滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年9月8日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數26,353 0.7%-3.2%中資企業指數9,468 1.0%-11.8%红筹指數3,997 -0.2%5.2%滬深300指數4,992 1.2%-4.2%上海A股3,853 1.5%13.1%上海B股275 1.2%13.1%深圳A股2,606 1.1%6.9%深圳B股1,236 0.9%13.8%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指35,100 -0.8%14.7%標普5004,520 -0.3%20.3%美國納斯達克指數15,374 0.1%19.3%日經平均指數29,968 0.2%9.2% 英國富時指數7,149 -0.5%10.7% 法國證商公會指數6,726 -0.3%21.2% 德國法蘭克福指數15,843 -0.6%15.5%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,794 -1.6%-5.2%鋼價(美元/盎司)1,764 -0.4%36.5%銀價(美元/盎司)24 -1.5%-7.6%原油(美元/桶)68 -24.0%41.4%銅價(美元/盎司)9,350 -0.9%20.4%鋁價(美元/盎司)2,757 1.1%39.3%鉑價(美元/盎司)1,002 -2.1%-6.2%鋅價(美元/盎司)3,044 1.6%10.7%小麥(美分/蒲式耳)708 0.7%10.7%玉米(美分/蒲式耳)510 -2.5%17.9%糖(美分/磅)N/AN/A27.4%黄豆 (美分/蒲式耳)1,277 -1.2%15.1%PVC(美元/吨)N/AN/A5.9%CRB 指数217 -1.0%3.0%BDI########VALUE!179.8%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7750.844110.2800.9206.467港元0.1290.10914.18511.8280.832歐羅1.1849.205130.5800.9187.656日元0.0097.0490.7660.8340.059瑞郎1.0888.4540.918119.9337.038人民幣0.1551.2020.13117.0480.142市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數18 12.0%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員8月3日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧8月13日信利國際 (732 HK)王玨8月9日信義光能 (968 HK)新華滙富研究8月6日信義能源 (3868 HK)王玨8月4日信義玻璃 (868 HK)新華滙富研究8月3日信利國際 (732 HK)王玨8月2日微盟集團 (2013 HK)戴怡寧7月27日中滙集團 (382 HK) 戴怡寧7月7日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧6月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安6月16日微盟集團 (2013 HK)戴怡寧4月26日中滙集團 (382 HK) 盧逸安4月15日建橋教育 (1525 HK)盧逸安4月1日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧3月30日北控城市資源 (3718 HK)盧逸安3月5日信義能源 (3868 HK)盧逸安3月3日信義光能 (968 HK)盧逸安3月2日信義能源 (3868 HK)盧逸安2月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月29日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月27日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧今日焦點:►赤子城科技(9911HK–HK$5.09)–電話會議記錄企業消息/報告簡評►赤子城科技(9911HK–HK$5.09)–電話會議記錄在1H21中期業績發布後，我們上週與赤子城科技(9911HK–HK$5.09)進行了電話會議。•社交業務有望保持增長勢頭：1H21社交業務的增值服務收入為8.21億元人民幣，同比增長51倍，環比增長38%。顯著增長得益於MAU（1H21約1,741萬，環比增長38%）和支付比率（1H21約2%，環比增長0.5個百分點）的同時改善。預計21財年MAU/支付比率將上升至約2000萬/3%，其中社交業務預計將貢獻70-80%的收入。 圖1：財務摘要 *毛利率下降歸因於新增加的成本：與主播收入分成（佔總收入約30%） 資料來源：公司數據； 新華滙富研究 圖2：月活用戶數 資料來源：公司數據； 新華滙富研究 圖3：主要運營數據 資料來源：公司數據； 新華滙富研究 人民幣百萬1H211H20FY20收入1,038 150 1,182 社交業務821 16 658 游戲業務217 122 511 其他-13 13 毛利523 117 752 毛利率*50%78%64%經調整净利155 19 155 3Q204Q201Q212Q21社交業務ARPPU (人民幣)1,397 1,577 2,297 1,401 付費用戶數（千人）215 213 172 335 游戲業務ARPMAU (人民幣)14 12 9 6 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年9月8日•遊戲業務仍在轉型：自2020財年以來，公司積極將游戲業務重點轉向精品遊戲，通過應用內購買（IAP）而非應用內廣告（IAA）實現貨幣化。1H21遊戲業務的MAU總計1,560萬，同比增長80%，但環比持平。MAU和ARPMAU在1H21均出現放緩，主要歸因於公司主動縮減休閒遊戲的廣告收入。公司於今年5月和8月推出兩款新的精品遊戲，目前用戶留存率約為60%。•上調21財年核心利潤指引：收入維持原指引約23億元人民幣，但核心利潤已上調至3.5-4.0億元人民幣（原指引：3億元人民幣）。社交業務的增長勢頭將推動收入增高，而兩款新遊戲預計將在21財年末實現收支平衡，並在22財年做出貢獻。該股票的交易價格為17.6倍21財年市盈率—我們認為其社交業務處於上升軌道，21財年將保持快速增長，而由於其游戲業務現階段可見度較低，我們對其轉型持保守態度。（戴怡寧） 2021年9月8日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI26,353.630.710.913.211.83.0%1.80.7(8.4)國企指數HSCEI9,468.221.08.910.99.63.0%3.12.1(11.8)滬深300指數SHSZ3004,992.831.217.115.613.52.3%3.91.4(4.6)北控城市資源3718HK3,492 0.970.0長倉1.8085.67.66.65.3N/A**21.324.4(16.4)03/30/21比亞迪電子285HK81,341 36.10(1.4)中性17.60(51.2)14.716.812.40.8%1.7(9.8)(29.4)08/23/19中國利郎1234HK5,820 4.86(3.2)長倉5.329.58.67.06.09.7%0.0(0.8)(2.8)01/12/21中國軟件國際354HK39,634 13.64(2.4)長倉12.80(6.2)28.025.619.90.2%3.5(4.6)15.610/27/20天倫燃氣1600HK8,049 8.02(1.7)長倉8.708.55.76.65.94.5%0.52.6(6.4)02/26/20兌吧集團1753HK2,207 2.05(4.2)長倉5.55170.737.8N/A**N/A**N/A**(4.2)12.0(0.5)N/A中滙集團382HK5,767 5.38(3.6)長倉8.5058.014.810.67.63.1%(2.7)(6.6)(33.2)04/26/21訓修實業1962HK336 0.49(2.0)長倉1.75257.1115.06.13.84.1%(2.0)(5.8)(34.7)01/26/21华虹半导体1347HK60,667 46.65(0.2)長倉47.602.056.144.836.60.1%1.9(14.4)10.007/29/21金蝶國際268HK97,012 27.950.18中性17.62(37.0)N/A**N/A**N/A**0.0%(1.2)16.90.408/20/20美東汽車1268HK51,172 41.100.2中性41.501.043.134.926.01.8%5.25.40.5N/A珩灣科技1523HK3,163 2.91(0.34)長倉1.70(41.6)21.8N/A**N/A**N/A**(10.2)15.080.708/06/20寶勝國際3813HK8,196 1.530.0長倉2.8083.07.26.04.62.9%(2.5)(3.2)(20.3)11/16/20丘钛科技1478HK15,957 13.50(0.44)長倉16.5022.212.311.39.41.0%(1.0)0.16.512/09/20舜宇光學2382HK256,005 233.40(0.4)中性212.00(9.2)36.536.329.40.6%(0.8)(1.8)21.2N/A信利国际732HK9,440 2.87(2.05)長倉5.2081.210.97.85.55.6%(2.0)7.173.908/12/21信義能源3868HK34,768 4.890.4長倉6.8039.131.227.324.24.0%2.7(9.1)36.203/05/21信義玻璃868HK125,926 31.150.48長倉38.0022.012.110.69.95.1%(4.7)1.35.608/12/19信義光能968HK158,419 17.82(1.3)長倉20.0012.224.629.326.61.8%(5.2)2.536.908/09/21特步國際1368HK35,963 13.683.95長倉4.20(69.3)40.934.527