2021年7月经济观察：成本蚕食利润

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根据报告正文，2021年1-7月份，我国规模以上工业企业利润总额同比增长57.3%，两年平均增速继续下降至20.2%。其中7月份当月同比增速降至16.4%，两年平均增速反弹至18%。工业增加值增速持续走低叠加成本压力上升，对企业利润增长形成拖累。中游利润继续承压，采矿业、原材料制造业利润增速改善显著，而偏中游的装备制造类行业利润增速继续承压，偏下游的消费品制造类行业有所修复。营收增速回落，每百元营业收入中的成本费用延续上行至92.04元，同比降幅收窄，其中成本上升而费用有所下降。7月份工业企业库存销售比上行至49.9%，但仍在17年以来同期新低，库存相对水平并不算高，而7月份存货周转天数略升至17.5天，为年初以来首次反弹。成本压力显现，利润下行未止。每百元营业收入中成本连续两个月走高，另一方面，上游企业利润增长提速的同时，中游行业盈利增速依然承压，小微企业盈利空间也受到影响。我们认为，工业企业利润增速整体下行态势未止，但在大宗商品保供稳价工作的推进下，工业品价格整体快速上行期或已过去，行业利润上的结构分化将逐渐趋于缓解。