2021年半年报点评：成本压力加大，改革持续推进

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华创证券对恒顺醋业2021年半年报进行了点评，认为公司实现营收10.35亿，同比增长8.6%，净利润1.27亿，同比下降14.6%。其中，Q2营收5.18亿，同比增长6.3%，净利润0.49亿，同比下降33.8%。公司经销商数量净增159名至1721名，电商渠道延续高增，单Q2同比+31.0%。毛利率方面，公司单Q2为37.0%，同比下滑4.2pct，下滑主要与原材料成本上涨、去年同期社保减免等政策退坡有关。费用率方面，公司单Q2销售费用率为15.2%，同比下滑0.8pct，主要与去年同期加大费投有关。最终公司单Q2净利率为9.4%，同比下滑5.7pct。公司改革战略坚实可靠，夯实基础为年内主基调，待需求波动周期穿越后，改革红利有望加速兑现。公司预计2021年全年净利润为1.8亿，同比增长-16.3%。