中国太平2021年H121净利润同比增长78%，寿险业务表现较好。代理人规模、人均产能与NBVM均回升，NBVM同比+4.2pts回升至17.6%。境内财产险业务继续恶化，综合成本率同比+4.5pts至104.1%。境外财险保费收入同比+7.55%，承保利润同比+131%，税后利润扭亏为盈至2.07亿元。再保险保费收入107.4亿元，同比+20.3%，但综合成本率由上期的98.7%升至99.9%。年化净投资收益率同比-0.18pts至4.11%，显示提升股息收益的努力未见成效。H121年化总投资收益率同比+0.96pts至6.31%，表现较好。目前市价对应2021E P/EV不足0.2x，处于绝对低估值区间。维持全年盈利预测不变，维持买入-A建议。
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