2021年半年报点评：全产业链低成本优势，受益于铝冶炼高盈利周期

天山铝业发布2021年半年报，业绩表现出色，营业收入同比增长23.83%，归母净利润同比增长203.48%，扣非归母净利润同比增长200.97%。电解铝盈利能力极强且稳定，毛利润32.64亿元，其中销售自产铝锭毛利润30.92亿元，销售外购铝锭毛利润-0.60亿元。公司产业链各环节区位布局合理，打造全产业链成本优势。维持“买入”评级，预计公司2021-2023年营业收入分别为299.6/332.4/333.0亿元，归母净利润分别为49.18/54.42/55.29亿元，摊薄EPS分别为1.06/1.17/1.19元。