中国人寿（601628.SH）2021年H121净利润同比增长35%，但NBV同比下降19%。其中，寿险、健康险、意外险分别同比增长3.1%、6.2%和7.9%，但NBV同比降3.1pts至36.2%。代理人规模较期初降16.5%至115万，新单保费1,339亿元，同比-8.4%。首年期交保费807亿元、同比-14.3%，其中十年期及以上首年期交保费289亿元，同比-26.7%。个险NBVM同比降3.1pts至36.2%。期末投资资产4.46万亿，较期初+8.8%。总投资收益率5.69%（vs Q121 6.44%），同比升35bps；净投资收益率4.33%（vs Q121 4.08%），同比升4bps。考虑到2020年高基数，及今年3月以来终端需求疲弱与代理人流失形成负反馈，预计公司业绩将继续承压。维持买入-B建议。
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