达利食品（03799 HK）发布了2021年上半年业绩，收入达到历史新高，同比增长11.1%至人民币1128.7亿元。其中，家庭消费业务收入增长31.2%至人民币167.9亿元，即食食品业务收入增长0.4%至人民币4860亿元，即饮饮料业务收入增长11.2%至人民币3683亿元。公司的毛利率下降了1.4个百分点至38.3%，主要由于短保面包产品比例增加和原材料价格上涨带来的稀释效应。达利食品的股东利润增长7.3%至人民币2013亿元，占我们2021全年预测的49.7%。总体来看，2021年上半年业绩大致符合预期，我们调整了达利食品2021-2023年的收入预测，分别下降0.2%、0.5%和0.7%。我们预测2021-2023年的总收入为人民币2240亿元、2360亿元和2500亿元，分别同比增长6.7%、5.4%和5.8%。考虑到原材料成本上升的影响，我们降低了2021-2023年的盈利预测，分别下降1.5%、1.1%和0.9%至人民币400亿元、430亿元和470亿元。总体来看，达利食品是一家具有潜力的公司，我们重申对其的“买入”评级。
