应收计提短期承压 业务成长趋势确定

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华正新材发布2021年半年报，上半年实现营收与归母净利润分别为17.09亿元和1.22亿元，同比增长分别为80.37%和109.00%。公司年产650万平米高频高速覆铜板青山湖二期项目产能逐步释放，新增产能与价格上涨为公司业绩提振奠定基础。另外，公司年产2400万张珠海富山覆铜板制造基地启动，新增产能相较于目前接近翻倍，产品结构的优化进一步打开成长空间。公司目前铝塑膜年产能500万平，并于报告期内新扩产3600万平高性能铝塑膜年产能。公司铝塑膜产品线工艺包含热法和干法，产品定位覆盖3C与动力类电池。公司预期2021-2023年实现营业收入39.93亿元、48.57亿元、54.77亿元，同比增长分别为74.8%、21.6%和12.8%；归属于母公司股东净利润为2.26亿元、3.13亿元和3.99亿元，同比增长分别为80.6%、38.4%和27.6%；EPS分别为1.59元、2.20元和2.81元，对应PE为29X、21X和17X。未来六个月内，维持“增持”评级。