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全渠道多点开花，协同效应凸显

2021-08-18 马铮信达证券听书人

良品铺子（603719）是一家高端零食品牌，2021年上半年实现营收44.21亿元，同比增长22.45%，实现归母净利润1.92亿元，同比增长19.29%。其中，线上渠道毛利率同比上升1.64%，线下渠道销售毛利率同比上升1.45%，规模效应逐步体现。公司为全渠道全品类经营模式，21H1周转天数同比减少20.81天，供应链间的协同预计进一步提升运营效率，提升资产收益率。公司布局社交电商、社区电商、流通渠道等新渠道，带来营收新增长极。公司拥有1195个SKU，以用户细分需求打造产品矩阵，儿童、健身等细分零食持续贡献收入，强化产品端的优势。预计良品铺子21-23年EPS为1.03/1.31/1.65元/股，给予“买入”评级。

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