政治局会议点评：立足长远、兼顾各方

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■主要结论： — 经济稳中向好、外部环境更趋复杂严峻 本次会议指出，经济持续稳定恢复、稳中向好，但国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，同时当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻。强调要完整、准确、全面贯彻新发展理念，做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接。要保持经济运行在合理区间。 — 统筹有序做好碳达峰和碳中和工作、落实“三孩”生育政策 本次会议指出，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。落实“三孩”生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套。 我们认为，双碳战略和“三孩”生育政策，事关中华民族的长期发展根基，事关国之大计、党之大计，是中央立足长远做出的重大政策部署。在具体落实过程中，需要进一步统筹兼顾好中央和地方之间、不同地区之间、不同行业之间、以及短期和中长期之间的关系。 — 财政政策提升政策效能、货币政策保持流动性合理充裕 本次会议指出，积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 我们认为，货币政策总体来说仍将坚持稳字当头、稳定市场流动性、引导市场利率围绕政策利率正常波动，同时引导资金更多地流向工业中长期和绿色发展领域。财政政策依靠常态化直达机制，对养老、教育、医疗和住房等基本民生，以及生态保护、乡村振兴、科技创新等重点领域，将继续加大支持力度。 — 引导企业加大技术改造投资、支持新能源汽车加快发展 本次会议指出，要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系。引导企业加大技术改造投资。加快推进“十四五”规划重大工程项目建设。 — 促进房地产市场平稳健康发展、加快发展租赁住房 本次会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。 我们认为，稳定房价，减少房地产行业中的投机炒作成分，发展租赁租房，推进租售同权，是长期方向。这有助于新市民和年轻人安居乐业、并平等获得高质量的公共服务，增强新市民和年轻人群体对国家和未来的信心。 ■风险提示： 全球经济减速；新冠疫情不确定性。 才Table_Tit le 2021年7月30日 立足长远、兼顾各方—政治局会议点评 Table_BaseI nfo 投资策略主题报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 易斌 报告联系人 yibin@essence.com.cn 相关报告 朱海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1450518050002 Zhuhy2@essence.com.cn 021-35082030 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 投资策略主题报告 内容目录 1. 经济稳中向好、外部环境更趋复杂严峻 .............................................................................. 3 2. 统筹有序做好碳达峰和碳中和工作、落实“三孩”生育政策 .................................................. 3 3. 财政政策提升政策效能、货币政策保持流动性合理充裕...................................................... 3 4. 引导企业加大技术改造投资、支持新能源汽车加快发展...................................................... 3 5. 完善企业境外上市监管制度、落实财政金融风险处臵机制 .................................................. 3 6. 促进房地产市场平稳健康发展、加快发展租赁住房............................................................. 3 7. 强化科技创新和产业链供应链韧性、开展补链强链专项行动............................................... 4 图表目录 表1本次政治局会议与之前的比较.............................................................................5 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 投资策略主题报告 1. 经济稳中向好、外部环境更趋复杂严峻 本次会议指出，经济持续稳定恢复、稳中向好，但国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，同时 当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻。强调要完整、准确、全面贯彻新发展理念，做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接。要保持经济运行在合理区间。 2. 统筹有序做好碳达峰和碳中和工作、落实“三孩”生育政策 本次会议指出，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。落实“三孩”生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套。 不久前，中共中央国务院做出了关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定，提出促进人口长期均衡发展，优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策，并取消社会抚养费等制约措施、清理和废止相关处罚规定，配套实施积极生育支持措施。中办国办印发关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见，要求减轻学生课业负担，严格控制书面作业总量，保证学生睡眠时间，全面规范管理校外培训机构等。 我们认为，双碳战略和“三孩”生育政策，事关中华民族的长期发展根基，事关国之大计、党之大计，是中央立足长远做出的重大政策部署。在具体落实过程中，需要进一步统筹兼顾好中央和地方之间、不同地区之间、不同行业之间、以及短期和中长期之间的关系。 3. 财政政策提升政策效能、货币政策保持流动性合理充裕 本次会议指出，积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 我们认为，货币政策总体来说仍将坚持稳字当头、稳定市场流动性、引导市场利率围绕政策利率正常波动，同时引导资金更多地流向工业中长期和绿色发展领域。财政政策依靠常态化直达机制，对养老、教育、医疗和住房等基本民生，以及生态保护、乡村振兴、科技创新等重点领域，将继续加大支持力度。 4. 引导企业加大技术改造投资、支持新能源汽车加快发展 本次会议指出，要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系。引导企业加大技术改造投资。加快推进“十四五”规划重大工程项目建设 5. 完善企业境外上市监管制度、落实财政金融风险处臵机制 本次会议指出，完善企业境外上市监管制度。防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处臵机制 6. 促进房地产市场平稳健康发展、加快发展租赁住房 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 投资策略主题报告 本次会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。 此前于7月22日召开的进一步做好房地产市场调控工作电视电话会议强调，要牢牢抓住房地产金融这个关键，严格房地产企业“三线四档”融资管理和金融机构房地产贷款集中度管理；因地制宜，以人口净流入城市为重点，落实城市主体责任，加快发展保障性租赁住房。 上海市房屋管理局发布通知，自2021年7月24日起，通过赠与方式转让住房的，受赠人应符合国家和上海市住房限购政策，该住房5年内仍记入赠与人拥有住房套数。自2021年7月24日起，通过赠与方式转让住房的，在住房限购政策执行中，该住房自转移登记之日起5年内仍记入赠与人拥有住房套数；受赠人应符合国家和上海市住房限购政策。 人民银行上海总部与在沪银行与7月23日召开会议，确定房贷利率上调事宜。首套房贷利率将从现在的4.65%调整至5%，二套房贷利率从5.25%上调至5.7 %，自7月24日起开始实施。 我们认为，稳定房价，减少房地产行业中的投机炒作成分，发展租赁租房，推进租售同权，是长期方向。这有助于新市民和年轻人安居乐业、并平等获得高质量的公共服务，增强新市民和年轻人群体对国家和未来的信心。 7. 强化科技创新和产业链供应链韧性、开展补链强链专项行动 本次会议指出，强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。 我们认为，要发挥新型举国体制下市场和政府互补、集中力量办大事的显著优势，以头部科技创新企业为引领，带动整个产业链和创新上的关键核心技术产品攻关和国产化替代，努力形成在特定局部领域的领先优势，以此来增强与发达国家谈判的筹码基础以及突破“卡脖子”约束的制衡能力。 资料来源：新华网 表1 本次政治局会议与之前的比较 关键点 4月30日政治局会议 本次7月30日政治局会议 形势研判 经济恢复取得明显成效，经济运行开局良好，高质量发展取得新成效 辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固 经济持续稳定恢复、稳中向好 国内经济恢复仍然不稳固、不均衡 当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻 核心思路 用好稳增长压力较小的窗口期 精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯 完整、准确、全面贯彻新发展理念 做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接 做好大宗商品保供稳价工作 经济增长 保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡 保持经济运行在合理区间 货币政策 稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 投资策略主题报告 财政政策 积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，发挥对优化经济结构的撬动作用 积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量 资本市场 未直接提及 完善企业境外上市监管制度 风险化解 防范化解经济金融风险，建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制 防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制 科技创新 强化国家战略科技力量，积极发展工业互联网，加快产业数字化 强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业 扩大消费 制定促进共同富裕行动纲