加大投入力度，3D产品增速是亮点
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息技术 软件与服务 加大投入力度，3D产品增速是亮点 [Table_Summary] 公司发布2021年半年报，实现营业收入2.05亿元，同比增长47.06%；归母净利润0.49亿元，同比增长74.29%；扣非后的归母净利润为0.16亿元，同比减少9.79%。 费用投入加大。2021年上半年公司销售费用率为46.99%，相对于去年同期提升了9.39个百分点；管理费用率为11.56%，相对于去年同期提升了1.27个百分点；研发费用率为35.38%，相对于去年减少了7.73个百分点。整体三费占营收比重相对于去年有所提升，主要因加大了扩充研发与销售团队人数的力度，大幅度提升对产品研发及市场营销的投入。 3D和国内增速是亮点。公司的产品分为2D和3D系列。2021年上半年，2D CAD实现营业收入1.46亿元，同比增长39.75%；3D CAD实现营业收入0.49亿元，同比增长48.66%。从国内和国外的发展情况来看，国内实现营业收入1.63亿元，同比增长63.99%；国外实现营业收入0.37亿元，同比减少8.44%，主要因海外疫情的原因。 股权激励彰显公司信心。2021年7月，公司发布股权激励草案，激励对象总人数为382人，向激励对象授予的限制性股票数量为60.40万股，授予价格为每股420元，21-23年的考核条件为营业收入增长率达到35%/82.25/146.04%，则全权解锁。 不断发布迭代产品，构筑核心知识产权。7月22日，中望软件面向全球用户正式发布中望CAD 2022。对底层核心技术进行深度打磨，实现了核心技术的自主化，进一步减少了非核心技术层面的第三方技术的使用。同时大幅度提升了软件的运行效率、强化了绘图功能。 投资建议：公司是国内工业设计软件的龙头企业。预计2021-2023年公司的EPS分别为3.02、4.31、6.12元，维持给予买入评级。 风险提示：高端应用领域拓展不及预期;知识产权问题;行业竞争加剧 [Table_ProfitInfo] 盈利预测和财务指标： 走势比较 [Table_Info] 股票数据 总股本/流通(百万股) 62/13 总市值/流通(百万元) 37,980/8,274 12 个月最高/最低(元) 614.66/399.92 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 中望软件（688083）《与启道达成合作 ， 行 业 化 生 态 再 下 一 城 》--2021/06/01 中望软件（688083）《一季报超预期，高速增长态势不减》--2021/04/20 中望软件（688083）《高速发展的国内 工 业 设 计 软 件 龙 头 》--2021/03/10 [Table_Author] 证券分析师：曹佩 电话：13122223631 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 [Table_Message] 2021-08-05 公司点评报告 买入/维持 中望软件(688083) 昨收盘：613.13 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 加大投入力度，3D产品增速是亮点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 456.09 638.53 893.94 1233.63 增长率 26.31% 40.00% 40.00% 38.00% 归 属 母 公 司 净 利 润（百万元） 120.38 187.05 267.14 378.88 增长率 35.15% 55.38% 42.82% 41.83% 每股收益EPS（元） 1.94 3.02 4.31 6.12 PE 315 203 142 100 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 加大投入力度，3D产品增速是亮点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 现金流量表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 456.09 638.53 893.94 1233.63 净利润 120.38 187.05 267.14 378.88 营业成本 5.65 6.39 8.94 12.34 折旧与摊销 7.53 13.63 6.86 7.53 营业税金及附加 7.32 6.39 8.94 12.34 财务费用 1.37 -15.99 -21.04 -29.59 销售费用 181.48 252.22 339.70 456.44 资产减值损失 -0.38 0.00 0.00 0.00 管理费用 38.06 51.08 67.05 86.35 经营营运资本变动 36.10 -63.53 -8.49 5.06 财务费用 1.37 -15.99 -21.04 -29.59 其他 -14.43 -10.00 -10.00 -10.00 资产减值损失 -0.38 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 150.57 111.16 234.47 351.88 投资收益 10.84 10.00 10.00 10.00 资本支出 -25.27 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -28.91 10.00 10.00 10.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -54.18 0.00 0.00 0.00 营业利润 141.31 201.34 294.82 417.15 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非经营损益 -5.31 1.97 0.32 0.69 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 136.00 203.31 295.15 417.85 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 所得税 15.62 16.27 28.00 38.96 支付股利 -18.58 -25.11 -39.02 -55.73 净利润 120.38 187.05 267.14 378.88 其他 -5.06 17.04 21.04 29.59 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 -23.64 -8.08 -17.99 -26.15 归属母公司股东净利润 120.38 187.05 267.14 378.88 现金流量净额 71.56 103.09 216.48 325.74 资产负债表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 财务分析指标 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 474.99 578.08 794.56 1120.30 成长能力 应收和预付款项 80.92 123.55 172.12 233.96 销售收入增长率 26.31% 40.00% 40.00% 38.00% 存货 1.44 1.63 2.28 3.15 营业利润增长率 36.25% 42.49% 46.43% 41.49% 其他流动资产 12.59 12.23 17.13 23.64 净利润增长率 35.15% 55.38% 42.82% 41.83% 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA 增长率 38.62% 32.47% 41.04% 40.78% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 36.93 43.47 49.35 54.56 毛利率 98.76% 99.00% 99.00% 99.00% 无形资产和开发支出 8.53 5.79 3.06 0.32 期间费率 81.58% 79.00% 75.65% 73.10% 其他非流动资产 -222.50 -229.94 -229.94 -229.94 净利率 26.39% 29.29% 29.88% 30.71% 资产总计 680.07 821.98 1095.72 1493.15 ROE 24.52% 28.61% 30.29% 31.44% 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 17.70% 22.76% 24.38% 25.37% 应付和预收款项 107.60 124.64 167.11 237.20 ROIC 199.01% 167.55% 133.92% 141.09% 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA/销售收入 32.93% 31.16% 31.39% 32.03% 其他负债 81.60 43.49 46.64 50.83 营运能力 负债合计 189.20 168.13 213.76 288.03 总资产周转率 0.75 0.85 0.93 0.95 股本 46.46 61.94 61.94 61.94 固定资产周转率 12.41 15.88 19.26 23.74 资本公积 224.27 208.79 208.79 208.79 应收账款周转率 9.21 10.17 9.80 9.84 留存收益 221.18 383.12 611.24 934.39 存货周转率 5.62 4.16 4.57 4.54 归属母公司股东权益 490.86 653.85 881.97 1205.12 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 114.51% — — — 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 资本结构 股东权益合计 490.86 653.85 881.97 1205.12 资产负债率 27.82% 20.45% 19.51% 19.29% 负债和股东权益合680.07 821.98 1095.72 1493.15 带息债务/总负债 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 公司点评报告 P4 加大投入力度，3D产品增速是亮点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 计 业绩和估值指标 2020A 2021E 2022E 2023E 流动比率 3.71 5.40 5.54 5.47 EBITDA 150.21 198.99 280.65 395.09 速动比率 3.70 5.39 5.52 5.46 PE 263.12 169.34 118.57 83.60 每股指标 PB 64.53 48.44 35.91 26.28 每股收益 1.94 3.02 4.31 6.12 PS 69.45 49.61 35.43 25.68 每股净资产 7.93 10.56 14.24 19.46
