飞亚达 (000026.SZ) 推荐 首次覆盖 核心观点： 公司发布2021年半年度报告。21H1营收规模与业绩同步高增，手表零售与智能穿戴表现亮眼。公司手表品牌业务/手表零售服务业务/精密科技业务/租赁业务分别实现营收5.42/20.96/0.59/0.74亿元，同比增长43.06% /93.17% /-0.24%/32.06%，分别贡献主营业务营收的19.50%/ 75.45% /2.14%/2.67%，手表零售服务业务是公司核心业务板块，为公司贡献主要业绩增量。同时，公司持续推进自主品牌产品更新换代并提升品牌形象，推动手表品牌业务稳步发展。毛利率方面，21H1公司综合毛利率37.42%，较去年同期下降0.79个百分点，其中手表品牌业务/手表零售服务业务/精密科技业务/租赁业务毛利率分别为73.03%/27.35%/15.14%/75.75%，较去年同期变动1.14/ 1.42 /-1.94/7.37个百分点，可见综合毛利率微降主要是受产品结构向毛利率水平相对较低的零售业务倾斜所致。费用率方面，21H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.22% /4.37% /0.95% /0.75%，较去年同期变动-3.86 /-1.84 /-0.36/-0.30个百分点。净利率方面，21H1公司销售净利率为8.41%，同比上升3.50个百分点，其中21Q2销售净利率为8.24%，同比降低0.89个百分点，环比21Q1降低0.34个百分点,主要受产品结构变化所致。
