焦炭焦煤周报：钢厂高利润支撑焦价上涨，煤焦领涨黑色各品种

华泰期货研究院 黑色及建材组 尉俊毅 黑色及建材研究员  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 更多资讯请关注：www.htfc.com 相关研究： 焦炭焦煤或将高位震荡 环保将是重要变量 2017-12-25 钢厂限产抑制补库需求 双焦或将维持弱势 2018-1-29 钢厂复产预期支撑双焦上涨 2018-2-26 钢价持续下跌，双焦补跌压力加大 2018-3-26 煤焦进入反弹周期，环保因素将是最大变量 2018-4-23 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-05-06 钢厂高利润支撑焦价上涨，煤焦领涨黑色各品种 焦炭、焦煤品种： 观点：上周焦炭焦煤1809合约均大幅上涨，且幅度均超过了5%，领涨黑色板块。焦炭价格上涨以及山西、山东地区环保检查接近尾声等因素导致上周独立焦化企业开工率有所上升。下游方面，5月初钢材成交略有下滑，螺纹钢社会库存已经降至合理水平。短期来看，钢厂超高利润开始带动焦炭价格上涨，焦炭、焦煤1809合约大幅上涨，市场预期趋于乐观，建议将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面，焦炭、焦煤1809合约比价维持在1.64左右，不排除继续上升，建议继续持有买焦炭抛焦煤1809合约套利组合。 现货情况：上周焦炭市场整体持稳，港口焦炭价格持稳。澳洲煤价格小幅下跌，上周中挥发焦煤上涨至192美元/吨，折算成人民币1359元/吨。蒙古炼焦煤价格略有回调，5月初入境车辆上升至850辆/天左右，通关车辆数量小幅上升。 价差情况：日照港准一级冶金焦价格上涨50元/吨至1950元/吨，4日收盘焦炭主力1809合约期现价差为43元/吨左右，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西，低于蒙古煤，4日收盘焦煤主力1809合约期现价差在-32.5元/吨左右。（与山西煤价差） 周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存增加2.2万吨至350万吨，港口焦炭库存小幅上升，钢厂采购积极性提升有限，因此焦炭库存仍处历史高位。上周炼焦煤港口库存增加18.8万吨至248.8万吨，随着价格下跌市场采购有所增加。上周钢厂对焦炭按需采购，焦炭库存小幅下降。焦炭价格上涨50元/吨后独立焦化企业利润有所回升，开工率上升，带动炼焦煤库存上升。上周全国高炉开工率小幅上升至68.92%，连续7周上升，煤焦需求有所增加。上周受5.1假期以及降雨影响，钢材成交略有下降，不过仍好于往年同期水平，钢材社会库存下降幅度接近66万吨，钢材社会库存已下降至合理区间。 本周策略：可将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面：买焦炭抛焦煤1809合约，焦炭买1809合约抛1901合约套利。 风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂复产前补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-05-06 2 / 17 表格 1：煤焦钢矿期货各主要合约报价 最高收盘持仓量变化（万手）2001.51993-0.0312201217.52.2436883664-5.53474471.52.731923.51918011741171.5-0.040.45焦炭J190119191888-0.44%0.30.52焦煤JM190111601145.50.26%0.24186.3螺纹钢RB181036683642-0.84%369.4299.99铁矿石I1809473.5463.5-1.15%285.81持仓量（万手）合约开盘最低涨跌幅成交量（万手）30.1焦炭J18091984.51965.50.15%36.7626.61焦煤JM1809120011830.74%41.77数据来源：Wind 华泰期货研究院 宏观及行业主要新闻 1、2018年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比1-2月份回落1.2个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.33%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.8%。 2、3月份，人民币贷款增加1.12万亿元，同比多增934亿元。3月末，广义货币(M2)余额173.99万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.9个百分点。 3、2018年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）100763亿元，同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.57%。其中，民间固定资产投资62386亿元，同比增长8.9%。 4、据中钢协数据显示，4月中旬钢协会员单位粗钢日均产量191.12万吨，旬环增长1.88%；截至4月中旬末，重点企业钢材库存为1459.32万吨，旬环比增长1.46%。 5、2018年1-3月份，全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积646556万平方米，同比增长1.5%，增速与1-2月份持平。房屋新开工面积34615万平方米，增长9.7%，增速提高6.8个百分点。-3月份，商品房销售面积30088万平方米，同比增长3.6%，增速比1-2月份回落0.5个百分点。1-3月份，房地产开发企业土地购置面积3802万平方米，同比增长0.5%，1-2月份为下降1.2%。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-05-06 3 / 17 图 1： 焦炭、焦煤主力合约走势及比价 单位：元/吨 图 2： 焦炭、焦煤主力持仓变化 单位：手 1.11.21.31.41.51.61.71.840090014001900240029002015/01/012015/11/012016/09/012017/07/012018/05/01焦炭主力合约焦煤主力合约焦炭、焦煤比价（右） -30000-20000-10000010000200003000040000500002015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/01焦炭前十大主力净空持仓焦煤前十大主力净空持仓 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 焦炭主力合约1809前10名持仓变化 单位：手 图 4： 焦煤主力合约1809前10名持仓变化 单位：手 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1海通期货1239416491海通期货105914272永安期货746819722华泰期货73331353兴证期货60012473中信期货6001-1754中信期货5698-6874光大期货427111675华泰期货55975505广发期货4120-22016国泰君安4612-4576国投安信38475467光大期货43137327永安期货3486-21448国投安信39705678国富期货3371-2689方正中期3082839银河期货326935610一德期货306123910国泰君安3213-511总计56196489549502-2668 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1海通期货1233925001海通期货110767012中信期货114321252永安期货88107453兴证期货81127493国投安信6912-17594广发期货757337304广发期货654437935华泰期货52751445集成期货553010596方正中期471227106中辉期货5511-617永安期货4623-3187华泰期货52913788光大期货454112788中信期货5070-6309国投安信4083-609兴证期货4915-57110招商期货3851-10710光大期货46791277总计6654110751643384932 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 焦炭主力合约期现价差 单位：元/吨 图 6： 国内焦炭、焦煤现货比价 单位： 元/吨 -800-600-400-20002004006008001000120014001600180020002200240026002015/012016/012017/012018/01期现价差（右）焦炭主力合约天津港准一级冶金焦价格 0.91.11.31.51.71.92.15001000150020002500300035002008/022010/022012/022014/022016/02国内主要城市二级冶金焦平均价（右）国内主产地炼焦煤平均价焦炭、焦煤现货比价 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-05-06 4 / 17 图 7： 焦煤主力与普氏澳洲中等挥发焦煤价差 单位：元/吨 图 8： 焦煤主力与港口蒙古产主焦煤价差 单位：元/吨 -900-700-500-300-10010030050010001500200025002015/012016/012017/012018/01期现价差（右）焦煤主力合约普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格 -600-500-400-300-200-1000100200300500700900110013001500170019002015/102016/062017/022017/10期现价差（右）焦煤主力合约港口蒙古主焦煤价格 数据来源：Wind 华泰期货研究院 资料来源：中国煤炭资源网 华泰期货研究院 图 9： 螺纹钢主力合约与焦炭主力合约比价 单位：元 图 10： 焦炭主力合约与铁矿石主力合约比价 单位：元 1.31.51.71.92.12.32.52.72.93.1600110016002100260031003600410046002014/072015/032015/112016/072017/032017/11焦炭主力合约螺纹钢主力合约螺纹钢、焦炭比价（右） 1.522.533.544.5520070012001700220027002013/102014/102015/102016/102017/10焦炭主力合约铁矿石主力合约焦炭、铁矿石比价（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 资料来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-05-06 5 / 17 表格 2：主要焦炭现货市场报价 (元/吨） 地区质量指标价格涨跌折合标准品 类型山西太