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本文主要讨论了美债收益率的走势以及可能的影响因素。年初至三月中旬，基本面预期向好，实际利率主导美债收益率上行；三月中旬至五月末，实际利率与通胀预期背离，双向作用力下美债收益率在1.55%-1.75%之间波动；六月初至七月末，实际利率下行驱动美债收益率下行；六月初至七月末，实际利率下行驱动美债收益率下行；8月初至今，美债收益率出现了阶段性的反弹。尽管美债收益率近期出现反弹，但目前断言美债收益率已到达拐点尚且为时过早，因为疫情仍是决定经济复苏节奏的最重要变量，而且美国经济修复动能不足，基本面不足以支撑实际利率上行。
