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中国飞鹤(06186):业绩再超预期,第二曲线值得期待。公司半年报显示收入同比增长33%,净利润同比增长34%,毛利率71%。公司加强品宣力度,销售费用率增加,为第二曲线业务打下基础。高端及有机维持高增长,星飞帆增速略回落,毛利率平稳。预计今年9月推出成人奶粉,注重提高免疫力、心血管健康和骨骼健康;羊奶粉小羊妙可系列预计今年10月份上市;儿童奶粉行业增速33%,公司上半年收入约11亿元,增速90%,其中茁然增速800%,远超行业增速。公司市占率持续提升印证了其优秀的管理能力,预计2023年30%的目标市占率可期。但疫情和疫苗接种给公司未来1-2年业绩带来更大的压力。