利润率高基数回归，长期成长逻辑不变

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新和成（002001）发布2021年半年度报告，实现营收72.5亿元，同比增长36.8%，实现归母净利润24.1亿元，同比增长9.0%；二季度实现营收35.1亿元，同比增长31.1%，环比下滑6.3%，实现归母净利润12.7亿元，同比下滑2.9%，环比增长11.9%。维生素价格高位回落，蛋氨酸、发酵项目释放业绩。公司项目储备丰富，长期成长路径清晰。公司发布回购方案，拟以3-6亿元进行股份回购，回购价格不超过41元/股，比公司昨日收盘价高出42.4%，以41元/股价格计算，可回购股份数量在731.1-1463.4万股，占公司总股本比例在0.28%-0.57%，回购股份将在36个月内用于实施股权激励计划或员工持股计划。预计2021-2023年EPS分别为1.73元、1.99元、2.46元，2021年可比公司平均PE为18倍。给予公司2021年22倍估值，对应目标价为38.06元，首次覆盖给予“买入”评级。