核心观点与关键数据
- 前三季度营收利润双增：公司2025年前三季度实现总营收13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润3.51亿元，同比增长14.55%；扣非净利润3.10亿元，同比增长11.09%。
- Q3盈利增速亮眼：2025年Q3公司实现营收4.60亿元，同比增长27.49%；归母净利润1.16亿元，同比增长34.93%；扣非净利润0.98亿元，同比增长33.97%。
- 盈利能力提升：2025年前三季度毛利率为86.41%，净利率为26.93%；2025年Q3毛利率为86.62%，净利率为25.13%，同比分别提升3.24pct和1.38pct。
- 费用率管控良好：2025年前三季度综合费用率为36.02%，同比下降2.35pct，其中销售费用率同比提升2.87pct，管理费用率下降0.46pct，财务费用率下降0.45pct。
业务板块表现
- 智能文字识别：2025年Q3C端产品营收3.85亿元，同比增长32.40%；B端产品营收0.21亿元，同比增长19.64%。公司持续推进产品功能迭代与技术创新，推动B端业务增长。
- 商业大数据：2025年Q3C端产品营收0.14亿元，同比下降10.24%；B端产品营收0.39亿元，同比增长10.52%。公司主动缩减推广费用，采取差异化发展战略，推动B端业务稳定增长。
技术与产品布局
- AI技术突破与需求转化：公司聚焦多模态大模型技术突破和AIAgent产品形态，将技术限制场景转化为产品，满足新需求。
- B端产品线场景优势：公司以底层技术升级和工程化能力提升为核心，加快场景需求到产品落地周期，已覆盖近30个行业场景。
- 核心产品：
- TextIn：基于多模态文本智能技术，提供文档智能抽取、图像处理、全流程自动化处理等功能，解决客户票据处理痛点。
- 启信慧眼：依托AI赋能的数据建模、挖掘及知识图谱技术，为B端客户提供供应链风控、金融风控、寻源拓客等场景的精准数据智能支持。
研究结论与投资建议
- 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为17.68、21.64、26.37亿元，EPS分别为3.37、4.11、5.07元，当前股价对应PE分别56.4、46.2、37.5倍。
- 投资评级：基于公司AI业务及业绩增长稳健，B端业务产品线不断技术迭代，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
- 宏观经济下行、原材料价格波动、海外拓展不及预期、研发进展不及预期等。
