公司信息更新报告：汽车和物联网收入持续高增长，行业高景气下持续受益

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科创达（300496.SZ） 2021年07月30日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/7/29 当前股价(元) 131.49 一年最高最低(元) 167.98/81.12 总市值(亿元) 557.66 流通市值(亿元) 419.84 总股本(亿股) 4.24 流通股本(亿股) 3.19 近3个月换手率(%) 142.64 股价走势图 数据来源：贝格数据 《公司信息更新报告-净利润高增长，看好公司未来发展》-2021.7.13 《公司信息更新报告-一季度高增彰显高景气，全年业绩高增值得期待》-2021.4.29 《公司信息更新报告-中科创达（300496）:净利润高增长，汽车和物联网业务高景气》-2021.3.17 汽车和物联网收入持续高增长，行业高景气下持续受益 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 持续高增长，维持“买入”评级 公司发布2021年半年度报告，实现收入16.94亿元，同比增长61.44%；实现扣非归母净利润2.56亿元，同比增长64.98%。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润为6.10、8.17、10.92亿元，EPS为1.44、1.93、2.57元/股，当前股价对应PE为91.4、68.2、51.1倍，维持“买入”评级。 ⚫ 汽车和物联网业务持续高增长，实际利润更为乐观 公司汽车和物联网业务增速分别为70.0%、137.2%，带动收入在2020年高增长的基数上保持增长。2021上半年毛利率为42.25%，同比提升2.24个百分点，主要系收入占比较高的软件开发、技术服务毛利率分别提升6.7、4.9个百分点。管理费用、研发费用分别同比增长64.1%、82.4%，主要系相应人工费用增长较快。考虑到上半年因汇率波动产生3006万元汇兑损失，公司实际利润更为乐观。 ⚫ 卡位操作系统平台，软件定义汽车时代充分受益 在软件定义汽车的大趋势下，汽车逐渐成为新一代智能移动终端。公司卡位操作系统平台，连接上游芯片厂商和下游主机厂，凭借“IP+解决方案+service”能力，帮助实现汽车应用的落地。根据麦肯锡预计，2020-2030年汽车软件&电子电气市场复合增速有望达7%。2021年公司与华人运通成立合资公司专注汽车智能系统及软件开发，首款H-SOA架构的智能汽车高合HiPhi-X已经量产落地。 ⚫ 物联网市场加速发展，率先适配鸿蒙生态开始量产出货 物联网市场空间大、增速快，在5G、人工智能、边缘计算等技术的推动下，还将保持高景气态势。根据中国信通院白皮书，2019年全球物联网收入为2.4万亿元，预计到2025年将增至7.7万亿元。2021年5月，公司发布鸿蒙操作系统发行版，并开始量产出货，在业内率先完成HarmonyOS Connect全套餐集成适配，缩短客户适配周期。未来随着鸿蒙生态的持续丰富，公司将持续受益。 ⚫ 风险提示：智能网联汽车业务发展不及预期；物联网产品出货量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,827 2,628 3,562 4,709 6,288 YOY(%) 24.7 43.8 35.5 32.2 33.5 归母净利润(百万元) 238 443 610 817 1,092 YOY(%) 44.6 86.6 37.6 33.9 33.6 毛利率(%) 42.6 44.2 43.2 44.2 44.7 净利率(%) 13.0 16.9 17.1 17.4 17.4 ROE(%) 12.0 10.3 12.4 14.4 16.4 EPS(摊薄/元) 0.56 1.05 1.44 1.93 2.57 P/E(倍) 234.7 125.8 91.4 68.2 51.1 P/B(倍) 29.1 12.9 11.5 10.0 8.4 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%2020-072020-112021-03中科创达沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 1531 3429 4213 4775 5920 营业收入 1827 2628 3562 4709 6288 现金 748 2087 2843 2904 3657 营业成本 1048 1466 2022 2627 3476 应收票据及应收账款 659 799 897 1345 1649 营业税金及附加 5 7 39 52 69 其他应收款 38 39 50 68 89 营业费用 87 109 125 174 239 预付账款 34 68 63 108 123 管理费用 210 262 374 519 698 存货 35 400 335 322 373 研发费用 281 403 392 518 704 其他流动资产 17 35 26 27 28 财务费用 20 6 36 47 63 非流动资产 1299 2128 1966 2146 2352 资产减值损失 -1 0 -4 -5 0 长期投资 40 67 79 93 108 其他收益 76 91 60 78 80 固定资产 85 421 554 714 936 公允价值变动收益 -0 0 0 0 0 无形资产 340 356 319 273 225 投资净收益 3 10 0 0 0 其他非流动资产 834 1285 1015 1066 1083 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2830 5558 6180 6920 8272 营业利润 246 462 631 845 1119 流动负债 793 1073 1189 1187 1525 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 402 311 311 311 311 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 80 152 185 253 326 利润总额 246 462 631 845 1119 其他流动负债 311 610 694 623 888 所得税 9 12 22 30 30 非流动负债 67 98 87 86 87 净利润 237 450 609 815 1089 长期借款 4 5 4 3 2 少数股东损益 -1 6 -2 -2 -3 其他非流动负债 63 93 83 83 85 归母净利润 238 443 610 817 1092 负债合计 860 1171 1276 1273 1612 EBITDA 341 527 677 893 1157 少数股东权益 53 60 59 57 54 EPS(元) 0.56 1.05 1.44 1.93 2.57 股本 403 423 424 424 424 资本公积 645 2395 2395 2395 2395 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 799 1114 1591 2232 3088 成长能力 归属母公司股东权益 1916 4327 4845 5591 6607 营业收入(%) 24.7 43.8 35.5 32.2 33.5 负债和股东权益 2830 5558 6180 6920 8272 营业利润(%) 45.4 87.5 36.6 33.9 32.4 归属于母公司净利润(%) 44.6 86.6 37.6 33.9 33.6 获利能力 毛利率(%) 42.6 44.2 43.2 44.2 44.7 净利率(%) 13.0 16.9 17.1 17.4 17.4 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 12.0 10.3 12.4 14.4 16.4 经营活动现金流 142 341 851 472 1213 ROIC(%) 10.2 8.7 10.7 12.6 14.5 净利润 237 450 609 815 1089 偿债能力 折旧摊销 93 108 101 115 117 资产负债率(%) 30.4 21.1 20.7 18.4 19.5 财务费用 20 6 36 47 63 净负债比率(%) -16.1 -39.0 -50.7 -45.1 -49.5 投资损失 -3 -10 -0 -0 -0 流动比率 1.9 3.2 3.5 4.0 3.9 营运资金变动 -210 -224 90 -503 -55 速动比率 1.8 2.7 3.2 3.6 3.5 其他经营现金流 5 11 16 -3 -1 营运能力 投资活动现金流 -74 -525 90 -292 -365 总资产周转率 0.7 0.6 0.6 0.7 0.8 资本支出 88 406 84 106 178 应收账款周转率 3.2 3.6 4.2 4.2 4.2 长期投资 28 -128 -11 -14 -15 应付账款周转率 13.4 12.6 12.0 12.0 12.0 其他投资现金流 42 -247 163 -200 -202 每股指标(元) 筹资活动现金流 -36 1530 -143 -119 -138 每股收益(最新摊薄) 0.56 1.05 1.44 1.93 2.57 短期借款 29 -92 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.34 0.80 2.01 1.11 2.86 长期借款 -160 1 -1 -1 -1 每股净资产(最新摊薄) 4.52 10.20 11.42 13.18 15.58 普通股增加 -1 21 1 0 0 估值比率 资本公积增加 -6 1751 0 0 0 P/E 234.7 125.8 91.4 68.2 51.1 其他筹资现金流 103 -151 -143 -118 -137 P/B 29.1 12.9 11.5 10.0 8.4 现金净增加额 27 1330 756 61 752 EV/EBITDA 162.8 102.8 78.8 59.7 45.4 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 qRoNpMmPpMrOpMsRnMtPpP9PdN6MpNqQmOnMiNmMtMeRpMpPbRnMmRMYtRyQuOmMnM公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的