投研日报：贵金属及有色金属

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号贵金属及有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议贵金属金银小幅走强，但料反弹幅度有限1）、重要消息：美联储卡普兰：认为一些油价的压力被证明是暂时的，劳动力市场仍然存在很多供给限制；更愿意在年底之前缩债，越早缩债意味着以后将会拥有更多灵活性，减码风暴不会重演，相信这次调整美联储资产购买计划的效果会比上次（2013年）好得多。美东时间6月30日周三，美联储在固定利率逆回购中接纳了9919亿美元，刷新历史新高。欧元区6月制造业PMI终值63.4，续刷历史新高。美国6月ISM制造业活动指数从5月份的61.2降至60.6，小幅低于预期；其中，新订单分项指数小幅下降至66，物价支付指数升至92.1，达到1979年以来的最高水平。美国6月Markit制造业PMI终值62.1，不及预期。美国6月26日当周首次申请失业救济人数为36.4万人（预期值38.8万人），数据好于预期，时隔三周美国首申数据再次回到40万以下，为疫情以来最低；但美国6月19日当周续请失业救济人数346.9万人，高于预期。2）、行情回顾：周四（1日），金银强势反弹，终沪金收涨1.19%至371.78元/克，沪银收涨1.99%至5476元/千克。外盘，伦敦金偏强震荡于1776美元/盎司附近，伦敦银由涨转跌，围绕26美元/盎司附近运行。夜盘，沪金维持震荡，沪银震荡回落。3）、逻辑观点：美国制造业PMI数据小幅不及预期，提振金银短线走高。但是美国上周首申失业金人数回落至疫情以来最低水平，表明美国就业市场有在好转，美元指数仍偏强运行于92上方，则限制了金银的反弹空间。今日关注美6月非农数据。中期：逢高做空。推荐星级★★★国贸期货投研日报(2021-07-02)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 今日市场将迎来美国6月非农就业报告，故我们预计在非农之前，贵金属价格维持高波动率，且将继续承压。中期而言，我们认为尽管当前美联储宽松尚未到头，但目前美国通胀压力高企，夏季过后一旦就会市场加快恢复，届时逐步退出宽松将成美联储的主题，我们预计美联储或在4季度左右提及缩减购债，届时实际利率重心或逐步上移，从而对贵金属构成中期压制。镍镍价震荡运行，基本面支撑仍存1、现货方面：1日SMM1#电解镍报135700-136700元/吨。俄镍主流价格对沪镍08合约报升200-300元/吨，依然交投寥寥；金川镍报升1000-1200元/吨，贸易商接货意愿有限。博峰镍报升200元/吨左右，挪威镍升200-300元/吨，住友镍升水500-600元/吨。由于美金货成本上升，进口品牌价格继续持坚。镍豆方面继续持坚，对沪镍08合约升水1600-1700元/吨，现货市场流通量较低。高镍铁价格坚挺，报1220元/镍，低镍铁价格平稳，报3950元/吨。2、市场消息整理：（1）据近日报道，AldoroResources(ASX:ARN)表示，其现场计划已在其位于西澳大利亚州的Narndee镍铜铂族元素(PGE)项目中确定了两个关键的镍铜资源，第一阶段钻探将于本月开始。（2）6月28日，诺里尔斯克和俄罗斯克拉斯诺亚尔斯克边疆区政府签署了一项合作协议，该协议在边疆区开展投资项目。其中一个项目是建设新的采矿设施以及升级Zapolyarny选矿厂。通过扩大露天和地下采矿作业，到2027年矿石产量增加到900万吨，总产量增加7倍。该项目将为诺里尔斯克工业区新增2000多个工作岗位，并被纳入俄罗斯政府于2019年批准的“叶尼塞西伯利亚”综合投资计划。Zapolyarny选矿厂位于俄罗斯摩尔曼斯克地区的科拉半岛（KolaMMC），生产铜镍精矿，然后运送到冶炼厂，2018年处理790万吨矿石。科拉地区主要产品是精炼镍，2021年1季度产量为3.28万吨，2020年全年产量为17.24万吨。3、总结展望：（1）市场对美联储收紧流动性的担忧仍存，国内经济数据向好，宏观情绪回暖。镍供应端扰动再起，印尼能矿部提议限制镍铁厂的建设，俄罗斯加征镍出口关税消息落地，对镍形成情绪上利多，叠加基本面表现向好，镍价高位震荡。（2）国内仓单与库存均处于低位，伦镍升贴水自19年底以来再度转正，后续关注仓单与持仓变化。不锈钢及新能源高排产仍带动原生镍需求，镍矿及镍铁价格维持坚挺，不锈钢不断创新高，镍近期基本面操作上建议观望，回调做多，注意控制风险。推荐星级★★ 向好。总体而言，宏观情绪持稳，供应端扰动仍存，目前镍库存仓单整体在低位，且下游产业均维持高排产，近期镍价高位震荡。中长期建议关注高冰镍项目投产进度，以及下游需求变化。操作上建议观望，短线考虑回调做多，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息铜非农公布在即，铜价高开低走1、事件回顾：（1）6月财新中国制造业PMI微降至51.3，低于5月0.7个百分点，为三个月以来的低点，显示受疫情反复和供应链受阻影响，6月中国制造业增长势头减弱；（2）欧元区6月制造业PMI终值录得63.4，续创历史新高，预期63.1，初值63.1。德国6月制造业PMI终值录得65.1，预期64.9，初值64.9。法国6月制造业PMI终值录得59，预期58.6，初值58.6；（3）美国至6月26日当周初请失业金人数为36.4万人，续创2020年3月14日当周以来新低，预期39万人，前值自41.1万人修正至41.5万人；（4）欧洲央行行长拉加德：随着疫苗接种进展加快，经济前景的改善降低了出现严重情况的可能性。周四有色板块大面积飘绿，其中沪镍大跌2.88%，沪铅下跌2.09%，沪铝下跌0.98%，沪铜下跌0.19%，沪锌上涨0.98%。2、行情回顾：期货方面，沪铜2108合约开于68630元/吨，价格高开低走，报收68260元/吨，跌130元/吨。沪铜指数减0.1万手，至29.0万手。LME铜跌0.17%（15:00价格）。现货方面，SMM平水铜价格68655元/吨，涨295元/吨，平水铜升水75元/吨，涨50元/吨；SMM升水铜价格68675元/吨，涨290元/吨，升水铜升水95元/吨，涨40元/吨。3、隔月价差：沪铜近月与连一价差为-180元/吨，持平；连一与连二价差为-160元/吨，涨30元/吨；连二与连三价差-110元/吨，跌40元/吨。4、逻辑观点：宏观层面，我国6月份制造业PMI及非制造业PMI均持续位于临界点以上，表明我国经济运行继续保持扩张态势，但力度有所减弱。而近期海外主要经济体PMI指数持续创新高，需求端对有色支撑仍较强；本周五美国非农数据来袭，在近期美联储内部分歧加大情况下，非农数据或成为短期市场对美联储是否有进一步动作的主要参考指标，因此市场情绪偏谨慎；基本面方面，7月初国内将开始抛储第一批有色金属，此次抛储的铜数量不及市铜价高位震荡。推荐星级★★ 场预期，但反映出国内报价稳供的决心，对内盘现货价格产生压制，继续关注后续抛储的数量。整体来看，市场对美联储收紧流动性担忧提升，叠加国内持续聚焦大宗商品涨价问题，预计铜价向上动力减弱。铝市场情绪转弱，沪铝先扬后抑1.事件回顾：（1）6月财新中国制造业PMI微降至51.3，低于5月0.7个百分点，为三个月以来的低点，显示受疫情反复和供应链受阻影响，6月中国制造业增长势头减弱；（2）欧元区6月制造业PMI终值录得63.4，续创历史新高，预期63.1，初值63.1。德国6月制造业PMI终值录得65.1，预期64.9，初值64.9。法国6月制造业PMI终值录得59，预期58.6，初值58.6；（3）美国至6月26日当周初请失业金人数为36.4万人，续创2020年3月14日当周以来新低，预期39万人，前值自41.1万人修正至41.5万人；（4）欧洲央行行长拉加德：随着疫苗接种进展加快，经济前景的改善降低了出现严重情况的可能性。2.行情回顾：期货方面，沪铝2108合约开于18780元/吨，价格先扬后抑，报收18615元/吨，跌185/吨。沪铝指数减0.1万手，至44.1万手。LME铝跌1.47%（15:00价格）。现货方面，广东南储铝市场均价18820元/吨，跌40元/吨；长江现货市场铝锭均价18730元/吨，跌40元/吨；SMM铝现货贴水30元/吨，涨10元/吨。3.逻辑观点：宏观层面，我国6月份制造业PMI及非制造业PMI均持续位于临界点以上，表明我国经济运行继续保持扩张态势，但力度有所减弱。而近期海外主要经济体PMI指数持续创新高，需求端对有色支撑仍较强；本周五美国非农数据来袭，在近期美联储内部分歧加大情况下，非农数据或成为短期市场对美联储是否有进一步动作的主要参考指标，因此市场情绪偏谨慎；基本面方面，俄罗斯计划8月1日起开始加征铝等有色金属关税，而国内则存在抛储压力，受此影响内外盘铝价表现分化，进口亏损持续扩大，关注后续抛出数量；周四国内电解铝社会库存小幅累库，随着消费淡季来临以及抛储进行，预计国内电解铝将逐步累库，对铝价产生压制；整体来看，在宏观市场情绪趋于谨慎情况下，有色板块相对承压，短期沪铝价格维持震荡运行走势。暂时观望推荐星级★★★二、重点数据监测1、贵金属 2、镍表1现货价格品种价格（元/吨）涨跌SMM1#电解镍136200-100长江有色市场:平均价:镍板:1#13665050数据来源：SMM，长江有色网表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力(15:00)134090-3970LME3个月镍(15:00)18055-490数据来源：文华财经表3现货升贴水：相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍升1000-升1200-50俄镍升200-升3000数据来源：SMM表4现货库存与仓单数据来源：Wind图一镍期现价差走势图品种数量（吨）变化(+/-)SHFE库存（周）6106-1645LME库存(日)231498-978镍仓单（日）4940-42 数据来源：Wind3、铜表1现货价格（元/吨）品种价格涨跌(+/-)SMM平水铜68655+295升贴水+75+50SMM升水铜68675+290升贴水+95+40数据来源：SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M（15:00）9361-16SHFE铜（主力）（15:00）68260-130数据来源：Wind表3隔月价差（10:30数据）日期2107-21082108-21092109-21102110-21112021/6/23-130-110-90-502021/6/24-110-150-70-302021/6/25-150-130-80-702021/6/28-100-180-70-402021/6/29-100-180-100-202021/6/30-180-190-70-702021/7/1-180-160-110-50数据来源：Wind 表4库存变化库存数量（吨）变化(+/-)LME（日）211975+450SHFE（周）153804-18723上海保税区（周）（万吨）42.98+0.05数据来源：Wind，SMM4、铝表1现货价格品种均价（元/吨）涨跌（元/吨）SMMA00铝18730-50SMM升贴水-30+10广东南储18820-40长江现货18730-40数据来源：SMM，南储网表2内外盘期货价格品种价格涨跌LME铝3M（15:00）2512-38SHFE铝（主力）（15:00）18615-185数据来源：Wind表3库存变化品种库存（万吨）变化（+/-）LME库存（日）156.9-0.91SHFE库存（周）28.87-0.43九地社会库存（周一、四）87.6+0.2数据来源：Wind研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300研究员：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788-----------------------------------------------------------------------------------------------