行业点评报告：700M集采结果落地，5G“好用”变革正式开启

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 通信 2021年07月19日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-政策推动5G应用端发展，助力5G好用“扬帆”》-2021.7.14 《行业点评报告-鸿蒙系统支撑物联网，全新生态孕育而生》-2021.7.12 《行业点评报告-5G万物智联@未来，物联网全面发展》-2021.7.5 700M集采结果落地，5G“好用”变革正式开启 ——行业点评报告 赵良毕（分析师） 戴晶晶（联系人） zhaoliangbi@kysec.cn 证书编号：S0790520030005 daijingjing@kysec.cn 证书编号：S0790120040005 ⚫ 700M主设备集采招标结果公布点燃5G建设重启节奏，通信估值有望修复 7月18日，中国广电及中国移动700M无线网主设备招标集中采购结果正式公布，本次采购规模三个标总，总480397站中，华为公司最终获得60.00%份额，中兴通讯获得31.00%份额，诺基亚获得4.00%份额，大唐电信获得3.00%份额，爱立信获得2.00%份额。单价方面，根据公告显示，华为公司单站中标价格为7.98万元，中兴通讯中标价约为7.96万元，诺基亚单站中标价约7.00万元，大唐电信中标价约为7.50万元，爱立信公司中标价约为7.40万元，华为公司及中兴通讯中标价格较高。由于热点以及容量方面仍然依靠2.6GHz网络，因此2.6GHz的5G基站投资并不太受700MHz影响，运营商资本开支在700M方面更像增量资金，随着700M 5G主设备的集采开始，预示着运营商第三期集采正式开始，5G网络会进一步普及和好用。 ⚫ 700M覆盖效果更好，用电成本更低，维护成本更少，有望加速5G应用普及 700MHz作为黄金频段，其覆盖效果比2.6G好，一个700M 5G基站相当于2-3个2.6G基站的覆盖范围。700HZ基站耗电量显著低于2.6G基站，降低了使用成本。更低的耗电量减少了散热的配置，又降低了维护成本。700M 5G网络的落地将率先在城市区域启动。由于其低成本、覆盖强、性能低的特点，后续在农村区域有望成为主力覆盖方案。700MHz设备相比原5G更简单，平台更成熟，由于700MHz的5G基站对芯片的依赖程度相比较低，在中美科技竞争的大背景下，700M实际推进落地有望超预期。 参考中国电信的800MHz建设，通过四年的两个阶段建设共完成了46万个基站，基本实现了全国的覆盖。推测可得，48万个700MHz基站有望覆盖全国90%以上的行政村，实现5G真正意义上的广覆盖，实现信号下沉解锁2C端无限潜力，实现5G网络“可用”到“好用”的变革。 ⚫ 投资建议：大空间5G应用、预期差5G设备，通信运营商边际改善 700M主设备的集采标志着自2020年4月份第二轮集采结束后，停滞一年多的第三轮集采正式重启，中国移动或能借助700M拉开与中国联通和中国电信的5G覆盖差距，700M的特性可完美满足电网及车联网在全国大范围高可靠、低时延的海量连接需求。车联网、工业互联网等B端应用以及5G消息也有望在700M 5G迅速落地后得到商用加速或普及； 推荐标的：运营商终端设备龙头小米集团（1810），5G设备龙头中兴通讯（000063），物联网移远通信（603236）、广和通（300638）、和而泰（002402），5G消息梦网科技（002123）。 另外5G设备产业链中的光模块、射频滤波器相关公司有望迎来业绩边际改善带来的估值修复。 ⚫ 风险提示：5G建设不及预期风险；中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展 -20%-8%4%16%28%40%2020-072020-112021-03通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 目 录 1、 700M集采结果公布，华为公司及中兴通讯份额超预期 .................................................................................................. 3 2、 推荐及受益标的 .................................................................................................................................................................... 3 3、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 4 图表目录 表1： 700M集采整体中标价格及单基站中标价测算 ............................................................................................................. 3 表2： 华为及中兴通讯在700M基站集采中中标总份额超过90% ........................................................................................ 3 表3： 相关推荐公司估值表 ....................................................................................................................................................... 4 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 6 1、 700M集采结果公布，华为公司及中兴通讯份额超预期 700M集采结果方面，华为公司份额在三个标包中均列首位，最终份额达60%；中兴通讯在三个标包中均位列次席，整体占比达31%；单基站价格方面，中兴通讯单基站价格约为7.96万元，华为公司单基站价格约为7.98万元，二者价格类似，均高于爱立信（7.40万元）、大唐电信（7.50万元）及诺基亚（7.00万元）中标价。 表1：700M集采整体中标价格及单基站中标价测算 标包中基站总数（站） 投标价格 （元） 中标份额 中标厂商 中标基站数 （站） 中标总价 （元） 单基站价格 （万元） 190061 15171410021 61.12% 华为 116165.2832 9272765805 7.98 15131919569 28.77% 中兴通讯 54680.5497 4353453260 7.96 13304199847 10.11% 诺基亚 19215.1671 1345054604 7.00 190061 15171410021 58.89% 华为 111926.9229 8934443361 7.98 15131919569 33.53% 中兴通讯 63727.4533 5073732631 7.96 14247860838 7.58% 大唐电信 14406.6238 1079987852 7.50 100275 8004518064 59.98% 华为 60144.945 4801109935 7.98 7983731096 30.44% 中兴通讯 30523.71 2430247746 7.96 7420350000 9.58% 爱立信 9606.345 710869530 7.40 数据来源：中国移动、开源证券研究所 表2：华为及中兴通讯在700M基站集采中中标总份额超过90% 份额 中标金额（元） 总数（站） 单价（万元） 华为 60.00% 23008319101 288237.1511 7.98 中兴通讯 31.00% 11857433637 148931.713 7.96 诺基亚 4.00% 1345054604 19215.1671 7.00 大唐电信 3.00% 1079987852 14406.6238 7.50 爱立信 2.00% 710869530 9606.345 7.40 数据来源：中国移动、开源证券研究所 2、 推荐及受益标的 700M主设备的集采标志着自2020年4月份第二轮集采结束后，停滞一年多的第三轮集采正式重启，中国移动或能借助700M拉开与中国联通和中国电信的5G覆盖差距，700M的特性可完美满足电网及车联网在全国大范围高可靠、低时延的海量连接需求。车联网、工业互联网等B端应用以及5G消息也有望在700M 5G迅速落地后得到商用加速或普及； 推荐标的：运营商终端设备龙头小米集团（1810），5G设备龙头中兴通讯（000063），物联网移远通信（603236）、广和通（300638）、和而泰（002402），5G消息梦网科技（002123）。另外5G设备产业链中的光模块、射频滤波器相关公司有望迎来业绩边际改善带来的估值修复。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 6 表3：相关推荐公司估值表 股票代码 股票名称 股价 （7月19日） EPS(元) PE（倍） 评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 000063.SZ 中兴通讯 37.94 1.37 1.73 2.15 27.69 21.93 17.65 买入 1810.HK 小米集团 23.40 1.11 1.33 1.60 21.08 17.59 14.63 买入 002123.SZ 梦网科技 20.29 0.42 0.63 0.87 48.31 32.21 23.32 买入 300638.SZ 广和通 49.45 1.78 2.56 3.33 27.78 19.32 14.85 买入 603236.SH 移远通信 170.23 2.82 4.06 6.10 60.37 41.93 27.91 增持 002402.SZ 和而泰 26.32 0.66 0.89 1.18 39.88 29.57 22.31 买入 数据来源：Wind、开源证券研究所（移远通信2023年EPS数据来自Wind一致预测，汇率使用2021年7月19日：1HKD=0.83RMB） 3、 风险提示 中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展。中美贸易摩擦对全球影响带来行业不确定性，随着美国对华为的禁运升级，如未来不能有效的解决，可能会影响国内外5G进程的快速推进，进而影响部分公司海外业务的拓展； 国内5G商用未及预期。国内5G商用未及预期，运营商5G推进受国家政策影响较大，不排除5G基站产品部分不成熟导致5G相关产业链发展滞后，对5G商用进度造成影响，从而影响5G推进进度不达预期。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 6 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的境内普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的境内普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺