21Q2业绩新高，MLCC发展势头迅猛

三环集团（300408.SZ）21Q2业绩再创新高，实现营收15.67亿元，同比增长49.56%，归母净利润5.89亿元，同比增长58.62%，环比增长20.31%，净利润再创新高。受益于5G技术普及与国产替代进程加速，被动元件市场需求旺盛，行业景气度持续上升，公司主营销售大幅增加，驱动业绩高增。同时，受益于行业景气及产能扩充，主业量价齐升贡献业绩弹性。公司于2021年8月公告对定增方案进行调整，募集资金总额调整为39亿元，聚焦高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目并投入募集资金37.5亿。展望未来，公司产能扩充加速推进，定增调整聚焦高端MLCC，为长期发展奠基。我们预计公司2021E/2022E/2023E实现营业收入61.74/86.34/112.36亿元，同比增长54.6%/39.8%/30.1%，实现归母净利润为23.34/31.85/42.22亿 元， 目 前对 应PE为33x/24.2x/18.2x，维持“买入”评级。

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