家用电器行业双周报：后疫情时代，新风系统引领家装新风

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 家用电器行业双周报（20210719-20210730） 推荐（维持） 后疫情时代，新风系统引领家装新风 家电朔望谈： 后疫情时代，消费者对于健康、绿色环保的需求和关注度日益提升，新风系统因具有通风换气、空气净化等功能受到市场广泛关注。本期周报将简要介绍新风系统及其市场现状，探析新风系统的需求驱动因素和行业供给特点，并对未来可能的发展方向作出预测。  新风系统配置率低，未来市场潜力巨大。2020年我国新风市场销售额199亿元，销售量202万台，2017年到2020年间CAGR分别为35.5%/38.5%。根据奥维云网预测，2025年我国新风市场规模或可逼近千亿。欧美等国由于政策的强规定以及室内外通风换气、节能环保等需求，新风系统的普及率高达9成以上，而我国新风系统普及率仅5%。其中一二线城市新风需求高增，三四线城市精装新风配置率低于平均水平，新风市场未来潜力巨大。  空气污染疫情刺激+房屋精装推动新风系统需求。近年来，国民收入水平不断提升，中产阶级崛起，促使居民从满足生存的消费向健康环保的高端消费转变。全国特别是京津冀地区的污染问题依然不容忽视，叠加疫情刺激催生家庭通风换气需求。受益于精装政策的引导，精装房及配套设施需求规模将持续增长，精装工程渠道有望成为新风市场需求主要推动力。  行业尚未洗牌，政策红利惠及新风市场。我国新风行业仍由在行业内深耕多年的外资企业主导，远大、绿岛风等国内领先新风设备厂家亦表现出色，但整体行业集中度不高，中小品牌众多行业尚未洗牌。近年来室内外污染防治政策出台对建筑物通风换气、空气净化等提出更高要求，同时住宅设计标准、新风系统技术标准的发布将引导行业健康发展。  新风系统节能化、智能化、场景化和集成化成为未来发展新趋势。绿色建筑、碳中和等政策对室内家装环保节能提出新要求，物联网、人工智能将进一步赋能新风系统，实现家居设备间的互联互动和智能控制。在此基础上，新风系统将与中央空调、供暖系统等共同构建舒适家居场景，并与其他家电品类融合创新向集成化发展。  本期板块表现：本期（2021年7月19日-2021年7月30日）沪深300指数下跌5.6%，申万家用电器指数下跌6.6%，跑输沪深300指数1.0 pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第17位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为16.6倍，位列申万28个一级行业的第20位，估值处于相对较低水平。  原材料市场：大家电主要原材料螺纹钢、铝、铜价格本期上涨，塑料价格本期下跌。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+2.14%；SHFE铝价格相较上期+2.76%；SHFE铜价格相较于上期+3.96 %；DCE塑料价格相较上期-0.95%。液晶面板7月价格较为稳定，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别上涨0、0、0、3美元/片。  投资策略：近年来我国新风系统发展势头强劲。类比欧美，我国同样具有污染控制、环保节能和改善房屋不透气的新风需求，近年来有关政策出台也为新风发展提供强动力，新风系统赛道值得期待。中短期新风行业市场格局分散尚未洗牌，长期行业出清优质企业凸显。建议关注奥佳华、海信家电的后续发展。  风险提示：地产调控加大，政策执行不到位，终端需求不及预期。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 联系人：田思琦 邮箱：tiansiqi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 69 1.72 总市值(亿元) 18,493.82 2.22 流通市值(亿元) 16,178.69 2.53 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.19 -20.89 -7.84 相对表现 -1.28 -14.06 -1.01 相关研究报告 《家用电器行业双周报（20210705-20210716）：科技驱动，智能锁前景广阔》 2021-07-20 《石头科技（688169）深度研究报告：专注创新筑高壁垒，四方增量向星海》 2021-07-29 《华帝股份（002035）2021年半年报点评：经营优化逐步兑现，终端景气稳健复苏》 2021-07-30 -11%-4%3%10%21/0421/062021-04-30～2021-07-30沪深300家用电器(申万)华创证券研究所 行业研究 家用电器 2021年08月01日 家用电器行业双周报（20210719-20210730） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 目 录 一、后疫情时代，新风系统引领家装新风 ............................................................................. 5 （一）新风系统配置率低，未来市场潜力巨大 ............................................................. 5 （二）需求端：疫情刺激+房屋精装推动新风系统需求 ............................................... 8 （三）供给端：行业尚未洗牌，政策红利惠及新风市场 ........................................... 10 （四）新风系统未来展望 ............................................................................................... 12 （五）重点关注企业 ....................................................................................................... 14 二、板块行情回顾 ................................................................................................................... 16 三、行业数据变化 ................................................................................................................... 18 （一）原材料数据变化 ................................................................................................... 18 （二）家电行业数据 ....................................................................................................... 19 四、行业公告及新闻 ............................................................................................................... 25 （一）重点公司公告 ....................................................................................................... 25 （二）行业新闻 ............................................................................................................... 26 （三）近期报告速递 ....................................................................................................... 27 五、风险提示 ........................................................................................................................... 28 rQtOnOtNtRoRwPyQtPwPsPaQcMaQsQqQoMnMkPqQwOfQoOoMbRnNvMMYnOwOxNnOqR 家用电器行业双周报（20210719-20210730） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 新风系统与中央空调、空气净化器对比 ................................................................. 5 图表 2 新风系统类型及应用场景 ......................................................................................... 6 图表 3 我国新风市场销售额及增速 ..................................................................................... 6 图表 4 我国新风市场销售量及增速 ..................................................................................... 6 图表 5 工程渠道为新风系统主要销售渠道 ......................................................................... 7 图表 6 吊顶式为我国新风市场主要销售机型 ..................................................................... 7 图表 7 相比欧美国家我国新风系统普及率较低 ................................................................. 7 图表 8 近年来我国新开盘精装房新风配置率较低 ............................................................. 7 图表 9 2021Q1各线城市精装房新风系统配套量及增速 ................................................... 8 图表10 2021Q1各线城市精装房新风系统配套率及增减 .................................................. 8 图表 11 我国居民人均可支配收入水平提升 ....................................................................... 9 图表 12 我国中产阶级人群占比提升 ........................................................................