投研日报：贵金属及有色金属

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号贵金属及有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议贵金属市场将迎美联储7月会议，关注贵金属市场波动1）、重要消息：IMF维持2021年全球增长预测为6%，担心疫苗接种差距加大。美国6月耐用品订单环比初值0.8%，预期2.2%，前值2.3%；核心耐用品订单环比0.5%，不及预期0.8%，但高于前值的0.1%。美国5月FHFA房价指数环比1.7%，高于预期。美国7月谘商会消费者信心指数129.1，好于预期。美国7月里士满联储制造业指数27，远超预期。2）行情回顾：周二（27日），金银偏弱震荡，沪金跌0.48%至375.84元/克，沪银跌0.15%至5310元/千克。欧美时段，伦敦金围绕1800美元/盎司附近震荡，伦敦银震荡走低至25美元/盎司附近。但夜盘，沪金高开至378上方，沪银则维持在5310附近运行。3）、逻辑观点：虽美元指数、美债收益率重新走低对贵金属市场构成一定支撑，但在美联储议息会议前夕，市场仍较为谨慎，因此贵金属整体仍以震荡走势为主。本周四凌晨2点的市场将迎来联储利率决议和鲍威尔讲话，我们预计将延续鸽派，或令贵金属跌势放缓。但也需注意，此次会议美联储进一步透露削减QE的讨论计划，这可能会打压贵金属。中期而言，美国通胀压力持续高企，消费需求稳步回升，强化美联储紧缩压力不减；一旦美国就业市场恢复加快，那么美联储释放Taper信号的预期将会升温，大概率会继续对贵金属市场造成冲击。整体，预计在削减计划公布之前，都会对贵金属构成中期压制。短期：空单可逐步止盈，谨防FOMC7月会议的波动；中期：反弹即是布空机会。推荐星级★★★镍钢材加征关税传闻扰动市场，镍价高位震荡1、现货方面：27日SMM1#电解镍报147700-148600元/吨。沪镍08国贸期货投研日报(2021-07-28)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 合约与09合约价差一度收窄，部分贸易商移仓至远月，主流现货价仍对08合约报价。高价抑制下成交继续清淡，现货升水几乎较昨日持平。俄镍对08合约报升250~350元/吨。金川镍大板报升700~800元/吨，金川冶炼厂报出厂价148000元/吨。博峰镍上海库报升350元/吨；住友报升600元/吨，挪威镍报升500元/吨。镍豆方面，有远期到货冲击现货升水，对沪镍08合约报升1200~1400元/吨，部分低价存在升水1000元/吨。但同样成交不佳。高镍铁涨10元/镍，报1400元/镍，低镍铁价格平稳，报3950元/吨。2、市场消息整理：（1）华东某不锈钢厂今日高镍生铁采购价1400元/镍点（到厂含税），成交量万余吨，主要为贸易商供货，国内铁。尚未了解到该厂系数采购情况。沪镍午后有回落迹象，市场情绪稍弱，成交价格不及市场预期。（2）据外交部官网消息，国务委员兼外长王毅在天津会见美国常务副国务卿舍曼时，就如何有效管控分歧，防止中美关系失控提出三点要求，明确三条底线：第一，美国不得挑战、诋毁甚至试图颠覆中国特色社会主义道路和制度。第二，美国不得试图阻挠甚至打断中国的发展进程。第三，美国不得侵犯中国国家主权，更不能破坏中国领土完整。（3）彭博新闻社报道，在应对大宗商品涨价及推进碳中和的大背景下，中国正酝酿更多措施，加强管控国内钢铁产能和粗钢产量。继此前取消出口退税后，知情人士称，中国正在考虑对部分钢材产品征收出口关税。知情人士表示，此举旨在管控钢材价格和钢材产能产量，讨论中的税率范围大致在10%到25%之间。出口关税可能涉及热卷等品类的钢材产品。其中一位知情人士称，如果落实，这一举措或在第三季度推出，上述事宜尚待最终批准，仍存变数。3、总结展望：（1）海外疫情再次爆发，中美关系仍不明朗，避险情绪整体回升，本周美联储议息会议来袭，市场仍担忧美联储政策变化。27日有传言称国家将对钢材出口加征关税，镍不锈钢价格高位回调，虽然消息尚未落地，但仍影响市场情绪，目前镍基本面仍向好，镍价下方仍有支撑。（2）国内仓单与库存均处于低位，进口盈利有所收窄，后续关注仓单与持仓变化。不锈钢及新能源高排产仍带动原生镍需求，镍矿及镍铁价格维持坚挺，镍近期基本面整体向好。总体而言，市场避险情绪有所回升，本周关注美联储会议进展。操作上建议观望，回调做多，注意控制风险。推荐星级★★ 目前钢材出口征税传闻一定程度利空镍不锈钢价格，关注消息进展。目前镍库存仓单整体在低位，台风影响印尼镍矿镍铁发运，供应趋紧格局延续，且新能源需求向好，镍价下方仍获支撑。中长期建议关注高冰镍项目投产进度，以及下游需求变化。操作上建议观望，近期维持回调做多思路，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息铜议息会议来袭，铜价持续走高1、事件回顾：（1）国家统计局：1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额42183.3亿元，同比增长66.9%，比2019年1-6月份增长45.5%，两年平均增长20.6%；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7918亿元，同比增长20%；国家统计局：总体来看，上半年工业企业盈利稳定恢复，经营状况持续改善；但也要看到，企业效益恢复不平衡状况依然存在，私营、小微企业盈利恢复相对较慢，大宗商品价格持续高位运行挤压企业盈利空间，产业链供应链还存在短板弱项；（2）国际货币基金组织(IMF)周二在最新的《世界经济展望》中表示，预计今年全球整体增长率为6%，与4月份的上次预测持平，但它警告说，新一波的冠状病毒感染，包括Delta变体的传播，使前景更加不确定和不平衡。IMF警告说，发展中经济体获得新冠疫苗的机会有限，可能会阻碍全球经济从大流行中复苏。该组织提高了对发达经济体的增长预测，但降低了对世界其他地区的增长预测；（3）美联储为期两天的会议将于周二开始，并将在北京时间7月29日凌晨2点公布议息决议。周二有色板块冲高回落，价格涨跌分化，其中沪铜上涨1.41%，沪铅价格持平，沪锌微跌0.02%，沪铝微跌0.05%，沪镍下跌0.60%。2、行情回顾：期货方面，沪铜2109合约开于71030元/吨，价格冲高回落，报收71770元/吨，涨1000元/吨。沪铜指数增0.6万手，至31.6万手。LME铜涨1.82%（15:00价格）。现货方面，SMM平水铜价格72625元/吨，涨1430元/吨，平水铜升水255元/吨，跌40元/吨；SMM升水铜价格72700元/吨，涨1445元/吨，升水铜升水335元/吨，跌35元/吨。3、隔月价差：沪铜近月与连一价差为-120元/吨，涨20元/吨；连一与连二价差为-70元/吨，跌50元/吨；连二与连三价差-40元/吨，涨30元/吨。4、逻辑观点：宏观层面，近期全球疫情反弹，新增确诊人数持续增加，本周美联储议息会议来袭，注意规避回调风险。推荐星级★★ 但好消息在于重症及死亡率并未同步增长，预计本轮疫情冲击弱于前一轮疫情；本周美联储议息会议来袭，在近期疫情反弹情况下，市场对美联储收紧流动性担忧有所缓解，有色板块集体回升，沪铜回涨至72000元/吨以上。但另一方面，随着议息会议临近，预计避险情绪将升温，对后市铜价相对利空；基本面方面，国内铜库存继续大幅下滑，铜现货继续保持高升水，关注近期库存变化。整体来看，基本面对铜有所支撑，但随着美联储议息会议临近，预计避险情绪将升温，短期铜不建议追高。铝有色板块集体反弹，铝价继续偏强运行1.事件回顾：（1）美联储将在当地时间本周周二和周三召开会议。北京时间周四02:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议；北京时间下周四02:30，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会；（2）高盛：将美国第三季度GDP增速预期从9.5%下调至8.5%；美国的支出需要从商品转向服务；受疫情风险影响，预计美国下半年消费增长较低；（3）7月26日，在中国外交部例行记者会上，有记者提问，对于中美副外长在天津会谈的进展，中方如何评价。外交部发言人赵立坚回应称，会谈中除了阐述对中美关系的原则立场，敦促美方改变极其错误的对华认知和极其危险的对华政策，中方还重点就美方在新冠病毒溯源、台湾、涉疆、涉港、南海等问题上的错误言行，向美方再次表达强烈不满，要求美方立即停止干涉中国内政，停止损害中国利益，停止踩红线和玩火挑衅，停止打着价值观幌子搞集团对抗；（4）周一，国内电解铝社会库存78.2万吨，环比上周一下降4.7万吨，库存继续去库，且去库保持较快速度。2.行情回顾：期货方面，沪铝2109合约开于19625元/吨，价格冲高回落，报收19540元/吨，跌10元/吨。沪铝指数增0.1万手，至50.9万手。LME铝跌0.22%（15:00价格）。现货方面，广东南储铝市场均价19660元/吨，跌100元/吨；长江现货市场铝锭均价19540元/吨，跌90元/吨；SMM铝现货贴水40元/吨，持平。3.逻辑观点：宏观层面，近期全球疫情反弹，新增确诊人数持续增加，但好消息在于重症及死亡率并未同步增长，预计本轮疫情冲击弱于前一轮疫情；本周美联储议息会议即将来袭，在近期疫情反弹情况下，市场对美联储收紧流动性担忧有所缓解，有色板块集体回升，沪铝站上19500元/吨关口；基本面方面，国内电解铝库存进一步去库，且去库保持较快速度，近期关注第二批抛储落铝价区间震荡。推荐星级★★★ 地情况；整体来看，基本面对铝仍具有较强支撑，但随着议息会议临近，预计避险情绪将升温，短期向上动力或减弱。二、重点数据监测1、贵金属2、镍表1现货价格品种价格（元/吨）涨跌SMM1#电解镍1481501250长江有色市场:平均价:镍板:1#1484001150数据来源：SMM，长江有色网表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力(15:00)144840-880LME3个月镍(15:00)19370-100数据来源：文华财经表3现货升贴水：相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍升700-升9000俄镍升250-升3500数据来源：SMM表4现货库存与仓单品种数量（吨）变化(+/-)SHFE库存（周）6939-858LME库存(日)217878-1302镍仓单（日）5099-94 数据来源：Wind图一镍期现价差走势图数据来源：Wind3、铜表1现货价格（元/吨）品种价格涨跌(+/-)SMM平水铜72625+1430升贴水+255-40SMM升水铜72700+1445升贴水+335-35数据来源：SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M（15:00）9784+174SHFE铜（主力）（15:00）71700+1000数据来源：Wind表3隔月价差（10:30数据）日期2108-21092109-21102110-21112111-21122021/7/19-80-70-70-1302021/7/20-80-60-60-902021/7/21-50-70-70-402021/7/22-40-50-40-102021/7/23-70-10-40-202021/7/26-140-20-70-70 2021/7/27-120-70-40-90数据来源：Wind表4库存变化库存数量（吨）变化(+/-)LME（日）22522500SHFE（周）96087-17506上海保税区（周）（万吨）42.86-0.69数据来源：Wind，SMM4、铝表1现货价格品种均价（元/吨）涨跌（元/吨）SMMA00铝19540-90SMM升贴水-400广东南储19660-100长江现货19540-90数据来源：SMM，南储网表2内外盘期货价格品种价格涨跌LME铝3M（15:00）2501-5SHFE铝（主力）（15:00）19540-10数据来源：Wind表3库存变化品种库存（万吨）变化（+/-）LME库存（日）140.80-0.87SHFE库存（周）26.66+0.07九地社会库存（周一、四）78.2-4.7数据来源：Wind研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300研究员：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788 --