化工行业周报：纯碱价格持续上行，看好纯碱高景气延续

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 化工 2021年07月18日 化工 优于大市（维持） 证券分析师 李骥 资格编号：S0120521020005 邮箱：liji3＠tebon.com.cn 研究助理 任杰 邮箱：renjie＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《德邦化工周报：万华Q2业绩再创新高，MDI价格持续回升》，2021.7.12 2.《德邦化工周报：氨纶库存创近十年新低，行业高景气有望持续》，2021.7.5 纯碱价格持续上行，看好纯碱高景气延续 化工行业周报（20210712-20210718） [Table_Summary] 投资要点：  本周板块行情： 本周上证综合指数上涨0.43%，创业板指数上涨0.68%，沪深300上涨0.50%，中信基础化工指数上涨2.05%，申万化工指数上涨3.22%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱（+19.71%）、磷肥及磷化工（+19.45%）、复合肥（+8.69%）、粘胶（+7.74%）、绵纶（+7.55%）；跌幅前三的子行业分别为涂料油墨颜料（-3.67%）、其他塑料制品（-1.85%）、轮胎（-0.51%）。  本周行业主要动态： 纯碱：据中国氯碱网数据，7月16日，国内重质纯碱均价2082元/吨，周环比上涨3.53%，国内轻质纯碱均价1968元/吨，周环比上涨1.13%；纯碱价格延续上涨态势，目前重质纯碱和轻质纯碱分别处于历史价格（2006年以来）分位的68%、69%。供应端来看，本周纯碱生产企业的平均开工率为70.4%，周环比下降7.8pct，其中氨碱法工艺的开工率为70.9%，联碱法工艺的开工率为67.7%，天然碱法工艺的开工率为100%。本周检修和减量的企业涉及产能1075万吨/年左右（总产能的32%），本周江苏实联短暂停车检修，山东海天、海化老线、中盐昆山停车检修；金山孟州厂区、龙山化工仍停车检修；连云港碱业、天津碱厂、河南骏化纯碱装置开工负荷不满；湘渝盐化开车运行，大连大化、四川广宇开车时间未定，中盐德邦仍在搬迁中。需求端来看，截至本周全国浮法玻璃生产线306条，在产265条，日熔量达17.53万吨，周环比持平；全国光伏玻璃在产生产线209条，日熔量达3.62万吨，周环比增加0.83%。纯碱供需紧平衡，光伏玻璃有望成为未来纯碱需求增长的主要驱动力，看好纯碱行业高景气持续。建议重点关注：远兴能源（现有纯碱产能180万吨，均采用天然碱法生产工艺，成本优势显著，比联碱法和氨碱法的生产成本低400-500元/吨左右，且未来有望获得780万吨天然碱法纯碱，远期成长空间广阔）。  投资建议： 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。山东赫达依托米特加的技术优势，加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用；子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放，规模优势不断增强，剑指亚洲第一品牌，建议重点关注：山东赫达。全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。苏博特持续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行业龙头地位，建议重点关注：苏博特。国内纯碱市场持续向好，纯碱企业订单充足。远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。  风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 -9%0%9%17%26%34%43%51%2020-072020-112021-03化工沪深300 行业周报 化工 2 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 上期 本期 600309.SH 万华化学* 3.20 6.50 7.09 39.03 19.21 17.61 / / 600426.SH 华鲁恒升* 1.11 2.59 2.70 33.10 14.14 13.56 / / 600486.SH 扬农化工 3.90 4.85 5.90 28.38 22.85 18.78 买入 买入 002064.SZ 华峰化学 0.49 0.95 1.05 31.69 16.35 14.79 买入 买入 300285.SZ 国瓷材料 0.57 0.75 0.98 81.68 62.08 47.51 买入 买入 002810.SZ 山东赫达 1.26 1.88 2.72 33.82 22.66 15.67 买入 买入 002409.SZ 雅克科技 0.89 1.27 1.77 92.75 65.20 46.78 买入 买入 688550.SH 瑞联新材 2.50 3.43 4.58 36.06 26.28 19.68 买入 买入 600989.SH 宝丰能源 0.63 0.89 1.08 23.33 16.52 13.61 买入 买入 601966.SH 玲珑轮胎 1.62 1.96 2.37 24.44 20.20 16.70 买入 买入 601058.SH 赛轮轮胎 0.55 0.68 0.85 17.09 13.82 11.06 买入 买入 603916.SH 苏博特 1.26 1.70 2.27 15.70 11.64 8.71 买入 买入 000683.SZ 远兴能源 0.02 0.68 0.77 345.00 10.15 8.96 买入 买入 688300.SH 联瑞新材 1.29 2.06 2.56 36.30 31.02 24.96 买入 买入 资料来源：Wind，德邦研究所 注：标*取自Wind一致预期；收盘价取自2021年7月16日。 行业周报 化工 3 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 化工板块市场行情回顾 ........................................................................................ 6 1.1. 化工板块整体表现 ....................................................................................... 6 1.2. 化工板块个股表现 ....................................................................................... 6 1.3. 化工板块重点公告 ....................................................................................... 7 2. 重要子行业市场回顾............................................................................................ 9 2.1. 聚氨酯 ........................................................................................................ 9 2.2. 化纤 .......................................................................................................... 11 2.3. 轮胎 ..........................................................................................................13 2.4. 农药 ..........................................................................................................14 2.5. 化肥 ..........................................................................................................15 2.6. 维生素 .......................................................................................................17 2.7. 氟化工 .......................................................................................................18 3. 风险提示 ...........................................................................................................20 行业周报