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报告摘要：
2021年半年报业绩点评：业绩超出我们预期，嗨体维持强劲增长动力
买入（维持）
盈利预测与估值：
21A/22E/23E/24E 4.5/6.3/8.2/10.6 亿元
同比增长 43.9%/46.9%/38.6%/36.2%
P/E（倍） 276.50/138.37/94.17/67.93
事件：
21年半年报实现营业收入6.33亿元，同比增长161.87%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长188.86%；实现扣非归母净利润4.11亿元，同比增长191.46%。业绩略超我们预期。分季度看，一季度疫情导致上年同期低基数，公司Q1营收、归母净利润分别为2.59亿元、1.71亿元，分别同比增长227.52%、296.50%。Q2单季度，公司营收、归母净利润分别为3.74亿元、2.55亿元，分别同比增长129.92%、144.38%。分产品看根据公司披露口径，）溶液类注射产品营业收入4.76亿元、同比增长230.38%，毛利率为93.73%，同比提升2.72pct，我们认为主要受益于嗨体（嗨体颈纹1.5+2.5、熊猫针）上市实现高增长贡献主要贡献。凝胶类注射产品营业收入1.48亿元，同比增长57.39%，毛利率为93.44%，同比提升2.63pct。分渠道看，直销渠道营业收入3.22亿元，同比增长182.22%，毛利率为94.21%，同比提升2.63pct。我们认为公司直销渠道占比提升主要受益于嗨体产品直销渠道占比提升，且直销渠道毛利率较高。综上，我们认为公司业绩超出我们预期，主要受益于嗨体维持强劲增长动力。
