量化组合跟踪周报：市场巨震之下小市值风格占优，盈利因子回撤

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年3月19日 总量研究 市场巨震之下小市值风格占优，盈利因子回撤 ——量化组合跟踪周报20220319 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中,beta因子、残差波动率因子获得正收益（0.49%，0.48%），盈利因子、非线性市值因子获得负收益（-0.47%，-0.51%）。市场整体表现为小市值效应。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有EPTTM分位点（1.61%）、1月反转（1.45%）、3月反转（1.37%）。表现较差的因子有20日非流动性（-2.81%）、20日收益方差（-2.8%）、换手率相对波动率（-2.43%）。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度营业收入同比增长率（1.83%）、总资产增长率（1.42%）、经营现金流比率（1.36%）。表现较差的因子有单季度ROA（-0.87%）、标准化预期外盈利（-0.82%）、净利润断层（-0.8%）。 流动性1500股票池中，本周表现较好的有60日非流动性（1.71%）、总资产增长率（1.42%）、单季度营业收入同比增长率（1.42%）。表现较差的因子有市盈率因子(-1.2%)、ROE稳定性(-1.07%)、市盈率TTM倒数(-0.82%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在通信行业负收益明显；净利润增长率在不同行业收益分化。短期动量和长期动量因子在通信、建筑材料、建筑装饰正收益明显。估值类因子大多数行业取得负收益。残差波动率、流动性因子在多数行业录得正收益。市值因子在多数行业取得负收益。 PB-ROE-50组合跟踪： 本周PB-ROE-50组合在各个股票池中超额收益回撤。中证500股票池中超额收益-1.62%，中证800股票池中超额收益-0.79%，全市场股票池中超额收益-1.13%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 .............................................................................................................................. 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 mWhUdYkWdW1UZV9PcM6MnPqQoMnPfQqQsRiNoPwPaQpOsOMYnPsRMYqQtM 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有EPTTM分位点（1.61%）、1月反转（1.45%）、3月反转（1.37%）。表现较差的因子有20日非流动性（-2.81%）、20日收益方差（-2.8%）、换手率相对波动率（-2.43%）。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线EPTTM分位点正向1.61%-1.37%5.39%45.66%1月反转负向1.45%-1.72%2.89%33.61%3月反转负向1.37%1.62%18.26%47.52%总资产增长率正向1.28%1.16%10.37%15.78%毛利率TTM正向1.05%4.01%2.44%20.47%ROIC增强因子正向0.91%3.57%0.00%119.20%单季度净利润同比增长率正向0.82%4.36%1.35%49.25%单季度营业利润同比增长率正向0.76%4.18%1.42%75.47%单季度营业收入同比增长率正向0.74%4.49%16.80%79.79%单季度ROE同比正向0.64%3.11%11.88%116.48%经营现金流比率正向0.51%-0.53%-6.36%3.27%单季度ROA同比正向0.50%3.13%8.47%73.34%标准化预期外盈利正向0.34%5.36%12.76%152.22%单季度EPS正向0.08%-0.93%2.23%61.66%单季度ROA正向0.00%3.03%6.05%17.02%意愿指标负向-0.06%-0.36%-1.17%-38.63%单季度ROE正向-0.17%2.36%0.16%74.95%对数市值因子负向-0.31%0.01%4.98%-39.84%总资产毛利率TTM正向-0.37%-0.29%-8.37%2.33%成交量的5日指数移动平均负向-0.38%-0.78%8.21%9.88%标准化预期外收入正向-0.43%3.10%8.09%71.73%成交量的20日指数移动平均负向-0.57%-1.24%8.74%-1.18%20日资金流量负向-0.61%1.62%-3.03%-18.47%单季度总资产毛利率正向-0.65%1.08%-5.31%33.63%净利润率TTM正向-0.65%2.11%1.80%-16.69%市盈率TTM倒数正向-0.67%-1.00%12.69%119.25%营业利润率TTM正向-0.77%2.07%0.28%-13.38%市净率因子正向-0.82%0.85%15.42%59.45%市盈率因子正向-0.90%-1.47%12.32%47.87%人气指标负向-0.96%-2.72%-1.75%16.65%10日平均换手率与120日平均换手率之比负向-1.09%-1.37%-1.39%-19.52%20日成交金额的标准差负向-1.12%0.75%6.15%-2.26%5日反转负向-1.24%-1.81%13.76%116.14%净利润断层正向-1.56%-1.41%1.44%24.51%6日成交金额的移动平均值负向-1.59%-2.22%7.81%-12.94%20日平均换手率与120日平均换手率之比负向-1.66%-0.68%-5.71%-38.44%市销率TTM倒数正向-1.73%-1.62%10.20%14.91%60日平均换手率负向-1.87%0.43%20.18%-2.50%ROE稳定性正向-1.89%0.05%6.97%10.69%20日平均换手率负向-1.99%1.32%13.77%-11.63%5日平均换手率负向-2.04%-1.17%10.14%24.86%5日平均换手率与120日平均换手率之比负向-2.13%-3.10%-1.73%0.30%20日成交金额的移动平均值负向-2.27%-0.30%5.79%-30.52%ROA稳定性正向-2.33%1.25%9.09%9.96%6日成交金额的标准差负向-2.34%-2.68%7.64%45.59%60日非流动性负向-2.36%-3.82%5.86%-41.28%换手率相对波