味知香：B端表现亮眼，电商费用影响盈利

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味知香发布2021年中报，实现营收3.65亿，同比增长31%，归母净利润0.61亿元，同比增长17%。B端电商业务表现亮眼，零售业务稳步开拓。分品类看，肉禽类实现收入2.54亿元，同比增长33.78%，其中：牛肉类、家禽类、猪肉类分别实现收入1.8亿元、0.46亿元、0.27亿元，同比增长37.77%、13.95%、49.18%；水产类实现收入9,340万元，同比+21.08%，其中：虾类、鱼类分别创收4,681万元、4,659万元，同比+39.40%、6.96%；其他类实现收入1,365万元，同比+77.66%。分渠道看，上半年零售渠道，同比+12.91%，其中：加盟店、经销店分别同比+7.82%、+28.88%。下半年随产能投放将加大门店开拓力度。净利率下降，主要系电商业务费用影响。我们预计2021-2023年收入增速33.38%，28.00%，30.45%，归母净利润增速23.47%、40.37%、35.02%。给与明年40倍PE，目标价87元,维持增持评级。