宏观策略日报：7月CPI小幅回落，PPI小幅反弹

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根据报告正文，7月CPI和PPI数据已经公布，CPI当月同比1.0%，PPI当月同比9.0%。CPI受食品价格拖累，核心CPI有所上升。年内CPI受食品价格拖累，受非食品价格支撑的格局不会改变，下半年可能仍将稳步上升。PPI小幅反弹，但难改下行趋势。总的来看，上游工业品的价格短期仍可能对下游造成压力，但全球疫情错位、经济复苏错位所造成的大宗商品涨价已进入下半场，未来PPI与CPI之间的剪刀差或将逐步缩小，国内通胀压力下半年可能将逐步减弱。国内经济下半年面临一定的下行压力，政治局会议强调货币政策要以稳为主，所以即便是在美联储临近Taper的情况下，为了降低国内实体经济的融资成本，货币政策可能仍有一定空间；但政治局会议强调跨周期调节，也是为了明年的政策留力，所以年内货币政策大幅宽松的可能性也不大。