量化组合跟踪周报：市场延续小市值风格，PBROE组合小幅回撤

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年8月20日 总量研究 市场延续小市值风格，PBROE组合小幅回撤 ——量化组合跟踪周报20220820 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，动量因子取得正收益0.78%，市场表现为动量效应，bp因子取得正收益0.47%；规模因子取得明显负收益-0.74%，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(0.70%)、EPTTM分位点(0.62%)、市盈率TTM倒数(0.59%)。表现较差的因子有单季度总资产毛利率(-2.28%)、总资产毛利率TTM(-2.43%)、5日反转(-3.01%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有60日平均换手率(0.71%)、20日成交量的标准差(0.68%)、换手率相对波动率(0.67%)。表现较差的因子有单季度ROE(-1.69%)、总资产毛利率TTM(-1.84%)、单季度总资产毛利率(-1.89%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有5日成交量的标准差(2.50%)、对数市值因子(2.03%)、成交量的5日指数移动平均(1.83%)。表现较差的因子有单季度ROA（-1.61%)、总资产毛利率TTM(-1.80%)、单季度总资产毛利率(-2.11%)。 因子行业内表现：本周，因子在各行业中总体表现分化。净资产增长率因子在国防军工行业取得明显正收益，其他行业表现一般。净利润增长率因子在美容护理行业负收益明显。每股净资产因子在美容护理行业正收益明显，在综合行业表现较差。每股经营利润TTM因子在综合行业表现较好，在电子、纺织服装行业表现较差。动量类因子在建筑装饰、纺织服装、休闲服务行业表现为动量效应，在钢铁、农林牧渔行业反转效应显著。估值类因子中，BP因子在石油石化、美容护理、公用事业行业正收益明显，在综合行业负收益明显；EP因子在多数行业表现一般。对数市值因子在多数行业表现较差。残差波动率和流动性因子在钢铁、电气设备行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-0.69%，中证800股票池中超额收益-1.44%，全市场股票池中获得超额收益-1.74%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 PB-ROE-50组合跟踪 ....................................................................................................... 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 ......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 ......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 ................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ...................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(0.70%)、EPTTM分位点(0.62%)、市盈率TTM倒数(0.59%)。表现较差的因子有单季度总资产毛利率(-2.28%)、总资产毛利率TTM(-2.43%)、5日反转(-3.01%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线市净率因子正向0.70%3.51%9.76%51.24%EPTTM分位点正向0.62%1.23%20.08%64.18%市盈率TTM倒数正向0.59%-0.05%7.80%113.66%20日成交金额的移动平均值负向0.56%3.44%11.66%-24.98%20日成交量的标准差负向0.56%1.00%7.28%27.89%市销率TTM倒数正向0.47%1.13%10.38%18.34%60日平均换手率负向0.42%3.59%20.04%4.16%20日大单涨幅剔除动量正向0.41%3.28%5.92%25.57%20日大单涨幅正向0.16%0.69%-2.57%19.45%20日小单涨幅剔除动量负向0.14%3.93%10.50%212.88%5日平均换手率负向0.02%3.78%9.92%39.89%市盈率因子正向0.01%-0.05%11.77%44.67%成交量的20日指数移动平均负向-0.03%-0.97%7.22%0.97%净利润断层正向-0.10%1.32%5.38%30.88%成交量的5日指数移动平均负向-0.11%-0.65%10.10%11.34%20日成交金额的标准差负向-0.11%3.13%17.47%3.36%20日平均换手率负向-0.11%2.62%9.77%-6.30%总资产增长率正向-0.16%3.56%6.19%26.81%6日成交金额的移动平均值负向-0.17%3.64%13.12%-5.03%单季度营业收入同比增长率正向-0.19%1.55%-2.58%61.71%标准化预期外收入正向-0.19%1.50%-3.41%64.73%20日小单涨幅负向-0.35%0.51%3.00%106.87%换手率相对波动率负向-0.46%2.55%6.55%15.35%6日成交金额的标准差负向-0.47%3.90%11.50%56.67%5日成交量的标准差负向-0.60%0.80%14.46%34.59%3月反转负向-0.77%2.02%26.68%60.02%对数市值因子负向-0.84%-0.29%3.58%-38.30%营业利润率TTM正向-0.95%1.38%0.88%-15.44%ROIC增强因子正向-0.95%2.24%-4.69%101.23%单季度净利润同比增长率正向-1.04%-0.44%-3.33%47.95%单季度ROE同比正向-1.05%-0.33%-3.38%100.78%1月反转负向-1.05%2.07%0.68%28.35%单季度ROE正向-1.15%0.12%-6.50%68.85%ROE稳定性正向-1.15%-0.49%6.36%14.80%单季度EPS正向-1.16%0.04%-1.57%62.48%ROA稳定性正向-1.19%0.43%12.34%19.65%净利润率TTM正向-1.33%1.53%-1.06%-19.66%标准化预期外盈利正向-1.47%0.06%-2.53%126.13%单季度ROA正向-1.48%0.40%-6.03%14.18%单季度ROA同比正向-1.51%-0.26%-10.87%61.33%毛利率TTM正向-1.66%0.89%0.64%10.84%经营现金流比率正向-1.71%0.57%-14.35%-2.05%单季度营业利润同比增长率正向-1.96%-0.15%-2.53%74.59%单季度总资产毛利率正向-2.28%-1.17%-4.97%33.39%总资产毛利率TTM正向-2.43%-0.04%-7.59%-5.62%5日反转负向-3.01%0.08%10.51%116.99% 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022.08.19 敬请参阅最后一页特别声明