航空钛材龙头，高温合金新秀

西部超导是高端材料制造企业，具备核心竞争优势，是钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一，同时也是国内唯一的低温超导线材生产企业。公司的高端钛合金材料是业绩基石，国内航空航天钛材销量中，公司市占率约为28%，具备行业领先地位。公司也是研发生产低温和高温超导磁体的主要企业之一，超导线材产品主要用于大科学工程项目以及医用核磁共振成像装置领域。高温合金方面，公司侧重Bi2223和MgB2的研发和产业化，目前已掌握上述材料核心制备技术，未来将突破并引领上述材料在智能电网中输电电缆、无液氦磁体装备等领域的运用。公司作为国内高性能高温合金材料的新兴供应商之一，已开始放量形成业绩贡献。公司于2021年7月9日公告定增方案，规划项目达产后，将新增5050吨钛合金、1500吨高温合金和1400吨超导材料的年产能。目前行业需求状况良好，且企业的产品和技术具备下游运用延展性，募投扩产将有利于企业业绩持续高增长。我们预测企业2021-2023年营业收入分别为28.29/37.17/48.82亿元，归母净利润分别为6.28/8.11/11.27亿元，2020-2023年归母净利润CAGR为44.86%，以当前总股本4.41亿股计算的摊薄EPS为1.42/1.84/2.55元。公司当前股价对2021-2023年预测EPS的PE倍数分别为55/42/30倍，参考可比公司估值，并考虑行业持续景气带动业绩高增长，首次覆盖给予"买入"评级。