财政部和上交所就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问。 11月9日，证监会修订发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》 11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》。 最新观点 证券行业政策边际改善，多项利好政策密集出台，引导长期资金入市，提振市场信心，有助板块估值提升。资本市场改革持续推进，上交所拟设立科创板并试点注册制。科创板的设立将为创新型科技企业上市开辟有效路径，补齐资本市场服务科技创新的短板，提升资本市场服务实体经济质效。证监会修订再融资规定，松绑募集资金使用用途以及再融资时间间隔限制，为券商再融资业务带来增量业务空间。三部委联合发文支持上市公司回购股份，拓宽回购资金来源，简化实施程序。上市公司回购股份向市场传达对自身发展信心，有助提升市场预期，维护股价稳定。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券（600030.SH）、广发证券（000776.SZ）以及华泰证券（601688.SH）。 险企积极部署2019年开门红销售，以年金型产品销售为主，理财+保障组合销售，同时平衡四季度业绩冲刺和开门红筹备节奏，后续需持续关注开门红销售情况。保费端，险企积极调整产品销售策略，保障类产品发力，有助价值增长。投资端，美国处于加息周期，10年期美债收益率攀升，压制国内长债利率下行空间。同时考虑到股票市场企稳，投资端边际改善。当前板块P/EV0.92倍左右，估值不贵，性价比较高。个股方面，推荐顺序为：中国平安（601318.SH）、中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）、中国人寿（601628.SH）。 表 1：核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅 累计涨幅 相对收益率 （入选至今） 601318.SH 中国平安 33.33% -4.05% 35.79% 44.57% 600030.SH 中信证券 33.33% -4.89% 3.61% 12.39% 601601.SH 中国太保 33.33% -7.28% 2.18% 10.95% 资料来源:wind，中国银河证券研究院 风险提示：监管力度收紧；保费增长低于预期；市波动对业务影响大。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 ：010-66568668 :zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 杨策 ：010-66568643 :yangce _yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据2018.11.09 资料来源:wind，中国银河证券研究院整理 推荐组合表现2018.11.09 资料来源:wind，中国银河证券研究院整理 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2017/1/42017/2/42017/3/42017/4/42017/5/42017/6/42017/7/42017/8/42017/9/42017/10/42017/11/42017/12/42018/1/42018/2/42018/3/42018/4/42018/5/42018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/4沪深300 多元金融 保险 券商 行业周报/非银行金融行业 2 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 1. 最新研究观点 .................................................................................................................................................................................. 3 1.1 一周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................................................................ 3 1.2 最新观点 ............................................................................................................................................................................................................... 3 1.3 核心组合 ............................................................................................................................................................................................................... 3 1.4 国内外行业及公司估值情况 .......................................................................................................................................................................... 4 1.5 风险提示 ............................................................................................................................................................................................................... 7 附录 ......................................................................................................................................................................................................... 7 1.市场及行业表现 ..................................................................................................................................................................................................... 8 2.证券业务指标 .......................................................................................................................................................................................................... 9 3.盈利预测及估值 ................................................................................................................................................................................................... 10 4. 监管与政策 .......................................................................................................................................................................................................... 11 5. 行业与公司 .......................................................................................................................................................................................................... 11 行业周报/非银行金融行业 3 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表2.：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 2018年11月5日，习主席在中国国际进口博览会开幕式上发表主旨演讲,表示将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。随后，证监会负责人、财政部、上交所就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问 1、提升资本市场服务科技创新企业能力，提升市场包容性。证监会表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性；同时，注册制的试点有严格的标准和程序，在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。 2、我们认为，科创板设立为创新型科技企业上市开辟有效路径，有望提升券商业务收入空间。一方面，科创板的设立将为创新型科技企业上市开辟有效路径，补齐资本市场服务科技创新的短板，提升资本市场服务实体经济质效；另一方面，优质科技企业登陆A股步伐加快，有望增厚券商业务收入空间。 2018年11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》 1、拓宽回购资金来源