煤焦周报：焦煤继续大幅上涨 部分焦企开始提涨

敬请参阅最后一页之特别声明 1 联系人：修政济（F3019859，Z0013424） xzj @zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22  观点策略 有焦炭期现能力者考虑买现空期。  逻辑驱动 1、钢材需求一般； 2、供给 端焦化新增产能释放，山西环保有所加强，焦化企业开工降； 3、钢厂 开工继续下降，产量预期受碳中和政策限制，钢价上涨，钢厂利润快速回升； 4、焦炭 利润降至低位，煤矿复产力度有限，蒙煤开始通关但量仍低，焦煤偏紧。  后期关注点 钢材下游需求，煤焦供给。  风险提示 1、焦炭产能变化超预期。2、焦煤供应收缩超预期。3、宏观需求变化超预期。 黑色建材组 煤焦周报 2021年7月31日 焦煤继续大幅上涨 部分焦企开始提涨 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、操作建议 短期有焦炭期现能力者考虑买现空期。 二、重点关注 1、【汾渭信息】产地焦煤讯，乌海地区受能耗双控政策和查超产影响，原煤供应持续紧张，叠加近期山西地区炼焦煤供不应求，山西客户在乌海地区调煤增加，近日乌海地区部分煤矿肥煤价格继续上调60-100元/吨，目前低硫肥煤（S0.8 A12)主流价格在承兑1800-1850元/吨，近两周价格累积上涨120-200元/吨，较春节后低点已经累计上涨730元/吨。 2、Mysteel：近日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安全监察局综合司联合印发通知，鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，对煤矿产能核增实行产能置换承诺制。《通知》明确，2022年3月31日前提出核增申请的煤矿，不需要提前落实产能置换指标，可采用承诺的方式进行产能置换，取得产能核增批复后，在3个月内完成产能置换方案。 3、Mysteel：生态环境部7月26日表示，下一步将持续开展第二轮督察工作，重点关注“三新”和推动高质量发展，严格控制“两高”项目盲目上马和去产能“回头看”落实情况等，对中央生态环境保护督察及“回头看”发现问题整改落实情况进行重点核查，进一步压实生态环境保护政治责任。 三、基本面与逻辑驱动 港口准一焦现汇出库含税报价涨至2770元/吨，港口询盘较好，贸易商观望情绪为主。运费上涨，山西地区首轮提涨120元/吨范围继续扩大，市场看涨情绪增多。临汾、吕梁等地仍有一定限产情况，焦企开工率有所下降；港口库存略增但处历史低位。钢厂库存降， 焦化厂库存降，总库存降且处较低水平。入炉煤成本继续回升焦化利润大幅下降，个别焦企已出现因原料压力而陷入亏损状态。铁水产量下降，同比去年 降低，钢价上涨， 钢厂盈利在铁矿大跌下继续快速回升， 钢材需求受天气影响表现一般，焦炭在钢材利润回升、供给短期受限下继续修复，目前焦炭成本及价格有支撑，估值上近月已基本修复到位，在碳中和钢材减产预期下中期或弱于成材，短期有期现能力者可考虑买现货空盘面，后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。 焦煤港口库存降，进口澳煤通关仍受限。焦化厂微增、钢厂库存降，煤矿库存微增。产业链总库存降。需求端，焦化开工降。临汾、长治、晋中等部分主流矿井近期产量偏低，焦煤供应较为紧张，部分原煤及精煤成交价格继续大幅上涨。部分洗煤厂原煤采购较为紧张，成本增加；下游焦企开工到货受天气影响，焦煤库存不高，部分优质焦煤相对紧缺。口岸蒙煤通车量仍较低， 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 价格继续偏强。需求端焦化利润降至低位，中期焦化新增产能需求预期较好。唐山蒙5#招标价格2280元/吨，澳煤远期价格上涨。焦化新增产能及限制澳煤进口带来的驱动较好，煤矿产量边际恢复，总体驱动仍相对较好但或高位持稳，需关注蒙煤对供给边际的影响。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港澳洲主焦煤价格 2160 0 天津港准一级焦平仓价 2750 0 螺纹:20MM HRB400上海 5420 80 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 6010 130 焦煤主力收盘价 2317 9.52% 焦炭主力收盘价 2943 6.26% 焦煤基差 -157.0 -201.5 焦炭基差 -193.0 -173.5 焦煤2109/2201价差 197 99.5 焦炭2109/2201价差 149 79.5 焦炭/焦煤(期货) 1.270 -0.039 螺纹/焦炭(期货) 1.949 -0.098 资料来源：Wind，中财期货 图1：炼焦煤港口库存降 图2：焦化厂炼焦煤库存微增 资料来源：Wind、中财期货研究院 图3：钢厂炼焦煤库存降 图4：港口焦炭库存增 资料来源：Wind、中财期货研究院 02004006008002017/32018/42019/52020/62021/705101520250246810122018/72019/72020/72021/7100家独立焦化焦煤平均库存可用天数58068078088098012141618202019/42020/12020/102021/7可用天数110家钢厂焦煤总库存01002003004005006002017/112019/12020/32021/5 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图5：焦化利润降 图6：钢厂利润增 资料来源：Wind、中财期货研究院 图7：样本焦化厂焦炭库存降 图8：焦化厂开工率降 资料来源：Wind、中财期货研究院 图9：样本钢厂焦炭库存降 图10：钢厂开工率降、盈利率升 资料来源：Wind、中财期货研究院 -2000200400600800100012002018-02-232019-06-232020-10-23-500.0000.000500.0001,000.0001,500.0002,000.0002,500.0002015/04/132018/04/132021/04/1302040608010012050607080902018/82019/72020/62021/5综合产能利用率总库存5070901102018/82019/72020/62021/5开工率:焦化企业:产能<100万吨开工率:焦化企业:产能100-200万吨开工率:焦化企业:产能>200万吨10121416183504004505005502019/42020/12020/102021/7110家钢厂焦炭库存可用天数4050607080901000204060801002017/72018/72019/72020/72021/7盈利钢厂:全国高炉开工率:全国 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室 电话：0510-81665977 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611076 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132731 太原营业部 山西省太原市小店区晋阳街天骄科技园1003室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600929 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-88318006 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457790 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2222072 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228155 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-62753894 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951139 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872006 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5637891 武汉营业部 武汉市硚