航空运输行业2021年7月数据点评：7月航班量同环比齐升，春秋客座率90.8%创19年9月以来最高

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 航空运输行业2021年7月数据点评 推荐（维持） 7月航班量同环比齐升，春秋客座率90.8%创19年9月以来最高  行业数据：7月整体航班量同环比均提升，下旬起受疫情和天气因素影响，较此前有所下滑。 1）7月航班量同环比齐升。a）同比2020年，三大航航班量同比增长22.7%，吉祥增长7.0%，春秋增长4.7%。b）相较于2019年，三大航航班量较19年同期下降10.7%，吉祥下降8.7%，春秋增长7.6%，全行业航班量恢复至19年9成水平。c）环比6月，三大航航班量环比6月整体上涨13.1%，吉祥上涨0.9%，春秋上涨2.2%。 2）疫情叠加台风天气，导致7月下旬航班量环比中上旬有所下降。7月20-31日三大航航班量环比7月1-19日下降2.2%，吉祥下降22.3%，春秋下降6.7%。 3）8月上半月受疫情持续影响，航班量同环比均有下滑。a）同比2020年：8月1-15日三大航航班量同比下降36.6%，吉祥下降39.2%，春秋下降18.7%。b）相较于2019年：8月1-15日三大航航班量较19年同期下降48.1%，吉祥下降39.7%，春秋下降8.9%，全行业航班量接近19年5成左右。c）环比7月：8月1-15日三大航航班量环比7月整体下降42.5%，吉祥下降36.4%，春秋下降16.7%。 4）2021年以来，春秋航空同比增长28.5%，较19年增长9.4%；吉祥航空同比增长41.4%，较19年下降5.5%；三大航航班量同比增长41.7%，较19年下降16.1%。  航空公司：7月各航司客座率同环比齐升，春秋90.8%继续领跑。 1）三大航: 7月合计ASK同比增长26.6%，RPK同比增长31.6%，相较19年7月ASK下滑31.1%，RPK下滑36.9%。客座率75.2%，同比增长2.9个百分点，相较19年下降6.9个百分点。吉祥：ASK、RPK相较19年分别下降11.2%和下降14.1%。春秋：ASK较19年下降0.4%，RPK较19年下降1.0%，基本与2019年持平。 2）客座率绝对值看：春秋90.8%维持领跑，各航司客座率同环比齐升。春秋（90.8%，同比8.7%，环比3.1%）>吉祥（83.3%，同比8.7%，环比2.9%）>南航（76.5%，同比4.0%，环比1.1%）>东航（74.8%，同比2.0%，环比1.2%）>国航（73.8%，同比2.1%，环比2.2%）。春秋客座率绝对值创2019年9月以来最高，同时在近5年7月数据中仅次于19年7月。 3）1-7月累计看，各航司实现客座率同比增长，春秋客座率保持领先：春秋（84.4%，同比9.0%）>吉祥（78.8%，同比9.5%）>南航（74.2%，同比5.8%）>东航（71.4%，3.6%）>国航（71.1%，3.0%）。  投资建议：维持观点，我们预计2022年航空业或存系统性投资机遇。 1）短期疫情散发一定程度限制了出行需求，7月下旬以来各公司运力均有所调减。但我们预计2022年航空业或存系统性投资机遇，基于我们认为需求在经历不断积压后或在未来呈现相对爆发态势，行业供给则历经20-21连续两年的低增长，行业会局部区域、局部时间段的阶段性供需缺口释放的弹性转向全面推升价格弹性。2）标的选择上：a）华夏航空：我们衡量中期维度看公司商业模式及所处的市场空间并未有本质性变化，持续强推；b）春秋航空：公司凭借自身优质管理能力仍有望走出超越行业的龙头逻辑，持续强推；c）我们认为板块性机会正在酝酿，大航或呈现出向上弹性。  风险提示：疫情冲击超预期，油价大幅上涨，经济大幅下滑。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 华夏航空 10.98 0.7 1.05 1.32 15.69 10.46 8.32 3.01 强推 春秋航空 49.19 1.64 2.87 3.77 29.99 17.14 13.05 3.36 强推 吉祥航空 13.16 0.33 0.7 1.17 39.88 18.8 11.25 2.46 推荐 中国国航 6.7 0.04 0.43 0.73 167.5 15.58 9.18 1.36 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年08月16日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 联系人：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 8 0.2 总市值(亿元) 4,371.28 0.52 流通市值(亿元) 3,165.49 0.5 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.31 -3.2 2.76 相对表现 -2.23 1.12 7.08 相关研究报告 《航空运输行业4月数据点评：4月行业旅客量创20年以来新高，各航司客座率同比环比持续提升》 2021-05-16 《航空运输行业5月数据点评：5月各航司数据持续改善，春秋航空客座率88%继续领跑》 2021-06-16 《航空运输行业6月数据点评：散发疫情及天气因素致行业运行品质环比下降，春秋客座率87.7%继续领跑，关注行业性机会正在酝酿》 2021-07-15 -7%4%16%27%21/0421/062021-04-30～2021-08-16沪深300航空运输II(申万)华创证券研究所 行业研究 航空运输 2021年08月16日 航空运输行业2021年7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附：重点公司7月运营数据 1、南方航空：7月客座率76.5%，同比增长4.0个百分点 7月： ASK同比增长25%，国内26%，国际10%； RPK同比增长32%，国内33%，国际-3%； 客座率76.5%，同比增长4.0个百分点，其中国内77.3%，同比增长4.4%，国际54.3%，同比下降7.5%。 1-7月: ASK同比增长31.9%，国内50.7%，国际-69.3%； RPK同比增长43.0%，国内65.1%，国际-78.2%； 客座率74.2%，同比增长5.8个百分点。 2、中国国航：7月客座率73.8%，同比增长2.1个百分点 7月： ASK同比增长34%，国内33%，国际-0.3%； RPK同比增长38%，国内37%，国际-16%； 客座率73.8%，同比增长2.1个百分点，其中国内74.6%，同比增长2.4%，国际48.7%，同比下降8.9%。 1-7月: ASK同比增长27.1%，国内56.4%，国际-84.2%； RPK同比增长32.8%，国内63.7%，国际-89.7%； 客座率71.1%，同比增长3.0个百分点。 3、东方航空：7月客座率74.8%，同比增长2.0个百分点 7月： ASK同比增长22%，国内22%，国际-7%； RPK同比增长25%，国内25%，国际-25%； 客座率74.8%，同比增长2.0个百分点，其中国内75.4%，同比增长2.1%，国际46.8%，同比下降11.0%。 1-7月: ASK同比增长36.0%，国内65.7%，国际-83.2%； mNsNsRsQoMwOvNoMrNnOmM8O9R6MmOrRtRqRiNoOzRfQnMqPaQmMxOvPqRsQwMnQnR 航空运输行业2021年7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 RPK同比增长43.3%，国内75.8%，国际-90.2%； 客座率71.4%，同比增长3.6个百分点。 4、吉祥航空：7月客座率83.3%，同比增长8.7个百分点 7月： ASK同比增长8%，国内增长7%，国际16%； RPK同比增长20%，国内增长20%，国际38%； 客座率83.3%，同比增长8.7个百分点，其中国内83.8%，同比增长8.6%，国际52.0%，同比增长8.5%。 1-7月: ASK同比增长47.5%，国内59.4%，国际-72.2%； RPK同比增长67.8%，国内79.5%，国际-76.2%； 客座率78.8%，同比增长9.5个百分点。 5、春秋航空：7月客座率90.8%，同比增长8.7个百分点 7月： ASK同比增长9%，国内增长9%，国际-10%； RPK同比增长20%，国内增长20%，国际-17%； 客座率90.8%，同比增长8.7个百分点，其中国内90.9%，同比增长8.6%，国际57.4%，同比下降5.0%。 1-7月: ASK同比增长31.4%，国内50.6%，国际-94.4%； RPK同比增长47.2%，国内67.7%，国际-96.0%； 客座率84.4%，同比增长9.0个百分点。 航空运输行业2021年7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 1 2021年航空公司客运运营表现 资料来源：公司公告，华创证券 图表 2 三大航实际运营机队及ASK\RPK增速 资料来源：公司公告，华创证券 航空运输行业2021年7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 3 各航司执飞航班数量 资料来源：航班管家，华创证券 图表 4 各航司航班量月度同比 资料来源：航班管家，华创证券 图表 5 春秋航空航班量 资料来源：航班管家，华创证券 航空运输行业2021年7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 图表 6 三大航航班量 图表 7 吉祥航空航班量 资料来源：航班管家，华创证券 资料来源：航班管家，华创证券 图表 8 春秋航空客座率 资料来源：wind，华创证券 图表 9 东方航空客座率 图表 10 南方航空客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 航空运输行业2021年7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 7 图表 11 中国国航客座率 图表 12 吉祥航空客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 13 南航国内客座率 图表 14 南航国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 15 国航国内客座率 图表 16 国航国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 航空运输行业2021年7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 8 图表 17 东航国内客座率 图表 18 东航国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 19 吉祥国内客座率 图表 20 吉祥国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 21 春秋国内客座率 图表 22 春秋国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 航空运输行业2021年7月