环旭电子发布2021年中报，实现营收222.73亿元，同比+30.99%；实现归母净利润5.51亿元，同比+9.00%。业绩符合预期，汽车电子类有望成为公司业绩强劲驱动力。公司2021Q2实现营收113.40亿元，同比+21%/环比+4%；归母净利润3.06亿元，同比-1%/环比+25%，符合预期。由于公司对飞旭进行收购溢价9.6亿元的分摊，以及新厂建设初期成本增加、前偿还为并购飞旭在法国借的欧元贷款等原因，公司2021H1毛利率为9.36%，同比下滑1.09%；净利率为2.47%，同比下滑1.16%。短期，下半年进入传统销售旺季，看好下游大客户AiP以及耳机等可穿戴设备需求增长对公司业绩的拉动。中长期，公司消费电子和通讯类产品老客户维护、新客户拓展进度良好；并购飞旭提升了公司通讯、消费电子外产品的业务布局，欧洲/北美汽车生产厂积极认证导入，有望获得业绩的持续增长。我们预测公司2021-23年营收为584.51/678.56/776.99亿元，考虑到飞旭并购溢价分摊的影响，调整归母净利为21.34/26.14/33.34亿元，维持“买入”评级。
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