本文主要讨论了近期市场对于降息（下调LPR）利率的预期愈演愈烈，但作者认为短期经济的下行压力尚不足以令货币政策有如此急剧的转向。然而，作者认为有一个因素可能导致了这一轮货币宽松的先行并且在力度上加大，那就是市场此前期待的财政后置，即财政政策在下半年的集中发力，可能呼之难出。这也使得下半年政府在应对经济下行、缓解小微企业经营困难等问题上更加倚重货币政策。作者认为结构性问题突出，部分疫情期间政策有退出压力，政府需要出手保中小企业和保就业。然而，今年上半年财政支出的节奏明显偏慢，今年1至5月财政支出占全年比例明显低于往年，背后的主要原因是专项债发行偏慢，基建投资动力不足。在宏观稳杠杆的背景下，财政政策受限颇多，降准超预期落地已表明在当前政策选择中，货币政策拥有更高的优先级。降准能够从量和价两个方面降低企业综合融资成本。从这个角度来看，货币政策的刺激作用相对于财政政策更加滞后和间接。降准之后还会有降息吗？从降低融资成本的幅度来看，金融危机之后降准和降息对于降低人民贷款平均利率的效率越来越低，仅仅通过1次降准是不够的。从这个角度看，降准+下调LPR利率可能是效率更高的选择。
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