煤炭行业周报：双十一静待煤价下跌 旺季不旺成定局

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 双十一静待煤价下跌 旺季不旺成定局——煤炭行业周报 2018年11月11日 看好/维持 煤炭 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾： 本周中信煤炭指数报收1592.39点，下跌1.68%，跑赢沪深300指数2.05个百分点，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第14位。 重点领域分析： 动力煤：震荡下行。本周煤价先扬后抑，周环比下降2元/吨，报收641元/吨。产地方面，陕西地区煤矿安全检查接近尾声，煤矿正陆续复产，但又迎来中央第二批环保督查组进驻，部分中小型煤矿以停产、减产应对。目前整体销售情况良好，仅个别煤矿受环保清库影响，价格小幅下跌；内蒙地区由于站台、集运站库存增加，且下游补库力度放缓，部分煤矿销售存压，价格下调10-20元/吨；山西地区受环保检查影响，多数洗煤厂仍在停产整改，整体供应偏紧，价格稳中有涨。港口方面，本周环渤海港口煤价先扬后抑，整体偏弱运行。秦皇岛港库存继续小幅攀升，且受华能曹妃甸港口收取超期堆存费影响，贸易商加快出货节奏，价格承压。下游方面，需求堪忧，一方面沿海及全国重点电厂均以完成冬储补库，而日耗仍在50万吨左右徘徊，电厂采购积极性较低。另一方面水泥、化工行业即将步入采暖季限产期，需求将逐步走弱。整体来看，在需求疲软，库存高企的背景下，市场将以库存去化静待煤价下跌，后期走势难言乐观，煤价旺季不旺已成定局。 焦炭：风险累积。本周山西部分焦企开启第四轮提涨100元/吨，累计上涨400元/吨，但暂无其它地区跟进。据Mysteel统计，本周230家独立焦企样本产能利用率止跌回升0.11个百分点至75.96%，焦炭库存减少5.7万吨至42.6万吨。目前整体焦炭库存仍处低位，焦企发运、订单良好，且受秋冬季限产预期影响，焦企心态普遍乐观。下游方面，贸易商受价格持续上涨影响，采购积极性走弱，接货更加谨慎，但钢厂在高开工、高利润下采购需求仍存。整体来看，目前焦炭市场维持购销两旺局面，但钢价已显疲态，焦炭市场风险也在悄然积累，短期内焦炭价格或是最后一冲，后续需时刻关注供暖季限产措施的落实情况。 炼焦煤：再创新高。本周京唐港主焦煤报收1820元/吨，周环比上涨50元/吨。山西省政府日前下发通知，要求严控煤矿超产，在煤矿查超、环保限产、山东矿难的影响下，炼焦煤供应持续偏紧，而下游钢焦企业冬储补库热度不减。整体来看，在炼焦煤供应端偏紧情况短期难以缓解，而下游需求旺盛的背景下，炼焦煤市场仍将处于紧平衡状态，后期价格仍有进一步上涨空间。 投资策略及组合：上周我们的投资组合累计绝对收益为-3.18%，跑输中信煤炭指数1.50%。我们看好低估值、高股息的动力煤龙头公司陕西煤业，以及毛利率呈台阶式改善的昊华能源。本周投资组合维持不变，仓位配置方面，陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各配置20%。 风险提示：煤价大幅下跌，宏观经济大幅下滑。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 行业基本资料 占比% 股票家数 36 1.01% 重点公司家数 - - 行业市值 8901.88亿元 1.76% 流通市值 7445.26亿元 2.06% 行业平均市盈率 9.99 / 市场平均市盈率 13.70 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《煤炭行业报告：神华上调长协价格 全面提振市场信心》2018-11-05 2、《煤炭行业报告：矿难频发安监加剧 产地供应持续偏紧》2018-10-29 3、《煤炭行业报告：产地港口两级分化 绝代双焦强势依旧》2018-10-23 4、《煤炭行业报告：煤价全面上涨 板块价值凸显》2018-10-15 -26.3%-6.3%13.8%33.8%11/131/133/135/137/139/13沪深300 煤炭 P2 东兴证券煤炭行业周报 煤炭行业：双十一静待煤价下跌 旺季不旺成定局 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 本周市场回顾........................................................................................................................................................................................... 4 2. 本周行业及公司要闻 .............................................................................................................................................................................. 6 2.1 行业重点新闻 ................................................................................................................................................................................ 6 2.2 上市公司重点公告 ........................................................................................................................................................................ 7 3. 动力煤产业链........................................................................................................................................................................................... 8 3.1 动力煤价格：静待下跌 ................................................................................................................................................................ 8 3.2 动力煤供需：库存高企 日耗低迷 ............................................................................................................................................10 4. 炼焦煤产业链.........................................................................................................................................................................................12 4.1 炼焦煤价格：易涨难跌 ..............................................................................................................................................................12 4.2 炼焦煤供需：焦炭风险正逐步累积 ..........................................................................................................................................14 5. 运输：国内沿海煤炭运价小幅上涨 ....................................................................................................................................................15 6. 风险提示.................................................................................................................................................................................................16 插图目录 图1:本周中信一级各行业指数走势 ........................................................................................................................................................... 5 图2:煤炭板块上市公司涨跌幅前五 ........................................................................................................................................................... 5 图3:东兴煤炭投资组合的累积涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图4:环渤海动力煤价格指数（元/吨） ...................................................................................................................................................... 9 图5:CCI动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................................................................... 9 图6:港口煤价（元/吨） ...............................................................................................................................