投研日报：贵金属及有色金属

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号贵金属及有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议贵金属多空交织下，黄金偏弱，白银或企稳1）、重要消息：欧洲央行按兵不动，并确认紧急抗疫购债计划（PEPP）规模为1.85万亿欧元不变，维持每月200亿欧元的资产购买计划规模；PEPP将至少持续到2022年3月底。欧央行行长拉加德：要想加息，通胀率不能低于2％。美国7月17日当周首次申请失业救济人数41万，就远超预美国7月10日当周续请失业救济人数423.6万人，高于预期；美国6月成屋销售总数年化环比1.4%到586万2）行情回顾：（22日），黄金弱势震荡，白银小幅回升，沪金收跌0.86%至376.3元/克，沪银涨1.16%至5308元/千克。外盘，伦敦金围绕1800美元/盎司上行震荡，伦敦银运行于25.2美元/盎司附近。夜盘，沪金、沪金均已政党走势。均）、逻辑观点：美元指数走强，创4月以来新高；10年期美债收益率反，多空交织下，金价整体延续偏弱格局运行。但白银受到的商品属性支撑，未来可关注金银比的修复几乎。但中期而言，美国通胀压力持续高企，消费需求稳步回升，强化美联储未来的紧缩压力，未来一旦美国就业市场恢复加快，那么美联储释放Taper信号的预期将会升温，大概率会继续对贵金属市场造成冲击。我们预计美联储或在9月左右开始释放缩减购债的信号，并在年底或明年年初宣布削减QE的计划，届时实际利率重心或逐步上移，从而对贵金属构成中期压制。黄金空单继续持有；白银空单建议暂时止盈，待反弹再继续介入。推荐星级★★★镍宏观持稳需求支撑，镍价易涨难跌1、现货方面：22日SMM1#电解镍报138700-139700元/吨。俄镍对08合约报升450-550元/吨。贸易商报金川大板升水1200-1300元/吨，国贸期货投研日报(2021-07-23)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 由其他品牌镍：博峰镍常州库报升400元/吨；住友报升500元/吨，挪威镍报升500元/吨。镍豆方面，内贸市场报对沪镍08合约报升1500-1700元/吨，下游新能源用户积极点价，成交较好。高镍铁价格坚挺，报1320元/镍，低镍铁价格平稳，报3950元/吨。2、市场消息整理：（1）据近日报道，韩国发布对中国、印度尼西亚和中国台湾地区制造的不锈钢扁平材进行反倾销调查终裁，公告指出，贸易委员会提议在未来五年内征收7.17-25.82%的反倾销税。（2）必和必拓今日宣布与世界知名的可持续能源公司特斯拉签署镍供应协议。必和必拓旗下的西部镍业（NickelWest）将为特斯拉提供作为电池制造原料的镍。西部镍业位于西澳大利亚，是全球最关注可持续发展和生产过程中碳排放量较低的镍生产商之一。特斯拉是全球知名的电动汽车和电池储能系统制造商，其使命是加速世界向可持续能源的转变。镍是特斯拉电池技术生产制造所需的关键金属原材料。（3）据SMM统计，2021年6月不锈钢进口量24.98万吨，环比减少17.45，同比增38.36%；出口量约48.7万吨，环比增32.99%，同比增105.34%。（4）世界金属统计局（WBMS）最新报告数据显示：2021年1-5月全球镍市场供应短缺4.27万吨。2020年全年供应过剩9.27万吨。2021年1-5月全球镍市场产量为105.14万吨，需求量为109.41万吨。2021年5月全球镍市场产量为22.85万吨，消费量为23.93万吨。3、总结展望：（1）美联储表态容忍通胀暂时高企，但仍有鹰牌言论称应启动缩减购债，关注下周美联储会议。海外疫情反弹，市场避险情反复，镍价高位震荡运行。目前新能源需求持续向好，产业上下游价格高位，且市场仍担忧台风影响镍矿镍铁海运船期，镍基本面仍显支撑。警惕疫情及台风对镍供应的影响。（2）国内仓单与库存均处于低位，进口窗口近期打开，或有部分货源流入市场，后续关注仓单与持仓变化。不锈钢及新能源高排产仍带动原生镍需求，镍矿及镍铁价格维持坚挺，不锈钢不断创新高，镍近期基本面持续向好。总体而言，海外疫情再次爆发，市场避险情绪反复，镍价高位震荡，后期关注美联储会议。虽然不锈钢限产预期对镍需求造成利空，但目前镍库存仓单整体在低位，供应趋紧格局延续，且新能源需求向好，镍价仍偏强运行，关注台风对镍供需的影响。中长期建议关注高冰镍项目投产进度，以及下游需求变化。操作上建议观望，短线维持操作上建议观望，回调做多，注意控制风险。推荐星级★★ 回调做多，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息铜美元指数回落，铜价止跌回升1、事件回顾：（1）欧洲央行维持主要再融资利率于0%不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率于0.25%不变，符合市场预期；把通胀目标从“低于但接近2%”设定为“2%”；维持每月200亿欧元的资产购买计划规模；维持1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变；（2）欧洲央行行长拉加德：预计未来几个月通胀将进一步上升；预计通货膨胀率明年将下降；到2022年初，暂时性因素的影响将逐渐消失；工资增长疲软，外汇升值使物价压力保持在较低水平；尽管低于目标，但中期内潜在通胀将逐步上升；（3）美国至7月17日当周初请失业金人数为41.9万，预期35万，前值36万；续请失业金人数323.6万，预期310万，前值324.1万。美国至7月17日当周初请失业金人数四周均值38.525万，前值38.25万；（4）中共中央、国务院：增加郑州商品交易所上市产品，支持山西与现有期货交易所合作开展能源商品期现结合交易；推进江西省赣江新区绿色金融改革创新试验区建设。周四有色板块全线上涨飘红，其中沪镍上涨1.60%，沪铜上涨1.38%，沪铝上涨1.32%，沪铅上涨0.92%，沪锌上涨0.07%。2、行情回顾：期货方面，沪铜2108合约开于68960元/吨，价格震荡上行，报收68960元/吨，涨940元/吨。沪铜指数增0.2万手，至28.3万手。LME铜涨1.62%（15:00价格）。现货方面，SMM平水铜价格68935元/吨，涨375元/吨，平水铜升水335元/吨，持平；SMM升水铜价格69000元/吨，涨365元/吨，升水铜升水400元/吨，跌5元/吨。3、隔月价差：沪铜近月与连一价差为-40元/吨，涨10元/吨；连一与连二价差为-50元/吨，涨20元/吨；连二与连三价差-40元/吨，涨30元/吨。4、逻辑观点：周四美元指数回落，原油价格明显反弹，市场风险偏好回归，有色板块集体走强。宏观层面，欧洲央行继续维持各项利率和宽松政策不变；国内第二批抛储即将来临，投放量将第一批明显提升，凸显国内报价稳供决心；基本面方面，国内铜库存持续去库，对现货价格产生支撑，现货保持高升水，关注近期库存欧美收紧流动性担忧提升，铜价逢高做空。推荐星级★★ 变化。整体来看，近期海外疫情反弹，叠加下周美联储议息会议来袭，市场避险情绪升温，短期铜价或维持区间震荡，关注美联储议息决议内容。铝抛储落地，铝价反弹1.事件回顾：（1）欧洲央行维持主要再融资利率于0%不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率于0.25%不变，符合市场预期；把通胀目标从“低于但接近2%”设定为“2%”；维持每月200亿欧元的资产购买计划规模；维持1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变；（2）欧洲央行行长拉加德：预计未来几个月通胀将进一步上升；预计通货膨胀率明年将下降；到2022年初，暂时性因素的影响将逐渐消失；工资增长疲软，外汇升值使物价压力保持在较低水平；尽管低于目标，但中期内潜在通胀将逐步上升；（3）美国至7月17日当周初请失业金人数为41.9万，预期35万，前值36万；续请失业金人数323.6万，预期310万，前值324.1万。美国至7月17日当周初请失业金人数四周均值38.525万，前值38.25万；（4）中共中央、国务院：增加郑州商品交易所上市产品，支持山西与现有期货交易所合作开展能源商品期现结合交易；推进江西省赣江新区绿色金融改革创新试验区建设；（5）周四国内电解铝社会库存80.9万吨，环比上周四下降2.3万吨。2.行情回顾：期货方面，沪铝2108合约开于18905元/吨，价格快速上涨，报收19135元/吨，涨250元/吨。沪铝指数减1.8万手，至44.7万手。LME铝涨0.98%（15:00价格）。现货方面，广东南储铝市场均价19140元/吨，跌20元/吨；长江现货市场铝锭均价19060元/吨，跌30元/吨；SMM铝现货贴水20元/吨，持平。3.逻辑观点：周四美元指数回落，原油价格明显反弹，市场风险偏好回归，有色板块集体走强。宏观层面，欧洲央行继续维持各项利率和宽松政策不变；基本面方面，近期国内电解铝社会库存进一步走低，但随着国内第二批抛储即将到来，预计去库将逐步放缓；展望后市，近期全球疫情反弹，而国内持续关注大宗商品涨价影响，但第二批抛储落地后，市场存在利空出尽预期，预计短期铝价维持区间震荡。铝价区间震荡。推荐星级★★★二、重点数据监测 1、贵金属2、镍表1现货价格品种价格（元/吨）涨跌SMM1#电解镍139200800长江有色市场:平均价:镍板:1#139500800数据来源：SMM，长江有色网表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力(15:00)1390202190LME3个月镍(15:00)18670315数据来源：文华财经表3现货升贴水：相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍升1100-升1300150俄镍升400-升5000数据来源：SMM表4现货库存与仓单数据来源：Wind图一镍期现价差走势图品种数量（吨）变化(+/-)SHFE库存（周）7797242LME库存(日)219516-558镍仓单（日）5426-488 数据来源：Wind3、铜表1现货价格（元/吨）品种价格涨跌(+/-)SMM平水铜68935+375升贴水+3350SMM升水铜69000+365升贴水+400-5数据来源：SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M（15:00）9424+150SHFE铜（主力）（15:00）68960+940数据来源：Wind表3隔月价差（10:30数据）日期2108-21092109-21102110-21112111-21122021/7/14-130-60-80-2021/7/15-110-80-30-2021/7/16-90-70-40-702021/7/19-80-70-70-1302021/7/20-80-60-60-902021/7/21-50-70-70-402021/7/22-40-50-40-10数据来源：Wind 表4库存变化库存数量（吨）变化(+/-)LME（日）224250-150SHFE（周）113593-15876上海保税区（周）（万吨）43.55-0.43数据来源：Wind，SMM4、铝表1现货价格品种均价（元/吨）涨跌（元/吨）SMMA00铝19060-30SMM升贴水-200广东南储19140-20长江现货19060-30数据来源：SMM，南储网表2内外盘期货价格品种价格涨跌LME铝3M（15:00）2462+24SHFE铝（主力）（15:00）19135+250数据来源：Wind表3库存变化品种库存（万吨）变化（+/-）LME库存（日）143.02-0.39SHFE库存（周）26.59-0.16九地社会库存（周一、四）80.9-2.3数据来源：Wind研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300研究员：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788-----------------------------------------------------------------------------------------------