1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Q2基金持仓分析：食品饮料整体持仓回落，成长白酒和啤酒受青睐 ■Q2食品饮料整体持仓继续回落。2021Q2基金食品饮料板块配臵比例为9.45%，较Q1回落0.62pct，总体持仓与2020Q4到达历史最高点后连续回落。白酒持仓再度下降，2021Q2基金的白酒持仓为7.84%，环比2021Q1减少0.45pct。参考白酒市值占 A 股（剔除银行石油石化）市值比重，2021Q2白酒超配幅度为仅0.47pct.，维持超配但幅度收窄。“戴维斯双杀”食品股持仓下降，2021Q2乳品、调味发酵品、肉制品持仓0.48%、0.12%、0.03%，环比变动-0.23pct、-0.06pct、-0.07pct.，在高估值&业绩低于预期背景下，股价和持仓均向下。啤酒板块成为持仓增加的少数，2021Q2啤酒持仓0.42%，环比增加0.14pct，主要系竞争格局继续改善、高端化趋势明显，龙头中期业绩表现符合预期，部分主力产品销量展望超预期。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，2021Q2食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为16.47%，环比Q1减少1.06pct.，其中白酒持仓下降主因累计涨幅高致估值处于历史高位而大白酒增长处“中低速”致资金转向成长方向 ，虽然本板块成长白酒如汾酒、酒鬼以及恢复向好的洋河获得加仓。 ■白酒股仍是基金食品饮料重仓股主力，中报茅五泸持仓比例同下降，汾酒洋河排名提升。截至2021年6月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占5只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份。白酒股方面，茅五泸持仓下滑，汾酒洋河排名提升。贵州茅台全市场持仓排名保持第1，2021Q2重仓持仓比例为2.88%，环比下降0.48pct，山西汾酒排名上升四位到第12，Q2持仓比例环比上涨0.13pct至0.81%。洋河股份排名进入前20名列第17，Q2持仓环比0.19pct至0.56%。食品股方面，伊利股份掉出前20大，2021Q2伊利的持仓比例为0.39%，环比下降0.21pct.，主要源于1）原奶价格上行，公司成本承压；2）2021Q2业绩增速因高基数而大幅回落。 ■个股持有基金数分析：啤酒持仓基金数量增加，成长型白酒获青睐。白酒板块，2021年Q2持有基金数量排名前10当中白酒股占6席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份，其中酒鬼酒新进入前10。持股数量方面，茅五泸分别环比减持3.3%、1.6%、9.3%，汾酒、洋河、酒鬼酒增持1.5%、38.9%、53.1%。食品板块，部分食品公司的基金持股数量减少，包括伊利股份、绝味食品，持股数量分别环比下滑18.0%、3.7%。较2021Q1增加的有百润股份、妙可蓝多、海天味业、安井食品。青啤、重啤持股数量环比增加。2021Q2重庆啤酒持股数量环比增加14.6%，青岛啤酒持股数量环比增加71.2%。 ■主要推荐：白酒方面，主流酒企十四五基本是翻倍规划，这是白酒板块的保底逻辑，即业绩有5年复合平均10%以上的增长。长期维度白酒结构性景气基本态势不变，坚持“十八字”底层规律和“三条选股主线”，重点组合“2+4”，弹性在4；地产酒核心标的为古井、今世缘，洋河调整效果较好，仍在趋势中，口子窖继续推进改革，次高端500关键价位产品已经推新，新疆地产酒伊力特Q1恢复良好，Q2有短期扰动，下半年增长或更稳健，全年和十四五目标比较积极。2021H1-2022次高端仍旧景气，且新增长点正培育。食品方面，1）持续推荐安信大餐饮（内涵包括速冻，调味料复合调味料，卤味连锁、餐饮供应链等方向）。优先推荐绝味食品（新店爬坡贡献+同店逐步恢复，中期股权激励锚定收入加速，长期有望成为餐饮供应链龙头）+安井食品（速冻食品龙头安井食品赛道优质，预制菜肴有望成为第二成长曲线）+妙可蓝多（高成长，业绩兑现）；2）新股看好优质赛道的领先公司，如立高食品、东鹏饮料；3）经过前期市场调整，加大重视基本面逐步恢复的调味品，关注安全边际突出的品种洽洽食品、安琪酵母、桃李面包、伊利股份、双汇发展。■风险提示：疫情影响可能反复；估值有一定高估风险；宏观经济增长放缓及流动性变化等。 Table_Tit le 2021年7月25日 食品饮料 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600519 贵州茅台 2600.0 买入-A 000858 五粮液 338.25 买入-A 600809 山西汾酒 462.31 买入-A 000568 泸州老窖 买入-A 002304 洋河股份 247.60 买入-A 000799 酒鬼酒 买入-A 600702 ST舍得 买入-A 600887 伊利股份 49.63 买入-A 603517 绝味食品 117.80 买入-A 603345 安井食品 264.16 买入-A 600882 妙可蓝多 80.00 买入-B 002557 洽洽食品 60.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.54 -0.02 7.52 绝对收益 -0.86 5.60 36.08 苏铖 分析师 SAC执业证书编号：S1450515040001 sucheng@essence.com.cn 021-35082778 徐哲琪 分析师 SAC执业证书编号：S1450519100001 xuzq1@essence.com.cn 孙瑜 分析师 SAC执业证书编号：S1450520080001 sunyu@essence.com.cn 相关报告 海外预制菜行业概览及公司发展路径探讨 2021-07-15 食品：板块基本面探底，积极因素在累积 2021-07-05 板块Q2业绩前瞻，白酒基本面支撑强劲2021-06-28 板块年报季报总结：白酒啤酒弹性优异，食品分化加剧 2021-05-05 Q1基金持仓分析：核心白酒持仓维持高位，多数食品持仓回落 2021-04-25 0%11%22%33%44%55%66%202 0-06202 0-10202 1-02食品饮料 沪深300 行业周报/食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. Q2基金食品饮料持仓分析：啤酒是主要加仓品种 ............................................................... 4 1.1. 食品饮料整体持仓继续回落，啤酒持仓增加 ............................................................... 4 1.2. 头部白酒仍是机构重仓，汾酒洋河排名提升，伊利掉出前20大 ................................. 5 1.3. 个股持有基金数分析：啤酒持仓基金数量增加，成长型白酒受青睐 ............................ 6 2. 食品饮料核心推荐及风险提示 ............................................................................................. 7 3. 本周食品饮料板块综述 ....................................................................................................... 8 4. 行业要闻 .......................................................................................................................... 12 4.1. 重点公司公告........................................................................................................... 12 4.2. 下周重要事项........................................................................................................... 13 5. 重点数据跟踪 ................................................................................................................... 14 5.1. 本周市场表现........................................................................................................... 14 5.2. 行业重点数据跟踪.................................................................................................... 16 图表目录 图1：食品饮料板块基金持仓变化........................................................................................... 4 图2：白酒板块基金持仓变化.................................................................................................. 4 图3：2021Q2茅台持仓下降 .................................................................................................. 6 图4：2021Q2伊利双汇持仓稍降 ........................................................................................... 6 图5：食品饮料行业陆股通持股（%） .................................................................................... 9 图6：各行业陆股通持股占自由流通市值的比例...................................................................... 9 图7：茅台沪港通持股 ............................................................................................................ 9 图8：五粮液沪港通持股......................................................................................................... 9 图9：泸州老窖沪港通持股 ..................................................................................................... 9