政府工作报告点评：立足长远，兼顾短期

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2016年03月06日 ——政府工作报告点评 主要事件： 2016年经济目标：国内生产总值增长6.5%-7%，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，进出口回稳向好，国际收支基本平衡，居民收入增长和经济增长基本同步。单位国内生产总值能耗下降3.4%以上，主要污染物排放继续减少。 点评：  八大工作重点，数字有增有减：政府工作报告中，提及2016年8项重点工作，包括增长速度、增长动力、增长成果和增长的保障等几个方面。具体而言，增速目标有所下调，从2015年7%下调至6.5%-7%，更具弹性。增长动力包括：供给侧改革、深挖国内需求和进一步对外开放三个方面；增长成果和增长保障包涵：“三农”问题、环境治理、保障改善民生和加强政府自身建设等。  增长速度虽有所下行，但货币政策和财政政策却现扩张：与2015年相比， 虽然增速下调至6.5%至7%，但M2增速从12%提升至13%，赤字率从2.3%提升至3%，确保税负只减不增。说明增长的不确定性和难度更大，长期改革的阵痛需靠短期需求扩张对冲。  供需同时发力，增长挖潜仍有空间：增长动力从供需两侧同时发力，供给侧改革包括简政放权、创新创业、国企改革、发挥非公有制经济潜力等新制度和新技术；国内需求挖潜包括消费升级、基建和民生投资、新型城镇化和区域经济多箭齐发；此外，一带一路、产能合作、创新外贸发展、提高外资水平、以及加快实施自由贸易区战略等新一轮开放。  环保力度更大：单位能耗下降从2015年3.1%提升至3.4%，增长对环境的要求进一步提高。  保障改善民生更加突出：报告从养老、医疗、教育、脱贫、消费等多方面提及民生问题。城乡医疗救助补助资金160亿元，增长9.6%；最近52周走势： 相关研究报告： 沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春—2015年宏观策略主题研究报告 报告作者： 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 联系人： 张晓春 张河生 虞梦艳 张忠 电话： 0510-82832053 Ema il：zhangxc@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 1950205021502250235024502550上证综指宏观策略 立足长远，兼顾短期 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 城乡居民基本医保制度，财政补助由每人每年380元提高到420元，增速均高于经济增速。  策略配置：在稳增长及房地产市场明显复苏的背景下，周期行业或迎来阶段性机会，但经济的长期挖潜仍主要依靠制度、技术和模式等方面创新实现，因此，我们认为国企改革、互联网、大数据、环保等成长逻辑仍是主要方向。 图表1：2016年与2015年经济目标比较 单位 2016 2015 GDP:同比 % 6.5-7.0 7.00 单位国内生产总值能耗下降 % 3.40 3.10 城镇新增就业人口 万人 1,000.00 1,000.00 城镇登记失业率 % 4.50 4.50 CPI:同比 % 3.00 3.00 财政赤字:合计 亿元 21,800.00 16,200.00 财政赤字:赤字率 % 3.00 2.30 财政赤字:中央财政赤字 亿元 14,000.00 11,200.00 财政赤字:代发地方债 亿元 4,000.00 5,000.00 M2:同比 % 13.00 12.00 新建农村公路 万公里 20.00 20.00 城镇居民医保和新农合补助标准 元 420.00 380.00 保障性安居工程建:新开工 万套 740.00 数据来源：WIND 国联证券研究所 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 附1：中央经济工作会议全文 中央经济工作会议12月10日至13日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话，分析当前国内外经济形势，总结2013年经济工作，提出2014年经济工作的总体要求和主要任务。李克强在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向，对明年经济工作作出具体部署，并做了总结讲话。 会议认为，明年世界经济仍将延续缓慢复苏态势，但也存在不稳定不确定因素，新的增长动力源尚不明朗，大国货币政策、贸易投资格局、大宗商品价格的变化方向都存在不确定性。 会议指出，做好明年经济工作，最核心的是要坚持稳中求进、改革创新。要稳扎稳打，步步为营，统筹稳增长、调结构、促改革，巩固稳中向好的发展态势，促进经济社稳定，为全面深化改革创造条件。同时，要积极推动全面深化改革，坚持问题导向，勇于突破创新，以改革促发展、促转方式调结构、促民生改善。 会议指出，做好明年经济工作，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。进一步完善调整财政支出结构，厉行节约，提高资金使用效率，完善结构性减税政策，扩大营改增试点行业。保持货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重，推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力。用改革的精神、思路、办法来改善宏观调控，寓改革于调控之中。努力释放有效需求，充分发挥消费的基础作用、投资的关键作用、出口的支撑作用。 会议提出了明年经济工作的主要任务。 一、切实保障国家粮食安全。必须实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。要依靠自己保口粮，集中国内资源保重点，做到谷物基本自给、口粮绝对安全。更加注重农产品(行情,问诊)质量和食品安全，转变农业发展方式，抓好粮食安全保障能力建设。 二、大力调整产业结构。要着力抓好化解产能过剩和实施创新驱动发展。坚定不移化解产能过剩，不折不扣执行好中央化解产能过剩的决策部署。大力发展战略性新兴产业，加快发展各类服务业，推进传统产业优化升级。创造环境，使企业真正成为创新主体。政府要做好加强知识产权保护、完善促进企业创新的税收政策等工作。 三、着力防控债务风险。要把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务。加强源头规范，把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理，严格政府举债程序。明确责任落实，省区市政府要对本地区地方政府性债务负责任。强化教育和考核，从思想上纠正不正确的政绩导向。 四、积极促进区域协调发展。要继续深入实施区域发展总体战略，完善并创新区域政策，重视跨区域、次区域规划。坚定不移实施主体功能区制度，扎扎实实打好扶贫攻坚战。 五、着力做好保障和改善民生工作。要继续按照守住底线、突出重点、完善制度、引导舆论的思路，切实做好改善民生各项工作。把做好就业工作摆到突出位置，重点抓好高校毕业生就业和化解产能过剩中出现的下岗再就业工作。努力解决好住房问题，加大廉租住房、公共租赁住房等保障性住房建设和供给，做好棚户区改造。加大环境治理和保护生态的工作力度、投资力度、政策力度。 六、不断提高对外开放水平。要保持传统出口优势，创造新的比较优势和竞争优势，扩大国内转方式调结构所需设备和技术等进口。加快推进自贸区谈判，稳步推进投资协定谈判。营造稳定、透明、公平的投资环境，切实保护投资者的合法权益。加强对走出去的宏观指导和服务，简化对外投资审批程序。推进丝绸之路经济带建设，建设21世纪海上丝绸之路。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 附2：中央城镇化工作会议12月12日至13日在北京举行。 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，中共中央政治局常委、国务院总理李克强，中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长张德江，中共中央政治局常委、全国政协主席俞正声，中共中央政治局常委刘云山，中共中央政治局常委、中央纪委书记王岐山，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席会议。 习近平在会上发表重要讲话，分析城镇化发展形势，明确推进城镇化的指导思想、主要目标、基本原则、重点任务。李克强在讲话中论述了当前城镇化工作的着力点，提出了推进城镇化的具体部署，并作了总结讲话。 城镇化是现代化必由之路 会议指出，城镇化是现代化的必由之路。推进城镇化是解决农业、农村、农民问题的重要途径，是推动区域协调发展的有力支撑，是扩大内需和促进产业升级的重要抓手，对全面建成小康社会、加快推进社会主义现代化具有重大现实意义和深远历史意义。改革开放以来，我国城镇化进程明显加快，取得显著进展。2012年，城镇人口达到7．1亿，城镇化率基本达到世界平均水平。 会议认为，在我们这样一个拥有13亿人口的发展中大国实现城镇化，在人类发展史上没有先例。城镇化目标正确、方向对头，走出一条新路，将有利于释放内需巨大潜力，有利于提高劳动生产率，有利于破解城乡二元结构，有利于促进社会公平和共同富裕，而且世界经济和生态环境也将从中受益。 推进城镇化不要急于求成 会议要求，城镇化是一个自然历史过程，是我国发展必然要遇到的经济社会发展过程。推进城镇化必须从我国社会主义初级阶段基本国情出发，遵循规律，因势利导，使城镇化成为一个顺势而为、水到渠成的发展过程。确定城镇化目标必须实事求是、切实可行，不能靠行政命令层层加码、级级考核，不要急于求成、拔苗助长。推进城镇化既要积极、又要稳妥、更要扎实，方向要明，步子要稳，措施要实。 会议要求，要紧紧围绕提高城镇化发展质量，稳步提高户籍人口城镇化水平；大力提高城镇土地利用效率、城镇建成区人口密度；切实提高能源利用效率，降低能源消耗和二氧化碳排放强度；高度重视生态安全，扩大森林、湖泊、湿地等绿色生态空间比重，增强水源涵养能力和环境容量；不断改善环境质量，减少主要污染物排放总量，控制开发强度，增强抵御和减缓自然灾害能力，提高历史文物保护水平。 要以人为本推进