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上海家化(600315)发布2021年上半年财报,实现营业收入42.1亿元,同比增长14.26%;实现归母净利润2.86亿元,同比增长55.84%。美妆护肤赛道高速领跑,多品牌获得较好表现。渠道转型持续推进,叠加新营销模式助力销售增长。毛利率较高的美妆护肤板块营收占比同比提升4.86pct.,带动销售毛利率同比+2.43pct.达64.25%。预计公司2021-2023年营收为82.9/94.5/105.1亿元,净利润为5.3/7.8/10.4亿元,对应EPS分别为0.8/1.2/1.5元。维持“推荐”评级。