鱼跃医疗发布2021年半年报，业绩略超预期。公司实现营业收入35.93亿元，同比增长5.03%；归母净利润9.63亿元，同比下降13.99%；扣非归母净利润8.80亿元，同比下降13.92%，19H1-21H1的年复合增速为31.23%。公司呼吸治疗解决方案实现收入13.22亿元，同比增长13.5%；糖尿病护理解决方案实现收入2.05亿元，同比增长130.15%，主要系去年同期受疫情负面影响基数较低，今年上半年血糖业务多规格、多渠道共同发力驱动增长；感控解决方案实现收入4.4亿元，同比减少7.36%；家用类电子检测及体外诊断实现收入7.5亿元，同比减少17.88%；急救业务实现收入9416万元，同比增长4.6%；康复及临床器械实现收入7.47亿元，同比增长43.45%，主要系针灸针、轮椅车等产品受疫情影响基数较低，本报告期内业务规模恢复较好。公司业务版图再次理顺，确立了三大核心赛道、三大孵化业务和四大主要基石业务，核心赛道包括POCT与血糖控制、呼吸与制氧、感控；孵化业务包括眼科、急救和智能康复等。后续，公司将针对核心赛道和孵化业务重点进行新产品的迭代。我们预计鱼跃作为老牌医疗器械上市公司发展目前已进入拐点，增长逻辑与业务框架相较此前已经发生质的变化。未来，创新产品的不断推出及放量将在中长期持续为公司新的增长点。我们给予买入-A的投资评级，6个月目标价48.29元。
