7月外贸数据点评：出口增速有所下行，但韧性仍存

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观简评 [table_subject] 2021年08月09日 证券研究报告—宏观简评 出口增速有所下行，但韧性仍存 7月外贸数据点评 [table_date] 分析日期 2021年08月09日 [Table_Author] 证券分析师：李沛 执业证书编号：S0630520070001 电话：021-20333403 邮箱：lp@longone.com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 ◎投资要点： 7月贸易顺差有所扩大，进出口总额同比增幅有所收窄。据海关总署，我国7 月，我国进出口总值5087.4 亿美元，增长23.1%。其中，出口2826.6 亿美元，增长19.3%；进口2260.7 亿美元，增长28.1%；贸易顺差565.9 亿美元，去年同期为顺差623.3 亿美元。7月出口同比增长幅度较6月大幅下降，两年复合增速12.9%，较6月回落2.2个百分点。7月进口同比增幅较6月继续下降，两年复合增速12.8%，较6月回落6.1个百分点。 出口仍保持韧性。从出口来看，7月出口的基数较六月有所抬升，故虽同比增速有所回落，但2,826.60亿美元的实际出口金额仍然维持相对高位，与前值基本持平。发达国家经济体经济仍然持续复苏，美国、欧元区制造业PMI仍然处于50%以上的高位，外需仍对出口形成支撑。分国别来看，7月对美国、欧盟、东盟和日本出口增速分别下滑4.38、9.97、18.62与13.38个百分点至13.40%、17.23%、14.52%与12.60%，对各国出口金额来看也并没有明显下滑，增速回落主要受基数影响。从出口产品来看，纺织纱线等防疫用品与医疗器械的出口金额略有下降，分别同比下降26.78%与17.10%，防疫用品、医疗器械的需求仍在，但去年同期高基数影响，增速明显回落，拖累出口。手机出口金额同比下降9.32%，或受到了全球缺“芯”的影响。高新技术产品出口较为强劲，两年复合增速有所上升。总的来看，出口仍然维持一定韧性，全球疫情虽然有所好转，但美国、印度与巴西等国疫情仍形成一定扰动，全球供需缺口的修复可能仍然相对偏慢，短期对出口仍然形成一定支撑。 7月进口增速回落，大宗商品量减价增。从进口来看， 7月我国内需偏弱叠加基数效应，进口增速出现回落，但2,260.70亿美元的实际进口金额仍然维持相对高位，与前值相比变化不大。从进口金额看，未锻造的铜及铜材进口金额同比下降10.63%，但铜矿砂、铁矿砂及原油进口金额分别同比上升93.20%、63.85%与51.51%。从进口数量看，7月未锻造的铜材、大豆、铁矿砂和原油进口数量均明显下滑。量减价增，说明大宗商品价格仍在高位运行，对进口仍形成一定支撑。 总体来看，7月贸易顺差有所扩大，进出口总额同比增幅有所收窄。出口仍保持韧性，大宗商品量减价增。由于疫苗接种率的提升，全球经济活动逐步复苏，供需缺口整体收窄的方向较为明确，但部分产品受扰动的因素仍然很多，供需缺口收窄的速度仍有待观察，短期出口可能韧性仍存，但未来随着基数继续抬升，四季度出口增速或会逐步回落。但近期疫情防控加强影响下，未来我国内需或有所放缓，消费进口增速或承压，叠加大宗商品价格涨势趋缓，预计后续我国进口同比增速小幅承压。 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观简评 图1 (出口金额及同比，亿美元，%) 图2 (进口金额及同比，亿美元，%) 资料来源：海关总署，东海证券研究所 资料来源：海关总署，东海证券研究所 图3 (贸易差额，亿美元) 图4 (韩国出口同比，%) 资料来源：海关总署，东海证券研究所 资料来源：韩国国际贸易协会，东海证券研究所 图5 (发达国家制造业PMI) 图6 (集成电路、机电产品出口金额同比，%) 资料来源：根据新闻整理，东海证券研究所 资料来源：海关总署，东海证券研究所 -50-30-101030501,5002,0002,5003,0002015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-02出口金额:当月值 月 亿美元 出口金额:当月同比 月 % -30-101030501,0001,5002,0002,5003,0002015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-02进口金额:当月值 月 亿美元 进口金额:当月同比 月 % -1,000-50005001,0002015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-02贸易差额:当月值 月 亿美元 -40-2002040602010-012010-112011-092012-072013-052014-032015-012015-112016-092017-072018-052019-032020-012020-11韩国:出口总额:同比 月 % 304050602019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07美国:供应管理协会(I SM):制造业PMI 月 欧元区:制造业PMI 月 日本:制造业PMI 月 -40.00-20.000.0020.0040.0060.002015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-07出口金额:集成电路:当月值:同比 月 % 出口金额:机电产品:当月值:同比 月 % HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观简评 图7 (集成电路、铁矿、铜进口金额同比，%) 图8 (原油进口金额同比，%) 资料来源：海关总署，东海证券研究所 资料来源：韩国国际贸易协会，东海证券研究所 -40602018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07进口金额:集成电路:当月值:同比 月 % 进口金额:铁矿砂及其精矿:当月值:同比 月 % 进口金额:未锻造的铜及铜材:当月值:同比 月 % 进口金额:铜矿砂及其精矿:当月值:同比 月 % -100.00-50.000.0050.00100.002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07进口金额:原油:当月值:同比 月 % [table_page] 宏观简评 [table_userdescription] 分析师简介： 李沛：四川大学经济学学士，英国圣安德鲁斯大学金融硕士，东海证券研究所宏观策略分析师，三年证券研究经验。 附注： 一、市场指数评级 看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 二、行业指数评级 超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 三、公司股票评级 买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 四、风险提示 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买