华创证券发布研报，对华鲁恒升（600426）2021年中报进行点评。报告指出，公司上半年实现营业收入116亿元，归母净利润38亿元，同比分别增加94%和320%；2021年Q2单季实现66亿元营收和22.3元净利，环比增长32%和41%。产品景气度回升显著，单季度盈利连创新高。今年上半年，公司营业收入同比增长94%，营业成本较去年同期上涨47%，营收涨幅远大于成本增幅，主要原因在于公司主营产品供给端偏刚性，下游景气度复苏过程中产品价格上涨幅度远大于煤价涨幅。公司几大主营产品里，尿素、DMF十三五期间都处于去产能周期中，尤其疫情发生后，行业内16万吨DMF产能在疫情和环保压力下关停，公司通过DMF产线通过技改从25万吨扩张至33万吨，占国内产能比例提升至34%以上。醋酸和己二酸过去几年行业盈利性偏弱，企业扩张动力不足，新增产能投放偏少。去年下半年开始，国内经济复苏叠加海外需求释放，工业品价格不断走高，受农产品价格上涨和供给端意外事故影响，2021年H1国内尿素、DMF、醋酸和己二酸价格分别同比上涨30%、130%、160%和40%以上，同期山东动力煤和纯苯市场价上涨20%和54%，产品端价格涨幅大于原料价格涨幅。产品价格弹性带来巨大业绩弹性，2021Q1和Q2归母净利润分别为15.8和22.3亿元，连创上市以来单季最高值。公司向优质赛道进军，德州基地布局尼龙66和可降解塑料项目。2021年7月，德州发改委公示了第七批立项情况，公司投资30.8亿元的尼龙66项目和44.3亿元可降解塑料项目获得公示。尼龙66项目预计可生产8万吨尼龙66产品、20万吨己二酸和36万吨硝酸；可降解塑料项目拟生产12万吨PBAT和30万吨BDO。除了自用的己二
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