量化组合跟踪周报：价值因子表现优异，Beta风格持续回撤
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年8月21日 总量研究 价值因子表现优异，Beta风格持续回撤 ——量化组合跟踪周报20210821 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中风格因子纯因子收益统计如下。Beta因子出现连续出现回撤，获得收益-0.76%。动量因子获得收益0.32%，市场表现为动量效应。BP因子获得收益0.30%，市场表现为价值效应。残差波动率因子表现优异，获得收益-0.33%。杠杆因子出现回撤，获得收益0.28%。盈利能力因子出现回撤，获得收益-0.21%。其余因子风格表现不明显。 单因子表现：沪深300股票池中。本周表现较好的因子有20日平均换手率与120日平均换手率之比（3.71%）、60日非流动性（3.35%）、10日平均换手率与120日平均换手率之比（2.83%）。表现较差的因子有单季度总资产毛利率（-3.58%）、单季度ROA（-2.25%）、单季度ROE（-2.13%）。 中证500股票池中。本周表现较好的因子有市盈率因子（2.51%）、市盈率TTM倒数（2.43%）、20日收益方差（1.99%）。表现较差的因子有净利润断层（-1.47%）、总资产毛利率TTM（-0.83%）、毛利率TTM（-0.75%）。 流动性1500股票池中。本周表现较好的因子有市净率因子（1.47%）、市盈率TTM倒数（0.90%）、市盈率因子（0.81%）。表现较差的因子有标准化预期外收入(-1.09%)、单季度ROA(-1.03%)、单季度营业利润同比增长率(-1.02%)。 因子行业内表现：本周基本面类因子在各行业中表现较好，净资产增长率因子在国防军工、钢铁、建筑装饰等行业表现优异；净利润增长率因子在国防军工、纺织服装、非银行金融等行业中收益明显；每股净资产因子与每股净利润TTM因子表现趋同，在国防军工、建筑材料、建筑装饰、非银金融行业表现较好；在采掘、通信、医药生物等行业回撤明显。市值风格上，各行业整体偏向于小市值效应，建筑材料、电子、非银金融等行业表现为大市值效应。估值类因子中，BP因子与EP因子在各行业中均表现为明显的价值效应，在采掘、通信行业出现回撤。动量类因子在各行业表现分化，食品饮料、建筑材料、纺织服装、房地产、非银金融、医药生物行业动量效应明显。残差波动率因子与流动性因子整体表现优异。 PB-ROE-50组合跟踪： 本周PB-ROE-50组合在各股票池中均出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-0.78%，中证800股票池中获得超额收益-1.98%，全市场股票池中获得超额收益-0.53%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 .............................................................................................................................. 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中。本周表现较好的因子有20日平均换手率与120日平均换手率之比（3.71%）、60日非流动性（3.35%）、10日平均换手率与120日平均换手率之比（2.83%）。表现较差的因子有单季度总资产毛利率（-3.58%）、单季度ROA（-2.25%）、单季度ROE（-2.13%）。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线20日平均换手率与120日平均换手率之比负向3.71%4.21%-5.38%-37.58%60日非流动性负向3.35%7.16%-6.95%-28.01%10日平均换手率与120日平均换手率之比负向2.83%3.87%-1.15%-17.75%换手率相对波动率负向2.38%6.62%-7.21%13.16%对数市值因子负向2.35%2.48%-10.10%9.73%60日平均换手率负向2.31%7.99%-3.16%-8.45%成交量的20日指数移动平均负向2.30%6.86%1.36%28.36%市盈率因子正向2.29%5.79%0.82%36.36%市净率因子正向2.16%6.73%-2.34%53.83%成交量的5日指数移动平均负向2.16%5.83%-0.43%24.94%单季度净利润同比增长率正向2.07%1.57%-1.72%27.85%5日平均换手率负向2.06%10.08%3.76%16.11%单季度营业利润同比增长率正向2.01%0.92%-4.34%69.98%单季度营业收入同比增长率正向2.01%0.92%-4.34%69.98%6日成交金额的标准差负向1.92%7.27%-1.21%44.39%20日平均换手率负向1.85%8.34%-4.44%-6.59%5日平均换手率与120日平均换手率之比负向1.71%2.82%-1.04%-11.73%市盈率TTM倒数正向1.66%4.56%12.63%88.70%6日成交金额的移动平均值负向1.66%7.91%-5.29%-0.86%20日成交金额的标准差负向1.57%4.59%-9.66%12.84%20日收益方差负向1.52%4.95%-0.22%-16.95%20日资金流量负向1.35%6.65%-7.18%-10.37%20日成交金额的移动平均值负向1.35%6.87%-6.27%-8.65%市销率TTM倒数正向1.29%6.58%-4.23%7.81%3月反转负向1.26%4.47%-6.35%25.26%人气指标负向1.19%3.14%-10.22%15.68%净利润率TTM正向0.99%-1.49%-9.23%-10.92%20日非流动性负向0.91%3.85%-11.12%-27.56%意愿指标负向0.78%3.41%-15.87%-30.73%5日反转负向0.52%2.14%-0.71%80.27%净利润断层正向0.18%0.14%2.25%23.50%总资产毛利率TTM正向0.10%-4.13%-15.31%-1.21%1月反转负向0.10%3.03%-6.68%20.22%营业利润率TTM正向0.03%-2.62%-11.42%-7.27%ROE稳定性正向-0.13%0.36%-5.28%13.40%经营现金流比率正向-0.20%0.11%-7.98%30.92%单季度EPS正向-0.36%0.28%13.29%90.32%毛利率TTM正向-0.48%-6.76%-10.65%13.84
