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新安股份（600596）发布2021年半年报，上半年实现营业收入84.6亿元，同比增长34.4%，归母净利润8.4亿元，同比增长922.3%，扣非净利润8.2亿元，同比增长2136.1%。草甘膦原药及剂型产品是公司农化产品业务的主要组成部分，年产量在8.5万吨左右，每年另外购1万多吨原药用于制剂生产，年销售量折合草甘膦原药近10万吨。全球草甘膦产能占到全球总产能的63.7%，2021年江山股份拟并购重组福华通达，且未来三年只有兴发集团5万吨产能投放，未来CR5将从目前的77.2%提升至85.4%；全球农作物价格上行拉动草甘膦需求，目前草甘膦价格为51500元/吨，已较年初28500元/吨上行80.7%，我们认为草甘膦价格景气有望持续至2022年，高价将进一步增厚公司农化产品板块利润。公司有机硅单体产能49万吨/年（折合硅氧烷产能约25万吨），其中约80%用于自用生产下游生胶、107胶等聚合物和混炼胶、液体胶、密封胶等终端产品，公司围绕单体合成，搭建从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链，形成硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品且以子公司为载体，加快在医疗健康、电子新能源、光伏等高端下游领域的投入和布局。公司云南工业硅项目与特种有机硅新材料生产新基地稳步推进，赢创新安9000吨/年气相二氧化硅项目已于6月末进入试生产，为公司未来成长带来保障。预计2021-2023年EPS分别为2.32元、2.37元、2.52元，对应PE分别为14X、13X、13X，首次覆盖给予“持有”评级。
