哔哩哔哩-SW的社区生态健康，广告业务加速增长。2Q21收入45.0亿元，高于彭博一致预期4.6%；Non-GAAP归母净亏损8.6亿元。平均月活2.37亿人，其中移动端占2.2亿。此外，用户质量指标向好，平均每日时长保持在81分钟，正式会员数量1.21亿。业务概况：1）游戏：收入12.3亿元，占比27%，主要由于老游接近周期尾声，而新游上线慢于预期。2）VAS：收入16.3亿元，占比36%。主要得益于大会员数高速增长，以及直播和其他增值服务的高速增长。3）广告：收入10.5亿元，占比23%。主要由于公司在国内广告市场的品牌影响力持续扩大，广告效率提高，以及花火系统的快速发展。4）电商及其他：收入5.8亿元，占比13%。主要得益于电商平台的商品销售收入增长。内容创作、消费两端齐头并进，社区生态健康发展。内容消费端：公司月均互动达73亿次，月均视频浏览170亿，同比增速均高于月活用户同比增速，说明B站在用户快速增长的同时，用户粘性不减反增。广告业务加速发展，平台价值稳步提升。我们上调公司21/22年广告收入10%/25%至43亿/95亿。
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