公司信息更新报告：汽车和物联网业务高增长，为全年业绩奠定基础

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科创达（300496.SZ） 2022年04月29日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/4/28 当前股价(元) 82.80 一年最高最低(元) 167.98/75.69 总市值(亿元) 351.95 流通市值(亿元) 264.93 总股本(亿股) 4.25 流通股本(亿股) 3.20 近3个月换手率(%) 103.84 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-一季报表现亮眼，全年高增长可期》-2022.4.14 《公司信息更新报告-业绩持续高增长，定增有望开启新篇章》-2022.3.5 《公司信息更新报告-业绩预告超预期，行业高景气持续可期》-2022.1.14 汽车和物联网业务高增长，为全年业绩奠定基础 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 2022年一季度业绩持续高增长，维持“买入”评级 2022年一季度，公司实现收入11.53亿元，同比增长45.81%，汽车和物联网业务高增长，为全年业绩高增长奠定基础。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为9.20、12.30、16.26亿元，EPS为2.17、2.89、3.82元/股，当前股价对应PE为38.2、28.6、21.6倍，维持“买入”评级。 ⚫ 事件：公司发布2022年一季报 2022年一季度，公司实现收入11.53亿元，同比增长45.81%，其中智能软件收入3.8亿元，同比增长约24.6%；智能汽车收入3.55亿元，同比增长约50.4%；智能物联网收入4.18亿元，同比增长67.2%，汽车和物联网业务均保持高速增长。公司实现归母净利润1.56亿元，同比增长约41.36%；实现扣非归母净利润1.47亿元，同比增长53.12%，扣非利润增速快于收入增速，公司盈利水平不断提升。一季度，公司凭借全球研发协同及客户粘性，以及长期积累的组织效能，最大程度减轻了疫情对经营的影响，业绩表现亮眼，为全年高增长奠定基础。 ⚫ 发布定增拟加大研发投入，为未来发展提供动力 2022年3月，公司发布定增预案，拟向不超过35名对象募集不超过31亿元。募集资金将用于整车操作系统研发（HPC系统组件以及maTTrans操作系统）、边缘计算站研发及产业化（边缘计算站设备、软件平台以及行业解决方案）、XR研发及产业化、分布式算力网络技术研发项目，拟投入募集资金分别为6.5、10.0、3.6、1.9亿元。定增将完善公司产品结构、提高研发水平，为未来发展提供动力。 ⚫ 与地平线成立合资公司，加速智能驾驶量产落地 2022年4月，公司宣布与地平线成立合资公司，合资公司将由公司控股。地平线为目前国内唯一实现车规级AI芯片前装量产的企业，征程系列芯片累计出货100万片。公司将作为地平线“授权软件服务商”，围绕地平线车规级AI芯片，为主机厂及Tier1客户提供算法集成与优化、软件适配与开发等服务，并将业务拓展至泛机器人领域。公司与地平线强强联合，有望加速智能驾驶量产落地。 ⚫ 风险提示：智能汽车发展不及预期；物联网出货量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2,628 4,127 5,583 7,440 9,772 YOY(%) 43.8 57.0 35.3 33.3 31.4 归母净利润(百万元) 443 647 920 1,230 1,626 YOY(%) 86.6 46.0 42.2 33.6 32.2 毛利率(%) 44.2 39.4 42.0 42.2 42.6 净利率(%) 16.9 15.7 16.5 16.5 16.6 ROE(%) 10.3 12.0 15.2 17.1 18.7 EPS(摊薄/元) 1.04 1.52 2.17 2.89 3.82 P/E(倍) 79.4 54.4 38.2 28.6 21.6 P/B(倍) 8.1 6.8 5.9 5.0 4.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2021-042021-082021-122022-04中科创达沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 3429 4332 5310 6208 8105 营业收入 2628 4127 5583 7440 9772 现金 2087 2117 3050 3961 5615 营业成本 1466 2501 3235 4298 5609 应收票据及应收账款 799 1293 1365 1340 1577 营业税金及附加 7 13 16 22 29 其他应收款 39 44 95 91 127 营业费用 109 129 190 253 332 预付账款 68 93 116 168 204 管理费用 262 406 547 729 958 存货 400 715 633 595 527 研发费用 403 513 692 923 1212 其他流动资产 35 70 50 54 56 财务费用 6 11 56 67 78 非流动资产 2128 2907 2668 2850 2930 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 67 38 35 30 23 其他收益 91 86 84 87 86 固定资产 421 479 536 610 701 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 356 612 635 689 687 投资净收益 10 30 15 18 21 其他非流动资产 1285 1779 1463 1522 1518 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 5558 7239 7978 9058 11035 营业利润 462 654 945 1254 1662 流动负债 1073 1740 1766 1706 2164 营业外收入 1 2 1 1 1 短期借款 311 696 470 492 553 营业外支出 1 14 8 2 6 应付票据及应付账款 152 295 244 329 294 利润总额 462 642 938 1253 1657 其他流动负债 610 749 1052 885 1317 所得税 12 12 18 24 31 非流动负债 98 237 160 175 180 净利润 450 630 920 1230 1626 长期借款 5 1 1 1 0 少数股东损益 6 -17 0 0 0 其他非流动负债 93 236 160 174 180 归母净利润 443 647 920 1230 1626 负债合计 1171 1977 1926 1881 2344 EBITDA 527 729 1072 1395 1802 少数股东权益 60 73 73 73 73 EPS(元) 1.04 1.52 2.17 2.89 3.82 股本 423 425 425 425 425 资本公积 2395 2558 2558 2558 2558 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 1114 1656 2386 3364 4656 成长能力 归属母公司股东权益 4327 5189 5979 7104 8618 营业收入(%) 43.8 57.0 35.3 33.3 31.4 负债和股东权益 5558 7239 7978 9058 11035 营业利润(%) 87.5 41.6 44.5 32.7 32.5 归属于母公司净利润(%) 86.6 46.0 42.2 33.6 32.2 获利能力 毛利率(%) 44.2 39.4 42.0 42.2 42.6 净利率(%) 16.9 15.7 16.5 16.5 16.6 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 10.3 12.0 15.2 17.1 18.7 经营活动现金流 341 139 1402 1428 2096 ROIC(%) 8.7 10.0 13.4 15.0 16.3 净利润 450 630 920 1230 1626 偿债能力 折旧摊销 108 108 176 218 257 资产负债率(%) 21.1 27.3 24.1 20.8 21.2 财务费用 6 11 56 67 78 净负债比率(%) -39.0 -23.1 -41.1 -46.9 -57.1 投资损失 -10 -30 -15 -18 -21 流动比率 3.2 2.5 3.0 3.6 3.7 营运资金变动 -224 -658 277 -69 154 速动比率 2.7 2.0 2.6 3.2 3.4 其他经营现金流 11 78 -13 0 2 营运能力 投资活动现金流 -525 -443 99 -376 -356 总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.9 1.0 资本支出 406 462 97 107 71 应收账款周转率 3.6 3.9 4.2 5.5 6.7 长期投资 -128 14 3 6 7 应付账款周转率 12.6 11.2 12.0 15.0 18.0 其他投资现金流 -247 33 199 -264 -279 每股指标(元) 筹资活动现金流 1530 345 -527 -141 -126 每股收益(最新摊薄) 1.04 1.52 2.17 2.89 3.82 短期借款 -92 385 -226 22 60 每股经营现金流(最新摊薄) 0.80 0.33 3.30 3.36 4.93 长期借款 1 -4 -0 -0 -0 每股净资产(最新摊薄) 10.18 12.21 14.07 16.71 20.28 普通股增加 21 2 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1751 163 0 0 0 P/E 79.4 54.4 38.2 28.6 21.6 其他筹资现金流 -151 -201 -301 -163 -187 P/B 8.1 6.8 5.9 5.0 4.1 现金净增加额 1330 46 933 911 1654 EV/EBITDA 63.7 46.7 30.6 22.9 16.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份