爱博医疗发布2021年中报，上半年收入2.06亿元（+222%），归母净利润0.91亿元（+143.6%），扣非归母净利润0.82亿元（+127.5%），经营现金流0.95亿元。中报业绩超预期，盈利能力大幅提升。2021H1收入和归母净利润同比大幅增长，相比2019H1分别增长117.9%和149.2%，内生业绩加速增长。分季度看，Q1/Q2单季度收入分别为0.84/1.22亿元（+222%/+57.5%），单季度归母净利润0.36/0.55亿元（+954.3%/+62.5%），单季度业绩创历史新高。从盈利能力看，2021H1毛利率为83.8%（-1.7pp），因疫情期间控制产能导致库存单位成本略有增长，管理费用率为10.8%（-3.6pp），同时综合税率有下降，最终归母净利率44.3%（+8.1pp），盈利能力大幅提升。人工晶体和OK镜大幅增长。预计下半年公司核心业务增长逻辑确定，未来几年高增长可期。眼科器械创新平台管线丰富，股权激励为高成长护航。公司2021年股票激励计划的考核目标值为2020年至2021、2022、2023、2024年经调整净利润年复合增速分别为45%、40%、35%、35%，激励目标较高，预计将提高公司核心人员积极性，为长期的高成长护航。预计2021~2023年归母净利润分别为1.7、2.3、3.1亿元，公司内生增长突出，在研管线丰富，叠加眼科器械创新龙头的平台价值，维持“买入”评级。
